創(chuàng)投業(yè)躁動(dòng)不安：江湖新派林立 更聰明的投資路徑

多年以后，當(dāng)戴周穎回過頭來看時(shí)，或許會(huì)感嘆自己那一年創(chuàng)業(yè)時(shí)的風(fēng)云變幻。

“第一次做自己的基金，就碰到了‘風(fēng)口’。”7月中旬，在北京CBD商圈的一個(gè)寫字樓里，33歲、一身霸道總裁范兒的戴周穎對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說。他的樓上，是老牌VC經(jīng)緯中國(guó)，以及風(fēng)頭正勁的險(xiǎn)峰華興。

這一天，A股正在經(jīng)歷多年難得一見的多空大戰(zhàn)，IPO暫停，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的信心亟需重塑。而此前，上證指數(shù)飆升至5000點(diǎn)以上，無論是關(guān)于中概股回歸，還是新三板、戰(zhàn)略新興板的政策，都讓市場(chǎng)激動(dòng)不已。

迎風(fēng)而立的不只戴周穎，原先蟄伏在大基金里一些高級(jí)別的投資人，都在敏銳地捕捉這一趨勢(shì)，利用自己積累起來的人脈資源，成立新基金，獨(dú)立募資，并且嘗試更為“聰明”的投資路徑。

新門派林立

戴周穎剛剛從一家名為CA創(chuàng)投的日本投資機(jī)構(gòu)離職，創(chuàng)立了新機(jī)構(gòu)引力創(chuàng)投。在VC行業(yè)里，他的10年經(jīng)驗(yàn)并不算久，但也經(jīng)歷了一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期，以及互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)從PC端到移動(dòng)端的過程。

從鐵飯碗里出來，戴周穎說自己的創(chuàng)業(yè)撞上了“風(fēng)口”，一是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革提速，對(duì)于中概股的回歸給予政策支持，讓投融管退可以在國(guó)內(nèi)形成閉環(huán)。二是財(cái)富擁有者們把在二級(jí)市場(chǎng)賺到的錢大量投入到一級(jí)市場(chǎng)。

投中研究院分析報(bào)告指出，2015年上半年P(guān)E/VC投資市場(chǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，特別是VC市場(chǎng)，投資業(yè)績(jī)持續(xù)向好，開始募集基金數(shù)目和目標(biāo)規(guī)模均創(chuàng)下了近3年來的最高值，LP(有限合伙人)出資意愿強(qiáng)烈。

錢多，速來。于是，圈子里的人看到了，原君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉二海離職創(chuàng)立愉悅資本;IDG合伙人李豐創(chuàng)辦FreeSVC;原經(jīng)緯創(chuàng)投中國(guó)投資董事胡海清和陌陌高管鄭毅成立淺石創(chuàng)投……再加上此前從紅杉出來的曹毅、IDG出來的張震，從鼎暉出來的王暉等等，江湖上的新門派越來越多。

新門派的背后是LP的繁華，除了傳統(tǒng)的財(cái)富階層和上市公司，一些創(chuàng)始公司的創(chuàng)始人也開始加入LP的行列，如今日頭條的張一鳴，美團(tuán)網(wǎng)的王興。

另類投資路徑

引力創(chuàng)投的首期基金為人民幣2億元，戴周穎并沒有費(fèi)什么事就從原來接觸到的LP手中拿到了這筆錢。同時(shí)，這筆錢的回報(bào)周期是10年，這和以往人民幣基金“短平快”的投資策略有了不同。

“退出是一個(gè)很講究的事。前三年做投資，后三年做孵化。一個(gè)公司估值從5000萬(wàn)人民幣到1億，是很難的事情，它是一根緩慢上升的線，如果在這個(gè)期間賣了，能得到的回報(bào)率是個(gè)位數(shù)。但是再往后，如果公司戰(zhàn)略是正確的，就會(huì)一馬平川。”戴周穎說。

在CA時(shí)，他投了一家名為機(jī)鋒網(wǎng)的安卓平臺(tái)，2013年時(shí)被一家上市公司收購(gòu)，回報(bào)率為17倍。此外，另一個(gè)讓他滿意的項(xiàng)目是房多多，據(jù)透露，回報(bào)率也很樂觀。目前，戴周穎的團(tuán)隊(duì)仍然管理著此前所投的24個(gè)項(xiàng)目。

“我們現(xiàn)在的弱勢(shì)就是錢少。”戴周穎說。與錢少相對(duì)應(yīng)的是國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的高估值。

和樓上的經(jīng)緯中國(guó)及險(xiǎn)峰華興比起來，2億人民幣實(shí)在是一個(gè)不大的池子，一家發(fā)展不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)公司可能B輪融資時(shí)就能拿下2億。

如何用不多的錢玩出動(dòng)靜，引力創(chuàng)投的策略是，既然是一家新基金，索性就成為創(chuàng)業(yè)合伙人，和早期項(xiàng)目一起成長(zhǎng)，而非強(qiáng)勢(shì)介入管理。

在投資路線圖上，引力計(jì)劃用生態(tài)圈的模式去進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，并且避免投競(jìng)品。比如，一些產(chǎn)品最開始是工具屬性，有了一定的日活躍量之后導(dǎo)入社交屬性，加強(qiáng)用戶黏性，第三階段，把流量導(dǎo)到線下或是游戲、電商平臺(tái)。第四階段是互聯(lián)網(wǎng)金融，如果用戶在平臺(tái)進(jìn)行交易，可以衍生出金融產(chǎn)品。

引力將會(huì)選擇一些垂直的領(lǐng)域來進(jìn)行這一策略，比如房產(chǎn)、教育、旅游、B2B。不過，這些領(lǐng)域，每一塊都是花錢大戶。以在線旅游為例，去年年底開始，虧損的OTA們開啟新一輪的融資，今年7月3日，同程獲萬(wàn)達(dá)[微博]領(lǐng)投的60億元巨額融資，但當(dāng)下的同程依然是虧損的狀態(tài)。

所以，戴周穎需要用得很?。?億元用來投新項(xiàng)目，1億用來后期跟投。單個(gè)項(xiàng)目的投資約為300萬(wàn)~400萬(wàn)元。

新基金需要聰明錢

房產(chǎn)和旅游是戴周穎非常看好的領(lǐng)域，特別是海外房產(chǎn)以及出境旅游。他設(shè)想了一個(gè)場(chǎng)景：中國(guó)人海外資產(chǎn)的配置需求越來越大，不過，在買房之前，需要有簽證、出境路線，就會(huì)引發(fā)出境主題旅游的需求。在當(dāng)?shù)赜辛朔孔右院?，把房子托管，相?dāng)于是一個(gè)金融資產(chǎn)，每年都會(huì)有一定的收入。

有過日本留學(xué)經(jīng)驗(yàn)的戴周穎，還希望能在另一個(gè)領(lǐng)域有所發(fā)現(xiàn)：智能硬件。但這也是一個(gè)燒錢的程度連大基金都很謹(jǐn)慎的領(lǐng)域。

他的設(shè)想是，日本、韓國(guó)在某些垂直領(lǐng)域做得很精細(xì)，且很多相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)都是在他們手里，而中國(guó)的模式創(chuàng)新又走得非?？壳?，所以，如果能把日韓和中國(guó)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)融合在一起，可能會(huì)在智能硬件的創(chuàng)業(yè)上有所突破。

路線圖已經(jīng)出爐，眼下，戴周穎的另一名合伙人下個(gè)月即將到位，這是一位納斯達(dá)克上市公司的聯(lián)席創(chuàng)始人。他認(rèn)為，合伙人投資+產(chǎn)業(yè)的背景能讓基金走得更遠(yuǎn)。

本報(bào)記者問一位創(chuàng)業(yè)者：“如果經(jīng)緯中國(guó)的張穎和引力創(chuàng)投的戴周穎同時(shí)坐在你面前，砸同樣的錢給你，你會(huì)選誰(shuí)?”該創(chuàng)業(yè)者回答：“跟誰(shuí)聊得來，我就選誰(shuí)。”

大眾創(chuàng)業(yè)的浪潮剛剛開啟，可以預(yù)見的是，當(dāng)這些本身就牛肥草沃的新掌門開始自立門戶時(shí)，老牌基金們?cè)谔焓雇顿Y市場(chǎng)的壟斷地位終將迎來前所未有的挑戰(zhàn)。