周運(yùn)南：春天的新三板也絕不是主板的“克星”

兩個(gè)事件由于時(shí)間上的巧合，往往會(huì)引發(fā)出了諸多猜想。

11月22日，在廣州舉辦的“2017新三板發(fā)展論壇”上，全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎在主題演講時(shí)直接指出：“交易機(jī)制的方式、分層的方案、包括三類股東這類問題，終于得到了管理層的統(tǒng)一認(rèn)識。這是真的春天來了，這是新三板制度改革新的春天、新的時(shí)代，大家等著吧!真正把新三板培育成為一個(gè)為中小企業(yè)服務(wù)的、讓投資者在這個(gè)地方能得到回報(bào)的、有中國特色的、全世界最大的資本市場”。當(dāng)天筆者就在論壇現(xiàn)場，正好坐在鄧監(jiān)事長身后一排，“新三板春天”的新聞在當(dāng)天下午就迅速傳播開來了。

11月23日，主板高歌猛進(jìn)的滬深指數(shù)，突然來了個(gè)暴跌，當(dāng)日收盤上證指數(shù)跌了78.54點(diǎn)，收于3351.92點(diǎn)，大跌了2.29%，收今年最大的一根陰線，深圳指數(shù)、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，也都大跌了超過3%。

由于摔得非常突然，摔得比較痛，所以媒體當(dāng)天就開始找原因找梗。終于有家媒體突然想起了前一天的“新三板春天”新聞，記者恍然大悟，原來新三板是滬深主板的“克星”，是主板大跌的兩大主要原因之一。

本來當(dāng)時(shí)我就想寫文章對主板克星論進(jìn)行探討的，一是感謝記者這么看得起我新三板;二是我才知道我們新三板有這么大的殺傷力;三是主板投資人也未必有人關(guān)心過這一則新三板春天消息。

本周末關(guān)于新三板制度改革的傳聞越來越細(xì)，越來越逼真了，不得不讓我越來越聞到了新三板春天的氣息。在新三板政策真正落地之前，我暫且不去爭論會(huì)迎來真春天還是假春天，小春天還是大陽春，我只想提前探討一下新三板的春天會(huì)否成為主板的“克星”，是否是主板的“絆腳石”。

從市場定位來看，黨的十九大報(bào)告中提出“促進(jìn)多層次資本市場的健康發(fā)展”，大家都知道主板是多層次資本市場的最頂層，新三板只是中間一層，頂多我們新三板人自己加一個(gè)修飾語“重要的一層”。所以我們新三板在國家定位上就不是主板的競爭對手更不是主板的“克星”，只會(huì)是我國多層次資本市場承上啟下的“重要的一層”。即使有一天新三板成為了新三板人一直夢想的“中國納斯達(dá)克”(也不知道這個(gè)夢何時(shí)能實(shí)現(xiàn))，新三板和主板也不會(huì)是此消彼長、你死我活的競爭格局，而應(yīng)當(dāng)是和諧共存、相互促進(jìn)、共同繁榮。

從日成交額來看，新三板除了在2015年3月下旬和4月上旬成交量達(dá)到幾十億的日成交額外，當(dāng)然最高也只50億，在這4年的交易中是在十億以下運(yùn)行，即使是掛牌企業(yè)已無過萬家之后，也只是在十億附近波動(dòng)，相比于主板的幾千億、上萬億成交，連個(gè)零頭都算不上，主板里隨便選只股票，其單票成交就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整個(gè)新三板的成交額。既使新三板的真正春天來了，也就頂多百億成交，這點(diǎn)資金分流對主板也是可以忽略不計(jì)的。

從投資者人數(shù)來看，根據(jù)股轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)“2016年底新三板上的機(jī)構(gòu)投資者3.85萬戶，個(gè)人投資者29.6萬戶，共計(jì)33.4萬戶”，其中扣除一萬家掛牌企業(yè)的原始股東賬戶，實(shí)際的合投資者賬戶可能也15萬戶。同時(shí)根據(jù)媒體數(shù)據(jù)“我國股票市場期末投資者賬戶數(shù)量總計(jì)10545.41萬，其中，個(gè)人投資者賬戶數(shù)量為10515.73萬”。對比一下，新三板投資者連個(gè)零頭都算不上，當(dāng)然可能新三板的合格投資者相對高端一些而已，所以新三板在投資者上不會(huì)成為主板的挖墻角者，也不會(huì)與主板去競爭韭菜主力軍，更不會(huì)撼動(dòng)到主板的資金量。

至于說未來如果主板改革速度跟不上新三板的改革速度，被新三板后來居上了，我覺得這可能得是十年甚至更長時(shí)間之后的事了。所以新三板還只是一個(gè)僅僅五歲的幼童，還只是一個(gè)注冊制的試驗(yàn)田，還只是中國資本市場的一小塊土壤和一個(gè)小苗圃。

所以懇請滬深兩位交易所大哥暫時(shí)放新三板小弟一馬，也懇請媒體放新三板一條生路，讓新三板健康快樂地茁壯成長，這才是真正地“促進(jìn)多層次資本市場的健康發(fā)展”。

聲明：本文來自  南山新三板  作者：周運(yùn)南