新三板監(jiān)管再加碼 對違法違規(guī)零容忍

2016年已經(jīng)過半，新三板市場規(guī)模保持著快速增長的態(tài)勢，掛牌公司從2015年12月31日的5129家增加到了6月末的7685家。更為重要的是，不僅僅是數(shù)量的增加，新三板在市場結(jié)構(gòu)、市場質(zhì)量以及相應(yīng)的市場制度等方面都發(fā)生著眾多積極變化。

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新三板分層管理辦法的實施，市場迎來了一個新的發(fā)展機遇，未來不斷加強監(jiān)管或?qū)⑹切氯宓某B(tài)。建立以信息披露為核心的市場監(jiān)管制度是確保市場正常穩(wěn)定運行的前提，無論是從市場角度還是從促進掛牌企業(yè)自身完善的角度，這一點都是非常重要的。

加強對主辦券商監(jiān)管力度

今年上半年，新三板市場迎來分層機制落地和監(jiān)管趨嚴時代到來。2016年1月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（試行）》，對主辦券商進行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，該辦法將從4月1日起正式實施。

截至目前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已在官網(wǎng)中公布了2016年4月和5月的主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。據(jù)統(tǒng)計，全國股轉(zhuǎn)公司2016年4月共記錄負面行為728條，涉及82家主辦券商；2016年5月共記錄負面行為459條，涉及77家主辦券商。負面行為記錄數(shù)目一個月下降了36.95%，可見在《券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》推出后，主辦券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量有了一定的提高。

事實上，主辦券商作為企業(yè)掛牌新三板最重要的第三方中介機構(gòu)之一，起到了推薦企業(yè)，督導(dǎo)企業(yè)，幫助企業(yè)進行交易及綜合管理等作用。廣證恒生證券研究所表示，未來隨著掛牌企業(yè)數(shù)的不斷增加，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的監(jiān)管壓力也會持續(xù)加大，主辦券商作為第三方中介機構(gòu)需要承擔更多的責任。

不僅如此，在發(fā)布新三板分層管理辦法后，6月8日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）》（以下簡稱《指引》），作為新三板主辦券商內(nèi)核工作新規(guī)，旨在進一步規(guī)范主辦券商推薦業(yè)務(wù)，明確主辦券商內(nèi)核職責及工作要求，全面提高主辦券商推薦業(yè)務(wù)及內(nèi)核工作質(zhì)量。

對此，有分析人士表示，根據(jù)《指引》要求，券商內(nèi)核機構(gòu)的審核意見將成為推薦掛牌業(yè)務(wù)的必要環(huán)節(jié)和條件。券商及其內(nèi)核機構(gòu)成員的行為違反《指引》規(guī)定，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則對其采取約見談話、暫不受理文件等自律監(jiān)管措施和紀律處分；情形嚴重的限制、暫停直至終止主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)；并視情節(jié)輕重，及時向證監(jiān)會報告。

“今年以來針對新三板主辦券商，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出了多項監(jiān)管舉措，包括已發(fā)布的《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法(試行)》、《主辦券商推薦業(yè)務(wù)工作底稿電子化存管工作指引(征求意見稿)》和《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法正式實施》等，均體現(xiàn)出對主辦券商加強監(jiān)管力度的明確意圖。”上述分析人士指出。

掛牌公司信披要求進一步趨嚴

除了對主辦券商加強監(jiān)管外，全國股轉(zhuǎn)公司對掛牌公司信息披露的要求也在提高。6月30日晚間，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對兩家未按時披露2015年年報的掛牌公司實施強制摘牌。這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次對掛牌企業(yè)實行強制摘牌。

為進一步規(guī)范掛牌企業(yè)發(fā)展，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在公告中指出，此次對掛牌公司實施強制摘牌，是加強監(jiān)管的一項重要舉措，將對市場產(chǎn)生警示效應(yīng)。全國股轉(zhuǎn)公司將堅持對違法違規(guī)行為“零容忍”的原則，對不履行信息披露義務(wù)、存在重大違法違規(guī)等情形并觸發(fā)退市條件的掛牌公司堅決予以摘牌處理。

下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將在總結(jié)監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實施細則，建立常態(tài)化退出機制，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質(zhì)量，提升市場規(guī)范程度，促進新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。

不可否認，信息披露是掛牌公司最基本的義務(wù)。廣證恒生證券研究所首席研究官袁季表示，隨著新三板市場的發(fā)展和完善，建立以信息披露為核心的“新三板”市場監(jiān)管制度是確保市場正常穩(wěn)定運作前提。從市場能否良好運作，以及促進掛牌企業(yè)自身完善這兩個角度來看，新三板市場的信息披露制度建設(shè)都是非常重要。

“未來新三板企業(yè)在面對越來越嚴格的監(jiān)管下，需要進一步規(guī)范公司治理，嚴格相關(guān)要求進行信息披露。”袁季認為，積極、主動、準確的信息披露不僅有利于投資者充分了解企業(yè)的發(fā)展狀況，獲得更多投資者的關(guān)注，贏得資本市場的青睞，也是企業(yè)樹立誠信負責的公司形象的重要舉措。

進入創(chuàng)新層也不可高枕無憂

不斷地加強監(jiān)管將會是新三板市場今后的常態(tài)，但新三板大體量的企業(yè)數(shù)使得對新三板進行全面監(jiān)管的難度加大，這需要市場各界的共同努力。

2016年6月29日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在其官方微信號發(fā)布《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)歡迎社會各界對掛牌公司進行有效監(jiān)督和舉報》，其中指出：“為了能更好實現(xiàn)對申請掛牌公司和掛牌公司的監(jiān)督，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)歡迎社會各界對企業(yè)的違法違規(guī)行為或信息披露不實、遺漏等提供有效的舉報線索和證據(jù)材料。”

事實上，就在6月24日，在創(chuàng)新層正式名單公布之時，中搜網(wǎng)絡(luò)就曾因公司客戶和投資者舉報反映其存在公司治理不健全、內(nèi)控不合規(guī)等問題，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)調(diào)出創(chuàng)新層名單。隨后，中搜網(wǎng)絡(luò)發(fā)布說明公告稱，公司確曾收到過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)來客戶（未核實有投資者身份）的多份舉報信，公司已于2016年2月采取公告方式公開回應(yīng)。中搜網(wǎng)絡(luò)表示，就舉報信事宜，如有應(yīng)披露的更多信息，公司將及時準確披露。

因此，在監(jiān)管層加強對掛牌企業(yè)，特別是創(chuàng)新層企業(yè)監(jiān)管的大環(huán)境下，身處創(chuàng)新層的企業(yè)并不能高枕無憂。7月4日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于對杭州藍天園林生態(tài)科技股份有限公司及相關(guān)責任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，藍天園林成為分層正式實施后，首家被監(jiān)管機構(gòu)采取監(jiān)管措施的創(chuàng)新層企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，藍天園林作為首家因信披違規(guī)而接受自律監(jiān)管措施的創(chuàng)新層公司，無疑對其后期的規(guī)范操作敲響警鐘，同時也對其余創(chuàng)新層公司起到警示作用。而創(chuàng)新層企業(yè)與基礎(chǔ)層企業(yè)相比，勢必將得到更加嚴格的監(jiān)管。