新三板安撫機(jī)構(gòu)投資者 掛牌審查無(wú)需還原真實(shí)股東

10月16日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在官網(wǎng)上統(tǒng)一答復(fù)私募基金和資管計(jì)劃等機(jī)構(gòu)投資者，表示掛牌審查不需要還原至原始股東，股份可以登記為產(chǎn)品名稱。股轉(zhuǎn)的聲明有助于打消機(jī)構(gòu)投資者投資擬掛牌企業(yè)的疑慮，此舉也是在資本市場(chǎng)制度優(yōu)化上邁出的最新一步。

股轉(zhuǎn)公司表示，基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金都可以投資擬掛牌全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司股權(quán)。這些機(jī)構(gòu)只要在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案并接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，“其所投資的擬掛牌公司股權(quán)在掛牌審查時(shí)可不進(jìn)行股份還原，但須做好相關(guān)信息披露工作。”

競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所合伙人陳進(jìn)進(jìn)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“目前還沒(méi)有開(kāi)放資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金等背后有結(jié)構(gòu)化安排的股東參與到A股IPO中來(lái)，股轉(zhuǎn)做了很好的嘗試。”他認(rèn)為，如果這類機(jī)構(gòu)投資者只是進(jìn)行財(cái)務(wù)投資而不是以控股為目的，那么去追究誰(shuí)是背后的真實(shí)投資人并沒(méi)有大的必要。

新三板公司掛牌審查對(duì)股份還原的豁免在法律中已有規(guī)定，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》，“以私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，如果該金融計(jì)劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股。”

股轉(zhuǎn)公司在公告中表示，上述幾類機(jī)構(gòu)投資的企業(yè)掛牌時(shí)，股份能直接登記為產(chǎn)品名稱。但是，主辦券商應(yīng)當(dāng)充分披露這些資管計(jì)劃或私募基金與他們管理人和管理人名下其他產(chǎn)品的關(guān)系。主辦券商需要核查基金的權(quán)益人是否為擬掛牌公司的董監(jiān)高，并發(fā)表明確意見(jiàn)。

在新三板面臨流動(dòng)性困境的當(dāng)前，股轉(zhuǎn)公司的積極回應(yīng)也體現(xiàn)了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的安撫。據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年底，全國(guó)有2000只以新三板為主題的基金產(chǎn)品，整體規(guī)模至少在5000億元人民幣，其中一些產(chǎn)品尚未發(fā)行。

陳進(jìn)進(jìn)認(rèn)為，“新三板的答復(fù)解決了眾多公募基金、陽(yáng)光私募能否投未掛牌新三板企業(yè)的疑慮。以現(xiàn)有申報(bào)案例看，有必要引導(dǎo)資金的方向。”

雖然新三板準(zhǔn)入門檻較低，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求擬掛牌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，真實(shí)確定，合法合規(guī)。對(duì)于公務(wù)員等非適格投資者可能借道資管計(jì)劃投資新三板企業(yè)的情況，大成律師事務(wù)所律師劉成海認(rèn)為，股轉(zhuǎn)公司的答復(fù)不意味著對(duì)信批要求降低，更不能能視為對(duì)股權(quán)代持認(rèn)可。不過(guò)，他表示，股轉(zhuǎn)公司對(duì)資管計(jì)劃和私募基金產(chǎn)品作為股東的確定還需要工商局等部門協(xié)同。