主權(quán)財富基金新一輪布局正當時

　　關(guān)鍵詞：新財富；主權(quán)財富基金

　　尚顯年輕的主權(quán)財富基金，在經(jīng)歷了2007-2008年度次貸危機集中爆發(fā)期的抄底慘敗之后，再度空前活躍，其財技已經(jīng)在海外抄底的亢奮中，注入了多元化的謹慎。

　　2009年6月以來，沉寂了半年之久的主權(quán)財富基金再度活躍，尤以中東和中國的主權(quán)基金為甚。2009年6月17日，中投公司入股澳大利亞房產(chǎn)和信托公司Goodman Group，7月3日入股加拿大礦業(yè)公司泰克資源公司(Teck Resources)，7月21日又有報道稱中投購得全球最大洋酒商帝亞吉歐(Diageo)1.1%的股權(quán)，此外，中投還擁有英國最大零售商樂購(Tesco)0.5%的股權(quán)。在經(jīng)歷了2007-2008年度次貸危機集中爆發(fā)期的抄底慘敗之后，主權(quán)財富基金將多元化的謹慎注入了海外抄底的亢奮中，不僅從押寶金融業(yè)轉(zhuǎn)向多方出擊，并且愈發(fā)看重本國市場，更啟動聯(lián)手作戰(zhàn)，分散風險。主權(quán)財富基金的新一輪布局已經(jīng)在變格中拉開序幕。

　　減持金融資產(chǎn)，多方位出擊

　　過早抄底美國金融機構(gòu)，使主權(quán)財富基金廣受詬病。資料顯示，2007和2008兩年，主權(quán)財富基金投資總額的42%涌向金融資產(chǎn)領(lǐng)域。這直接導(dǎo)致主權(quán)財富基金資產(chǎn)在2008年度大幅縮水，摩根士丹利估計全年的虧損總額在7000億美元左右。主要投向美國和歐洲的金融證券和房地產(chǎn)領(lǐng)域的科威特主權(quán)基金，僅在2008年后三個季度就損失310億美元；淡馬錫賬面損失378億美元，虧損31.4%；阿布扎比投資局損失約1830億美元，縮水約40%；而相對損失較小的中投公司，得益于87.4%的現(xiàn)金頭寸和僅3.2%的股權(quán)投資比例，2008年全球組合回報率為-2.1%。

　　經(jīng)此一役，主權(quán)財富基金不約而同地收縮戰(zhàn)線，減少在金融領(lǐng)域的投資。摩立特集團統(tǒng)計顯示，2009年一季度，主權(quán)財富基金投資規(guī)模70億美元，投資項目僅26起，創(chuàng)自2005年以來的最低值，不及去年同期一半；而對金融領(lǐng)域的投資更是從2008年一季度的87%下滑至2009年一季度的27%。與此同時，面對全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)的見底回升，主權(quán)財富基金開始多方位出擊，涉足大宗商品、房產(chǎn)、體育、消費等領(lǐng)域，尤其青睞具有抗通脹功能的大宗商品。

　　巴克萊資本研究顯示，“主權(quán)財富基金、機構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理公司都在增持大宗商品”。2009年二季度大宗商品指數(shù)的價值已大漲近70%，大舉回歸的長期機構(gòu)投資人和尋求對沖通脹工具的主權(quán)財富基金同樣功不可沒。

　　淡馬錫于2009年6月1日宣布購入農(nóng)產(chǎn)品及食品貿(mào)易商翱蘭有限公司(Olam International Ltd。)2.735億新股，繼今年2月后再次購入大宗商品股票。管理著約600億美元的卡塔爾投資局(Qatari Investment Authority)更計劃今年專攻于大宗商品投資。而韓國投資公司(KIC)亦表示，盡管通脹在未來一兩年里不會成為主要擔憂所在，但由于經(jīng)濟復(fù)蘇可能引發(fā)的通脹壓力，其將著手投資通脹保值債券、大宗商品和地產(chǎn)等能對沖通脹風險的資產(chǎn)，以提高收益率。中投公司在2009年6月以來連續(xù)拋出的數(shù)筆投資也表現(xiàn)出同樣的偏好。

　　瑞銀證券調(diào)查顯示，未來25年，對稀缺資產(chǎn)的爭奪、人口結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的挑戰(zhàn)和氣候變化是儲備資產(chǎn)管理者(包括主權(quán)基金、外匯管理機構(gòu)等)最擔心的問題。作為長期投資者，資源稀缺的大宗商品和尚處城市化進程中的區(qū)域房地產(chǎn)自然成為主權(quán)基金的主要投向。除此以外，主權(quán)基金還廣泛布局體育、娛樂、消費等領(lǐng)域。富油的中東主權(quán)財富基金投資尤為活躍，7月，卡塔爾投資局表示正在與德國大眾汽車公司協(xié)商投資方案。阿聯(lián)酋阿布扎比投資集團則在2008年收購了英超聯(lián)賽的曼城足球俱樂部后，又于今年7月拿下了樸茨茅斯足球俱樂部。

　　撤回海外資金，轉(zhuǎn)投本國市場

　　過去幾年，各國的主權(quán)財富基金紛紛四處出擊，搶占各國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。然而，由于經(jīng)濟下滑預(yù)期，財經(jīng)公關(guān)咨詢公司富迪訊的調(diào)查報告顯示，全球主要主權(quán)財富基金2009年將抑制海外投資，重心轉(zhuǎn)向本國市場。

　　資料顯示，2007年中東地區(qū)60%的石油美元被留在國內(nèi)，只有40%投往海外。而到2008年上半年，海灣的石油美元海外并購資產(chǎn)已達400億美元，海灣合作委員會國家85%以上的資本投向海外，只有不足15%留在本地。但大肆海外并購金融機構(gòu)的中東主權(quán)基金很快就嘗到了苦果，重回本國市場。這一方面是由于中東主權(quán)基金在石油價格暴跌中飽受損失，而另一方面巨額貿(mào)易順差的外向型經(jīng)濟體也面臨海外市場的巨大收縮，因此主權(quán)基金將資本從海外撤回，轉(zhuǎn)投本國股市和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以刺激本國經(jīng)濟。

　　因投資花旗集團和美林證券而失誤的科威特投資局，自2008年10月起，旗下基金開始在全球市場減持股票，同時將大量資金注入國內(nèi)市場，其下屬公共基金的執(zhí)行總裁貝德爾表示，科威特主權(quán)基金今后將繼續(xù)購買科威特上市公司股票，以幫助穩(wěn)定持續(xù)下跌的股市。韓國政府也于2008年底宣布，為扭轉(zhuǎn)韓國股票市場頹勢，政府將推動韓國主權(quán)基金投資本國金融市場。俄羅斯的國家福利基金也在俄經(jīng)濟遭受10年來首次衰退后，動用1750億盧布購買本國股票。

　　聯(lián)手作戰(zhàn)，分散風險

　　為分散風險，主權(quán)財富基金聯(lián)手作戰(zhàn)也漸成趨勢。2009年6月，韓國投資公司與馬來西亞國庫公司、澳大利亞昆士蘭州政府所屬昆士蘭投資公司(QIC)簽訂合作協(xié)議。7月，阿布扎比政府戰(zhàn)略投資機構(gòu)—穆巴達拉發(fā)展公司與一家馬來西亞主權(quán)財富基金簽訂合作協(xié)議，對馬來西亞的能源、地產(chǎn)及接待服務(wù)領(lǐng)域的投資10億美元。據(jù)稱，美國資產(chǎn)管理巨頭貝萊德在收購BGI公司一役中，也得到了來自新加坡、阿聯(lián)酋和中國主權(quán)財富基金的聯(lián)合支持。

　　牛津大學(xué)一項對146名與主權(quán)財富基金頻繁接觸的資產(chǎn)經(jīng)理的調(diào)查顯示，有60%的人預(yù)計，各國的主權(quán)財富基金會進一步合作或結(jié)盟，以最佳方式完成投資目標。此類協(xié)作方式有助于優(yōu)化當?shù)刂R，分散投資風險和爭取最大投資回報。畢竟，2008年全球主權(quán)財富基金規(guī)模已達3.9萬億美元，同比增18%，預(yù)計至2015年將擴大至12萬億美元，如此龐大的規(guī)模足以攪動任何一個市場，“抱團取暖”的方式也有利于給金融市場提供一支穩(wěn)定的力量。

　　進取型投資，

　　加大股市資產(chǎn)配置

　　不同于被動的指數(shù)跟蹤型基金、傳統(tǒng)的養(yǎng)老基金或穩(wěn)定的政府基金，主權(quán)財富基金可謂相當進取，其投資策略與傳統(tǒng)的對沖基金或共同基金相類似，傾向于配置更多的風險資產(chǎn)。即使在惡劣的市場環(huán)境中，依然不改進取投資的基因，加大對股市的資產(chǎn)配置。這其中的主要原因在于，長期以來，中東國家和存在巨額貿(mào)易順差的新興國家多以美國國債為主要投資和保值方式。隨著美元貶值，導(dǎo)致美國國債吸引力大減，這些國家紛紛將外匯儲備變身主權(quán)基金，同時也轉(zhuǎn)向了“高風險高收益”的股市資產(chǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計，2008年主權(quán)財富基金的資產(chǎn)配置中，以股票投資為最重，占45%，債券和另類投資各占25%和30%，在股票配置中，金融股占較高比例。富迪訊對主權(quán)基金的調(diào)查顯示，70%的受訪者表示將在今年下半年大幅增加對股權(quán)市場的投資。

　　事實上，主權(quán)基金一直在股票投資上增加頭寸，如全球規(guī)模第二大主權(quán)基金—挪威政府養(yǎng)老基金，自2007年中期改進投資策略，將股市資產(chǎn)配置比由40%提升至60%，這一過程在2009年二季度完成，持股比例達60.3%，環(huán)比增加7.7個百分點。而受益于全球股市的普遍上揚，挪威政府養(yǎng)老基金二季度的投資收益由負轉(zhuǎn)正，達12.7%。同樣提升股市投資比例的還有韓國投資公司，其首席投資官斯科特·卡爾布曾表示，至2009年底會將目前40%的股市投資比重增加至50%左右，并增加對美國和亞洲股市的投資。