回頭客圓夢(mèng)A股不容易：屢曝食品安全問(wèn)題 業(yè)績(jī)存下滑風(fēng)險(xiǎn)

回頭客食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“回頭客”）在新三板掛牌一年多之后，于2016年12月30日發(fā)布招股書(shū)擬闖關(guān)A股。不過(guò)，回頭客想要成功登陸A股市場(chǎng)似乎并不容易。在闖關(guān)前夕的重要時(shí)刻，回頭客在2016年上半年已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)業(yè)績(jī)明顯下滑的跡象。與此同時(shí)，回頭客曾被曝出過(guò)食品安全問(wèn)題，這也讓消費(fèi)者對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展存在一定的擔(dān)憂。

闖關(guān)前夕存利潤(rùn)滑坡風(fēng)險(xiǎn)

回頭客于2015年7月22日登陸新三板，在掛牌首年業(yè)績(jī)便出現(xiàn)大幅上漲，不過(guò)在2016年上半年卻出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)下滑跡象。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，主要從事烘焙類食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的回頭客，2013-2015年的營(yíng)業(yè)收入分別為37815萬(wàn)元、58013.41萬(wàn)元和74483.68萬(wàn)元，同期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2193.11萬(wàn)元、3569.94萬(wàn)元以及5169.82萬(wàn)元，業(yè)績(jī)處于不斷增長(zhǎng)中。

不過(guò)，這種不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)卻可能無(wú)法繼續(xù)延續(xù)。2016年上半年，回頭客的凈利潤(rùn)開(kāi)始出現(xiàn)一定幅度的下滑?；仡^客在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，回頭客實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為37768.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.11%。然而，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，回頭客的凈利潤(rùn)卻同比出現(xiàn)了下滑，增收不增利跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示，回頭客同期實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)約為2442.12萬(wàn)元，同比下滑13.25%。另外，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)約為2327.64萬(wàn)元，同比下降幅度為16.08%。

值得一提的是，在2016年上半年實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)方面，回頭客在招股書(shū)以及在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)存在一定的差異。對(duì)此，回頭客董事會(huì)秘書(shū)歐陽(yáng)英博在回復(fù)北京商報(bào)記者向公司發(fā)去的采訪函時(shí)表示，兩者的差異主要“是因?yàn)閷徲?jì)差異所造成的。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中發(fā)布的2016年半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而公司在2016年12月發(fā)布的招股書(shū)中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審計(jì)的最終財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)”。

根據(jù)回頭客發(fā)布的招股書(shū)可知，2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為37805.69萬(wàn)元和1965.09萬(wàn)元。由此可以計(jì)算，經(jīng)審計(jì)后，回頭客上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.22%。而同期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)則下降約為30.2%，也就是說(shuō)，經(jīng)審計(jì)后回頭客實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)下滑幅度更大。

對(duì)于2016年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的原因，歐陽(yáng)英博稱主要是由于公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等期間費(fèi)用增加所造成的。“2016年以來(lái)，為了進(jìn)一步優(yōu)化管理水平、加強(qiáng)品牌建設(shè)和擴(kuò)大公司產(chǎn)品知名度，使得產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司加強(qiáng)了優(yōu)秀管理人員的聘用、加大了廣告推廣力度等，導(dǎo)致了當(dāng)期利潤(rùn)有所下降。” 歐陽(yáng)英博對(duì)北京商報(bào)記者解釋道。

針對(duì)回頭客在闖關(guān)前夕出現(xiàn)利潤(rùn)下滑這一現(xiàn)象，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為“企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)周期等多種因素，均會(huì)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑并不意外。”不過(guò)，宋清輝同時(shí)表示，若在企業(yè)闖關(guān)IPO前夕業(yè)績(jī)發(fā)生下滑，也可能會(huì)對(duì)公司闖關(guān)造成一些不利的影響。

屢曝食品安全問(wèn)題

對(duì)于食品類公司而言，食品安全問(wèn)題可謂是公司的重中之重，食品安全問(wèn)題的好壞甚至直接決定著公司的“生與死”。然而，回頭客就曾被檢查出存有食品安全問(wèn)題。在宋清輝看來(lái)，“對(duì)于一家食品企業(yè)，特別是擬上市的食品企業(yè)而言，生產(chǎn)的產(chǎn)品關(guān)系到千萬(wàn)消費(fèi)者的生命健康，在生產(chǎn)過(guò)程中絕不能夠有半點(diǎn)食品安全問(wèn)題，否則謀求上市會(huì)傷害更多消費(fèi)者的身心健康。”

招股書(shū)顯示，2016年3月1日，山東回頭客因違反《中華人民共和國(guó)食品安全法》第二十八條第（二）項(xiàng)規(guī)定而被臨沂經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局下達(dá)行政處罰決定書(shū)，山東回頭客也因此遭到?jīng)]收違法所得4800元，罰款5200元的行政處罰。

此外，北京商報(bào)記者登錄云南省食品藥品監(jiān)管政務(wù)網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，云南省食品藥品監(jiān)管部門在2016年12月23日發(fā)布的2016年第53期食品安全監(jiān)督抽檢信息公告中顯示，四川回頭客生產(chǎn)的回頭客銅鑼燒夾餡蛋糕（香芋味）菌落總數(shù)不合格，食品藥品監(jiān)管部門責(zé)令企業(yè)對(duì)不合格產(chǎn)品及時(shí)采取下架、召回等措施。也就是說(shuō)，在距離上起食品安全問(wèn)題數(shù)月之后，回頭客再曝食品安全隱患。

在宋清輝看來(lái)，四川回頭客銅鑼燒夾餡蛋糕（香芋味）菌落總數(shù)不合格，這從側(cè)面說(shuō)明了公司的食品質(zhì)量存在一些問(wèn)題，或說(shuō)明食品生產(chǎn)過(guò)程不規(guī)范。對(duì)于上述事件，歐陽(yáng)英博在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，關(guān)于四川回頭客銅鑼燒蛋糕菌落檢測(cè)不合格問(wèn)題，公司曾于2016年12月2日發(fā)布過(guò)相關(guān)說(shuō)明。在事件發(fā)生后迅速組織了相關(guān)人員進(jìn)行調(diào)查處理，針對(duì)云南省食品藥品監(jiān)督管理局抽檢超標(biāo)的20160434批次產(chǎn)品，抽取該批次其他經(jīng)銷商處的產(chǎn)品進(jìn)行送檢，檢測(cè)合格，另外，歐陽(yáng)英博表示云南省食品藥品監(jiān)督管理局在抽檢公司其他批次的產(chǎn)品均為合格。檢測(cè)不合格的銅鑼燒蛋糕系零售商在運(yùn)輸儲(chǔ)藏中不合規(guī)造成，相關(guān)機(jī)構(gòu)在核對(duì)實(shí)際情況理清相關(guān)責(zé)任后，對(duì)零售商進(jìn)行了處罰，而公司并未因此受到任何政府機(jī)構(gòu)的處罰。

對(duì)此，宋清輝認(rèn)為食品企業(yè)應(yīng)視產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)發(fā)展的生命，任何采購(gòu)、加工、配送等環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)抹黑企業(yè)長(zhǎng)期建立起的品牌形象，進(jìn)而危及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展。

募投項(xiàng)目擬大幅擴(kuò)充產(chǎn)能

在闖關(guān)前夕業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑的回頭客，擬募集資金進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，能否順利實(shí)現(xiàn)募投項(xiàng)目的預(yù)期目標(biāo)則具有一定不確定性。

招股書(shū)顯示，回頭客擬募集資金6.2億元用于五個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。就募投項(xiàng)目具體情況來(lái)看，回頭客擬將1.5億元資金用于吉林烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)的項(xiàng)目，將1億元用于湖北烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)線改造、建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于成都烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。另外，在山東烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)線改造、建設(shè)項(xiàng)目和福建烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)線改造項(xiàng)目上，回頭客擬分別投入1.1億元。

其中，就吉林烘焙類系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目而言，回頭客擬在此項(xiàng)目中新增產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸。具體包括歐式蛋糕3800噸、銅鑼燒3900噸、華夫餅1500噸、戚風(fēng)蛋糕1300噸、酵母面包3500噸。在此項(xiàng)目中回頭客計(jì)劃投入總資金為15120.65萬(wàn)元，其中建設(shè)投資13688.59萬(wàn)元，包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息費(fèi)用，占總投資金額的90.53%；流動(dòng)資金1432.06萬(wàn)元，占總投資金額的9.47%。

對(duì)于募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，回頭客在招股書(shū)中表示，將通過(guò)募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)公司生產(chǎn)能力的擴(kuò)大和提升，解決公司的產(chǎn)能瓶頸。綜合2013-2015年以及2016年上半年公司的產(chǎn)能利用率實(shí)現(xiàn)數(shù)值來(lái)看，回頭客各種類產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能利用率在70%左右。以2016年1-6月為例，華夫餅、銅鑼燒、蛋糕、面包以及薯片的產(chǎn)能利用率分別為92.02%、74.12%、54.42%和82.22%。其中銅鑼燒、蛋糕及面包的產(chǎn)能利用率較低。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在公司業(yè)績(jī)存在下滑跡象的背景下，募投項(xiàng)目對(duì)于公司的盈利能力具有重要的影響，但募投項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期效果則具有一定的未知性。