反思萊斯銀行集團(tuán)并購(gòu)案

　　Rethink Lloyds Banking Group Acquisition

　　文/楊小平

　　肇始于兩年前次貸危機(jī)的國(guó)際金融風(fēng)暴，是自上世紀(jì)大蕭條以來(lái)影響最深刻的一次世界性危機(jī)，并拖累世界經(jīng)濟(jì)深陷衰退。世界銀行2009年6月22日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，今年世界經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之下將負(fù)增長(zhǎng)2.9%。

　　在世界各國(guó)竭力抗擊金融危機(jī)時(shí)，金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管制度迅速崛起，協(xié)助各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體救助金融市場(chǎng)。其中，英國(guó)出于維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定是重要公共利益考慮而批準(zhǔn)萊斯TSB集團(tuán)并購(gòu)哈利法克斯蘇格蘭銀行進(jìn)而改變英國(guó)乃至是歐共體金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一案，尤其值得我國(guó)在完善金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管進(jìn)程中借鑒與反思。

　　萊斯銀行集團(tuán)并購(gòu)案

　　萊斯TSB集團(tuán)是由萊斯銀行和受托人儲(chǔ)蓄銀行在1995年合并而成，合并時(shí)即成為僅次于匯豐控股公司的英國(guó)第二大銀行，其2007年?duì)I業(yè)額為180億英鎊。哈利法克斯蘇格蘭銀行由哈利法克斯公共有限公司和蘇格蘭銀行在2001年合并而成，合并時(shí)成為英國(guó)最大的按揭貸款機(jī)構(gòu)，其2007年?duì)I業(yè)額為42.5億英鎊。金融危機(jī)期間，哈利法克斯蘇格蘭銀行驚爆巨額虧損，名列全球虧損銀行排行榜第六。表1說(shuō)明了十大虧損銀行具體情況。

　　2008年9月15日，華爾街第五大投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)，同日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價(jià)下跌近18%，收于232.5便士，9月16日股價(jià)延續(xù)下跌頹勢(shì)，盤中一度重挫36%，報(bào)收182便士；次日，股價(jià)在88便士至220便士間劇烈震蕩，最終收盤于147.1便士。當(dāng)晚，英國(guó)廣播公司報(bào)道，萊斯TSB集團(tuán)和哈利法克斯蘇格蘭銀行的管理層正商談并購(gòu)為占1/3按揭市場(chǎng)份額的金融機(jī)構(gòu)，18日上午，萊斯TSB集團(tuán)對(duì)外宣布以122億英鎊收購(gòu)哈利法克斯蘇格蘭銀行，組建英國(guó)最大的金融零售業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　當(dāng)日，商業(yè)部大臣依據(jù)《2002年企業(yè)法》規(guī)定實(shí)施干預(yù)，向公平貿(mào)易局發(fā)出公共利益調(diào)查通知，商業(yè)部大臣同時(shí)表示，將向英國(guó)議會(huì)呈請(qǐng)把維護(hù)英國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定作為《2002年企業(yè)法》規(guī)定的“公共利益”新類型。

　　10月13日，英國(guó)首相宣布政府救助計(jì)劃，財(cái)政部通過(guò)所轄英國(guó)金融投資有限公司向萊斯TSB集團(tuán)和哈利法克斯蘇格蘭銀行分別注資55億英鎊和115億英鎊。10月16日和22日，英國(guó)議會(huì)上議院及下議院討論通過(guò)將維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定作為“公共利益”。 10月24日，“維護(hù)英國(guó)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的利益”作為新型法定“公共利益”的立法生效。

　　同日，公平貿(mào)易局向商業(yè)部大臣報(bào)送了對(duì)兩大金融機(jī)構(gòu)在個(gè)人銀行、公司銀行和保險(xiǎn)等金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況的調(diào)查報(bào)告。調(diào)查報(bào)告分析指出，并購(gòu)可能實(shí)質(zhì)地減弱個(gè)人現(xiàn)金賬戶、中小企業(yè)銀行服務(wù)和按揭等三類細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，建議將并購(gòu)案移交競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)進(jìn)一步調(diào)查。該日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價(jià)觸底。

　　2008年10月31日，商業(yè)部大臣表示，經(jīng)多方征求并慎重考慮財(cái)政部、金融服務(wù)局、英格蘭銀行及其他相關(guān)利益方意見(jiàn)，并購(gòu)將確保英國(guó)金融體系穩(wěn)定，有助于實(shí)現(xiàn)公共利益，其價(jià)值超過(guò)了阻止并購(gòu)以保障金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)值，決定不將并購(gòu)案提交競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)。11月19日和12月12日，兩大金融機(jī)構(gòu)的股東分別投票批準(zhǔn)了并購(gòu)案。2009年1月16日，并購(gòu)案塵埃落定，并購(gòu)后的機(jī)構(gòu)于19日更名為“萊斯銀行集團(tuán)”。之后，英國(guó)政府加大救助力度。3月7日，萊斯銀行集團(tuán)宣布加入由財(cái)政部監(jiān)管的資產(chǎn)保護(hù)計(jì)劃，截至7月13日，當(dāng)局持有萊斯銀行集團(tuán)43%的股權(quán)。

　　盡管世界經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象，但該案遠(yuǎn)未結(jié)束。英國(guó)多數(shù)執(zhí)法機(jī)構(gòu)雖在審查并購(gòu)時(shí)將保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定視為公共利益，暫不考慮該并購(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的扭曲，但歐委會(huì)和英國(guó)政府就如何有效退出以及如何剝離萊斯銀行集團(tuán)資產(chǎn)以維護(hù)歐共體及英國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已在縝密謀劃中，通過(guò)重組弱化金融市場(chǎng)過(guò)度集中的帷幕亦悄然拉起。2009年6月9日，萊斯銀行集團(tuán)宣布，將在11月關(guān)閉旗下的切爾頓漢姆銀行；8月12日，萊斯銀行集團(tuán)與紐約梅隆銀行達(dá)成協(xié)議，后者將以2億英鎊的現(xiàn)金外加價(jià)值3500萬(wàn)英鎊的股票購(gòu)買前者所有的英賽特投資管理公司大部分資產(chǎn)。

　　每一次世界性金融危機(jī)的爆發(fā)都會(huì)迫使金融制度面臨異常緊迫的解構(gòu)困局。萊斯銀行集團(tuán)并購(gòu)案對(duì)于全球金融競(jìng)爭(zhēng)制度的走向具有重要參考價(jià)值。在我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管漸漸從幕后步入前臺(tái)的過(guò)程中，該并購(gòu)案的意義更顯一斑。

　　中國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管制度建設(shè)進(jìn)程

　　眼下，我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)制度體系已基本形成，金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管日益得到重視，制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2008年7月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)中國(guó)人民銀行主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》，增加了人民銀行參與評(píng)估重大金融并購(gòu)活動(dòng)對(duì)國(guó)家金融安全的影響并提出政策建議的職責(zé)。由于金融并購(gòu)在短期內(nèi)會(huì)改變金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期來(lái)看，有可能影響金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及社會(huì)福祉，所以一直以來(lái)是金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管的天然目標(biāo)。

　　雖然該《通知》未從立法層面具體明確人民銀行承擔(dān)金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管職能，但卻昭示著以金融競(jìng)爭(zhēng)制度為價(jià)值取向的金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管成為了未來(lái)中國(guó)金融制度改革的航標(biāo)。2009年7月15日，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》及其他相關(guān)法律法規(guī)，為明確金融業(yè)經(jīng)營(yíng)者集中的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，商務(wù)部會(huì)同人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)共同制發(fā)了《金融業(yè)經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)營(yíng)業(yè)額計(jì)算辦法》?！锻ㄖ愤M(jìn)一步細(xì)化了金融業(yè)集中時(shí)營(yíng)業(yè)額的具體測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，可謂是金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管至今邁出的最為堅(jiān)實(shí)的一步。當(dāng)然，剛起步的金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管仍存在不足，這些缺失必定會(huì)在黨中央和國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下認(rèn)真借鑒反思國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)制度后加以完善。

　　完善金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管制度

　　(一)維護(hù)金融穩(wěn)定是公共利益的重點(diǎn)

　　縱觀多數(shù)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)制度，維護(hù)公共利益作為其重要目標(biāo)早已得到普遍認(rèn)可。但由于制度的特性，必須明確公共利益的內(nèi)涵和外延，否則將會(huì)弱化競(jìng)爭(zhēng)制度的預(yù)見(jiàn)性和操作性，導(dǎo)致執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)不確定，更有甚者，引發(fā)部門間的執(zhí)法沖突，英國(guó)《2002年企業(yè)法》的出臺(tái)就充分說(shuō)明了在競(jìng)爭(zhēng)制度中將公共利益具體化的重要價(jià)值。

　　我國(guó)現(xiàn)行制度規(guī)范中所涉及的公共利益包括促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、保護(hù)對(duì)外貿(mào)易、社會(huì)就業(yè)、環(huán)境與資源保護(hù)及救災(zāi)、救助等，遺憾的是，未能充分體現(xiàn)金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，忽視了金融穩(wěn)定在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的關(guān)鍵作用。

　　僅就歷次金融危機(jī)對(duì)區(qū)域乃至是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的破壞來(lái)看， 適用于金融業(yè)集中的競(jìng)爭(zhēng)性審查應(yīng)以維護(hù)國(guó)家金融安全為價(jià)值取向，維護(hù)金融穩(wěn)定理應(yīng)置于公共利益之首。維護(hù)金融穩(wěn)定有助于營(yíng)造有序競(jìng)爭(zhēng)的金融生態(tài)進(jìn)而提升中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有助于支持貨幣政策順利傳導(dǎo)，有助于優(yōu)化資源配置并強(qiáng)化消費(fèi)信心，有助于保障金融消費(fèi)者和投資者合法權(quán)益；在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，維護(hù)金融穩(wěn)定能滿足社會(huì)對(duì)流動(dòng)性的需求，能有效提供風(fēng)險(xiǎn)分散渠道，能保障支付體系安全，能避免由于金融機(jī)構(gòu)倒閉引發(fā)大量人員失業(yè)?？傮w而言，維護(hù)金融穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大，應(yīng)通過(guò)制度化將其納入社會(huì)公共利益范疇。

　　(二)平衡金融并購(gòu)之短期與中長(zhǎng)期的關(guān)系

　　萊斯銀行集團(tuán)并購(gòu)案表明，為有效維護(hù)金融穩(wěn)定，批準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)的同時(shí)還可能會(huì)附隨注資等政府救助計(jì)劃。這些措施大都考慮短期利益，但從中長(zhǎng)期看，卻會(huì)損壞金融市場(chǎng)應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而確保作為金融生態(tài)重要組成的金融競(jìng)爭(zhēng)又是促進(jìn)金融市場(chǎng)健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵，實(shí)踐中，應(yīng)協(xié)調(diào)好短期與中長(zhǎng)期的關(guān)系。金融產(chǎn)業(yè)格局常會(huì)由于金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)而發(fā)生改變，形成較高的市場(chǎng)集中度和市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，此時(shí)，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的維續(xù)應(yīng)得到實(shí)質(zhì)性的尊重和體現(xiàn)，另外，金融消費(fèi)者和投資者的合法權(quán)益保護(hù)亦不容忽視。隨著未來(lái)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，當(dāng)局應(yīng)以維護(hù)和推動(dòng)金融市場(chǎng)健康競(jìng)爭(zhēng)為目標(biāo)，不但要擇機(jī)退出并購(gòu)后的金融機(jī)構(gòu)，持續(xù)監(jiān)控金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為是否有損金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及金融消費(fèi)者和投資者權(quán)益，還應(yīng)出售該金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)給與之無(wú)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的第三方金融機(jī)構(gòu)，或?qū)⑵浞植馂椴①?gòu)前的獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)。

　　(三)把握金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的尺度

　　綜合十國(guó)集團(tuán)的破產(chǎn)制度體系，金融機(jī)構(gòu)在適用破產(chǎn)制度時(shí)往往有別于非金融機(jī)構(gòu)，這主要是因金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定產(chǎn)生巨大外部負(fù)面性所致；而且，非金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)制度只關(guān)注單個(gè)企業(yè)資不抵債，而金融機(jī)構(gòu)整體關(guān)聯(lián)度非常高，易受市場(chǎng)信心散失的影響，進(jìn)而引發(fā)擠兌等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)破產(chǎn)法律制度若直接適用金融機(jī)構(gòu)不但不能減損金融系統(tǒng)損失，反而會(huì)惡化金融市場(chǎng)局勢(shì)。因此，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)多被視為金融機(jī)構(gòu)退市的極端措施。

　　有鑒于此，我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》對(duì)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)做出了較為原則且類似于政府救助的特殊規(guī)定，防范破產(chǎn)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征，準(zhǔn)入應(yīng)與退出共存，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此方能充分發(fā)揮效率，社會(huì)福祉才能實(shí)現(xiàn)最大化。政府救助金融機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)把握好尺度，不能過(guò)度擴(kuò)大救助對(duì)象，更不能使政府救助長(zhǎng)期而深刻地影響金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制應(yīng)以完備的存款保險(xiǎn)制度為重要支撐，與中央銀行作為最后貸款人相協(xié)同，對(duì)所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能有效控制的金融機(jī)構(gòu)在達(dá)到退出規(guī)定且又無(wú)須避免其退出時(shí)，可采取并購(gòu)、分拆等措施，個(gè)別情況才宜考慮破產(chǎn)清算。

　　(四)確定金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管的職責(zé)

　　縱觀我國(guó)現(xiàn)有法律，規(guī)制金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的制度安排僅停留在金融業(yè)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入層面，未能明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)集中、金融機(jī)構(gòu)協(xié)議、金融機(jī)構(gòu)支配地位應(yīng)用以及金融機(jī)構(gòu)退出。法治是金融建設(shè)的靈魂，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體的金融建設(shè)均以制度為先導(dǎo)，制度缺失唯有通過(guò)法制化方能彌補(bǔ)。眼下，美國(guó)正積極討論出臺(tái)規(guī)范近600萬(wàn)億美元衍生金融產(chǎn)品場(chǎng)外交易市場(chǎng)的《2009年柜臺(tái)式衍生品市場(chǎng)法》，該法律草案突出了對(duì)衍生品金融市場(chǎng)存在的操縱、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位應(yīng)用進(jìn)行金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管。

　　金融是經(jīng)濟(jì)的核心，但由于其過(guò)于專業(yè)，極易導(dǎo)致信息不對(duì)稱，我國(guó)宜將金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管置于更加突出的位置，以深入剖析金融競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要價(jià)值以及科學(xué)審視現(xiàn)有金融監(jiān)管職能分布為基礎(chǔ)，與國(guó)際金融監(jiān)管制度變革導(dǎo)向相對(duì)接，完善現(xiàn)行金融制度體系，明確金融競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管的法定部門，建立健全金融業(yè)與非金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)管執(zhí)法部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。

　　(作者為中國(guó)人民銀行昆明中心支行行長(zhǎng))