解密船業(yè)危機(jī)后首例并購案

　　文｜本刊記者 舒琛

　　投資者對(duì)飄搖的造船業(yè)仍在遲疑觀望時(shí)，浙江舟山金海灣船業(yè)有限公司卻在今年7月獲得了海航集團(tuán)旗下公司的32億現(xiàn)金加51艘訂單的投資。作為金融危機(jī)后行業(yè)內(nèi)第一例并購案，其交易曲折如何？這家造船廠是怎樣在僅僅四年時(shí)間便坐上民營船企的頭把交椅？投資者或許能從中探尋到某些行業(yè)投資法寶。

　　需要引資解困

　　從舟山本島往北至小長涂島，約有五十分鐘的船程。船未靠岸，便能遠(yuǎn)遠(yuǎn)望見岸邊一個(gè)龐大的造船廠內(nèi)運(yùn)轉(zhuǎn)的吊機(jī)、錯(cuò)落的廠區(qū)，及一棟20多層的頗具商業(yè)氣息的寫字樓。與這邊景象遙相輝映的是，小島東側(cè)碼頭停靠的斑駁漁船、綿延的島丘，以及日落匆匆歸家的島民們。

　　“長涂的經(jīng)濟(jì)本來是比較落后的，島上沒什么產(chǎn)業(yè)，島民多以捕魚為生。金海灣(浙江舟山金海灣船業(yè)有限公司)來后，兩三年間我們的生活變化很大。有去金海灣船廠上班的，有的則在船廠附近開起飯館的，所以我們都盼著船廠能越來越好?！币晃煌膷u民對(duì)本刊記者如此描述道，據(jù)他們的說法，金海灣位于島西南畔的岸線，名曰仙草潭，原先土地面積很小，大多都是金海灣后來自己開山填海形成的，三年時(shí)間的創(chuàng)業(yè)將一個(gè)不起眼的漁村，變成了一座為外人津津樂道的船城。據(jù)浙江省港航局提供的數(shù)據(jù)，自金海灣造船項(xiàng)目落戶長涂島后，長涂鎮(zhèn)的流動(dòng)人口凈增了7000人左右，2008年該鎮(zhèn)水路進(jìn)出口流量達(dá)到近50萬人次，比2006年凈增了約20萬人次，為了提高島上車客的集散能力，政府還花一年多時(shí)間建造了大浦口客運(yùn)中心?！爱?dāng)然，我們受惠的遠(yuǎn)不止這些?！鄙鲜鰨u民感嘆。

　　“但去年底開始，好像廠里的情況就不是太好，聽說不少工人的工資都從月初拖到了月末，也有被裁掉的。”上述島民說道，“現(xiàn)在好了，老板好像又拉了新股東進(jìn)來合股，架子本來就搭好的，錢理順了，后面的事也好辦多了?！?/p>

　　2005年，金海灣現(xiàn)任董事長黃善年，在上海地產(chǎn)業(yè)獲得充裕資金后，看準(zhǔn)了造船業(yè)的機(jī)會(huì)，回到家鄉(xiāng)創(chuàng)辦了這個(gè)造船廠，由原先的房地產(chǎn)基建開發(fā)企業(yè)上海舟基集團(tuán)有限公司全資所有。2008年，黃善年憑借24.8億元的資產(chǎn)列福布斯中國富豪榜第144位。老板的魄力和獨(dú)特的眼光，使得這家企業(yè)在一開始大規(guī)模投建，便曾引得市場的高度關(guān)注，更有“可能會(huì)改變中國造船行業(yè)格局”之說?！霸陂_始的時(shí)候，有些國有企業(yè)也對(duì)我們進(jìn)行過封鎖之類的?！苯鸷硤?zhí)行董事長兼總裁李國峰對(duì)本刊記者說。

　　現(xiàn)在長涂島上的金海灣分南、北兩個(gè)生產(chǎn)區(qū)，2005年10月，南區(qū)先開始建設(shè)，2007年7月，廠區(qū)邊施工邊投入了生產(chǎn)，2008年9月，北區(qū)部分工程建設(shè)完工后也逐步投入了生產(chǎn)。根據(jù)當(dāng)?shù)卣慕ㄔO(shè)工程統(tǒng)計(jì)記錄，到2008年6月，金海灣建設(shè)工程已累計(jì)完成投資31.8億元。

　　“到去年年底，南區(qū)這邊幾個(gè)已經(jīng)建好了，北區(qū)那幾個(gè)還在建。但是，建好的部分，有些效能的發(fā)揮需要各項(xiàng)設(shè)備的完整均衡，這個(gè)目前還沒有完全達(dá)到。比如，切割的產(chǎn)能已經(jīng)具備了，但部件跟不上也不行，部件做好了，分段跟不上也不行，要有攤架、要有位置、要有勞務(wù)隊(duì)，需要整個(gè)的系統(tǒng)支持。”李國峰說。這意味著大規(guī)模產(chǎn)能的發(fā)揮，有賴于后續(xù)資金的持續(xù)投入，一旦資金鏈緊張，整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營都可能會(huì)功虧一簣。

　　然而金融危機(jī)的爆發(fā)，使得原本能持續(xù)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)陷入困境?！敖鹑谖C(jī)沒有來的時(shí)候，資金方面還是可以的，因?yàn)榇挠唵卧丛床粩?，預(yù)付款也比較多，而且銀行對(duì)造船業(yè)很支持。但是后來危機(jī)爆發(fā)后，訂單少了，到今年2、3月份，現(xiàn)金流開始緊張。一方面當(dāng)時(shí)廠里的基本建設(shè)還沒有完全搞完，需要資金投入，另一方面很多設(shè)備又要去訂貨，所以資金比較緊張?！崩顕逖a(bǔ)充道，“之所以來潛在訂單少，我們也沒接單的原因在于：危機(jī)對(duì)下游的支付能力和人們對(duì)船市的信心還是產(chǎn)生了比較大的影響，處觀望狀態(tài)的很多；作為我們來講，也不想接單，因?yàn)楝F(xiàn)在的價(jià)格很低，這樣對(duì)前面的訂單會(huì)有沖擊，在高點(diǎn)處下單的客戶肯定會(huì)有想法。打個(gè)比方，原先17.6萬噸散貨船可以達(dá)到9600萬、9700萬美金，但現(xiàn)在已經(jīng)跌至了6400萬、6500萬美金，跌去了三分之一。當(dāng)然，從生產(chǎn)成本來看，現(xiàn)在鋼管的原材料價(jià)格低了，設(shè)備的成本也低了。但是總體上，利潤仍然是早期較高，大約能達(dá)到20%左右，而現(xiàn)在的凈利潤僅為10%。”“慶幸的是，船東棄船的情況在我們這還不多。48艘船中有2艘出現(xiàn)撤單的跡象，目前正在談。對(duì)方是希臘船東，對(duì)現(xiàn)期的船市有一些擔(dān)心，而自身的融資也出現(xiàn)了困難。當(dāng)時(shí)的首付款比例是20%，約定開工、落塢、出塢、交船再分別按節(jié)點(diǎn)付款，現(xiàn)在2艘船都還沒開始造。比較理想的一種處理方案是：我們給他們返還預(yù)付款15%-18%的金額，余下預(yù)付款作為賠償扣下?！崩顕逭f。

　　“到目前，公司投入建設(shè)總額是75億元，除去有些基本建設(shè)的結(jié)算還沒有搞好，大概有四五個(gè)億的尾款沒有支付，這樣已經(jīng)投入的資金達(dá)到了70億左右。我們自有資金有23億，其余的都是靠銀行借款和外來的投資，所以當(dāng)時(shí)大概有十幾個(gè)億資金的缺口?！崩顕暹M(jìn)一步解釋。

　　據(jù)一位消息人士對(duì)本刊記者的說法：“由于攤子鋪得比較大，年初廠里的資金鏈斷了，有幾個(gè)工程，因?yàn)橹Ц恫涣诉M(jìn)度款，停工了半個(gè)多月，同時(shí)廠里也取消了許多上游配套設(shè)備生產(chǎn)商的配件訂單?！倍硪晃恢槿耸恳蚕蛴浾咄嘎?，由于資金受困，今年上半年金海灣的生產(chǎn)進(jìn)程并沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

　　“實(shí)際上，造船和搞房地產(chǎn)有很多類似的地方。一個(gè)是投資要看地，對(duì)造船來說就是岸線資源，特別是前幾年行情好的時(shí)候，幾乎都是只要拿到地就能賺錢；另一個(gè)都屬于資金密集型行業(yè)，生產(chǎn)開發(fā)商都是通過少有的自有資金加上大量的銀行貸款，進(jìn)行資金運(yùn)作，都需要大規(guī)模的資金支持，但是一旦出現(xiàn)房子賣不出去、船接不到訂單的情況，資金鏈斷裂后，后果都是災(zāi)難性的。”舟山當(dāng)?shù)氐囊晃淮瑬|對(duì)本刊記者說。

　　并購曲折

　　2009年6月，金海灣與海航集團(tuán)下屬的大新華物流控股有限公司(以下簡稱大新華物流)簽訂合作協(xié)議，大新華物流以32億元的現(xiàn)金獲得金海灣50%的股權(quán)，同時(shí)作為條件，大新華物流將向金海灣提供51艘船舶訂單。作為金融危機(jī)后船舶行業(yè)的首例并購案例，金海灣的魅力再次引起了市場關(guān)注。

　　“一開始是30條船的訂單，后來又追加了21條，只是對(duì)外沒有披露。船型主要是17.6萬噸的散貨輪，占到了一半以上，還有7.96萬噸的散貨輪和32萬噸的油輪。”李國峰說道，“這51條船的款項(xiàng)也是分期支付，按一般的五個(gè)節(jié)點(diǎn)走?！边@意味著，在與大新華物流達(dá)成協(xié)議之后，除32億元的現(xiàn)金之外，金海灣還能獲得51艘船訂單20%的預(yù)付款項(xiàng)。現(xiàn)時(shí)17.6萬噸散貨輪的價(jià)格約為6500美元，假使按照每艘船6000萬美元全概略估計(jì)，該筆預(yù)付款項(xiàng)的金額可以高達(dá)40億元人民幣。

　　“對(duì)于金海灣來說，64億元的現(xiàn)金估值是比較低的，按照它現(xiàn)有70多億元的建設(shè)投入，而且這些大多都是固定資產(chǎn)投入，硬件價(jià)值不菲，而且在產(chǎn)能釋放以后，這些資金投入的回報(bào)都是成倍放大的，每年的利潤回報(bào)就會(huì)很高?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊記者說道，“主要是他們正處在資金危機(jī)中，給了投資者一個(gè)抄底的機(jī)會(huì)?！倍晃煌袆t對(duì)本刊記者如此評(píng)價(jià)該筆并購：“這是一個(gè)比較穩(wěn)妥的方案，找一家國有背景的企業(yè)作為下游支撐，在大環(huán)境不好的情況下可以緩解資金壓力也便于實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，從這個(gè)角度來講，老板的眼光和謀略還是很令人佩服的。但從經(jīng)營上來講，這么一結(jié)合，利潤肯定也沒以前那么高了?！?/p>

　　據(jù)消息人士對(duì)本刊記者透露，當(dāng)時(shí)想要參與金海灣股權(quán)收購的還有中船集團(tuán)，“中船集團(tuán)的出價(jià)不低，但是作為民營船企，金海灣起步初期也受到一些國有大船廠的壓制，黃老板也是要爭口氣，不愿和國有大船廠聯(lián)姻，后來選了家下游單位?！?/p>

　　“2007年我們就有過融資的想法，但那時(shí)資金需求沒有現(xiàn)在強(qiáng)烈。”李國峰說，“確實(shí)有不少投資方來看過，也不乏國有的同行。之所以最終選擇了海航，不單單是資金，關(guān)鍵還有訂單。金融危機(jī)的形勢下能接到新訂單是比較少的，在金融危機(jī)前我們的訂單數(shù)是48艘，生產(chǎn)日程排到了2011年，加上這51艘訂單，就可以生產(chǎn)到2013年了。這也是一種雙贏的合作，從大新華的角度來說，他們要打造海陸空一體化物流，作為下游來說，有我們船廠作為支撐，造船速度就會(huì)快，質(zhì)量把握較好，成本也低。比如有些建船師也能少派一點(diǎn)，因?yàn)槭亲约旱拇瑥S，質(zhì)量都能保證?！?/p>

　　據(jù)公開資料顯示，大新華物流在今年3月才正式掛牌成立，由國內(nèi)第四大航空集團(tuán)海航集團(tuán)經(jīng)過近兩年的籌備組建，在成立之初，曾被外界譽(yù)為“標(biāo)志著國內(nèi)首家真正意義上的海、陸、空一體化綜合物流企業(yè)正式誕生”。目前大新華物流旗下已擁有5家海運(yùn)公司、1家航空貨運(yùn)公司、1家地面物流公司、1家碼頭公司、1家置業(yè)公司和1家船舶管理公司、1家船員管理公司，囊括了海運(yùn)、航空貨運(yùn)、地面物流、碼頭等企業(yè)實(shí)體，擁有自己的船舶和飛機(jī)，未來集團(tuán)旨在探索創(chuàng)新聯(lián)運(yùn)模式，打造海陸空一體化物流體系。

　　“當(dāng)然，雙方的合作也有省市政府的意見，結(jié)合考慮各類的協(xié)作關(guān)系。”李國峰坦言。之前大新華物流旗下的大新華輪船有限公司CEO孫澈亦曾向外界表示，在海南省政府和浙江省政府促成下，雙方達(dá)成合作。

　　重組后，金海灣更名為金海重工有限公司。據(jù)知情人士對(duì)本刊記者的說法，金海灣的7個(gè)董事席位中，海航集團(tuán)方占了4個(gè)，而且海航集團(tuán)在部長、總監(jiān)級(jí)別的崗位也派駐了一些管理人員，原金海灣大股東舟基集團(tuán)旗下的中基船廠也被作為條件資產(chǎn)注入金海灣?！爸亟M以后海航進(jìn)來了，就做了一些資產(chǎn)的擴(kuò)充，就把集團(tuán)旗下的其他造船資產(chǎn)也一并納入了?！苯鸷车囊晃桓邔尤绱讼虮究浾咛峒爸谢瑥S。

　　據(jù)資料顯示，中基船廠全名浙江中基船業(yè)有限公司，位于與小長涂島一水相隔的高亭鎮(zhèn)江南山，建有15萬噸級(jí)和30萬噸級(jí)船塢各一座，項(xiàng)目用地總面積為1044畝，占用岸線2250m。2008年10月開工點(diǎn)火造船，先后承建了T003、J0031、J0032、J0053船舶及金海灣J0013、J0014船舶分段加工制作。另外，加工鋼板8.6萬噸、制作分段420只。

　　中基船廠的注入擴(kuò)充了金海灣的產(chǎn)能?！爸亟M后，金海灣一共有6個(gè)船塢，船塢的大小共計(jì)有160萬噸左右，如果造船能力能夠全部發(fā)揮的話將達(dá)到600萬噸，如果單單造散貨船的話還要更高些，能達(dá)到650萬噸。”李國峰介紹。

　　“現(xiàn)在資金已經(jīng)基本理順了，除投資方的資金支持外，也靠渤海銀行等幾個(gè)大的銀行支持，包括直接融資、保聯(lián)業(yè)務(wù)等多個(gè)方面?！崩顕逭f道。今年3月，金海灣先是獲得渤海銀行杭州分行首筆4.5億元的貸款，之后又與該行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定今后5年，雙方將在戰(zhàn)略咨詢、并購重組、供應(yīng)鏈管理、買方信貸、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方面開展深層次合作，也即渤海銀行將參與金海灣原材料采購、產(chǎn)品銷售、資本運(yùn)作等多個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)。

　　明年或達(dá)200億產(chǎn)值

　　“到明年，我們計(jì)劃產(chǎn)值要達(dá)到200多億元，基本上是現(xiàn)在百億產(chǎn)值的翻番?！崩顕逭f道。

　　“從國內(nèi)的造船企業(yè)規(guī)模來看，金海灣已經(jīng)可以位列第三，僅次于中船集團(tuán)和中船重工?！睆囊粋€(gè)外行的投資者到躍居民企老大，金海灣僅僅用了四年時(shí)間，對(duì)此李國峰認(rèn)為，“其實(shí)企業(yè)創(chuàng)辦到現(xiàn)在遭遇過不少困境，有企業(yè)性質(zhì)決定的同行競爭壓力，有金融危機(jī)的考驗(yàn)?，F(xiàn)在回想起來，之所以能夠成功主要?dú)w結(jié)于兩方面，一個(gè)是抓住了前兩年行業(yè)那一波的發(fā)展機(jī)遇。那時(shí)候整個(gè)船市處于高點(diǎn)，訂單和船價(jià)都很樂觀。二是管理基礎(chǔ)扎實(shí)，所以在資金逐步到位后，管理成效就體現(xiàn)出來了?！?/p>

　　“現(xiàn)在好多國有企業(yè)已經(jīng)跟不上我們了。今年日本的三井公司負(fù)責(zé)人來參觀時(shí)，也很訝異我們一年來的巨大變化，并一直追問我是什么原因。其實(shí)我們資金問題解決后，產(chǎn)能提高得很快，比如原先的分段量為一百多個(gè)，現(xiàn)在兩邊加起來達(dá)到了六百多個(gè)。而一季度之后，隨著管理上的磨合期過去后，生產(chǎn)效率也逐步提高。我們現(xiàn)在在每個(gè)管理環(huán)節(jié)都抓得比較牢。比如目標(biāo)成本管理方面，我們的水電氣等費(fèi)用，據(jù)我們調(diào)查要明顯低于國內(nèi)的其他幾個(gè)大的船廠。比如質(zhì)量管理，從船東的評(píng)價(jià)、船級(jí)社的評(píng)定都可以反映，前段時(shí)間，一家挪威船東在船交付使用之后，特意來電對(duì)船的質(zhì)量表示贊賞，而船級(jí)社方面，我們也獲得了國內(nèi)目前有能力建造的最大噸位許可證。今年6月，金海灣獲得中國船級(jí)社頒發(fā)的“質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書”，認(rèn)定該公司可以建造和修理40萬噸級(jí)以下船舶，而該級(jí)別是中國船級(jí)社迄今為止頒發(fā)證書中的國內(nèi)船舶行業(yè)最大噸級(jí)。

　　“目前相對(duì)比較薄弱的還是技術(shù)，一些日韓船廠，一般骨干技術(shù)人員就有1000多人，而我們現(xiàn)在只有300多人。今年我們收購了一家國外設(shè)計(jì)公司50%的股權(quán)，與韓國的另一家設(shè)計(jì)公司也簽立了戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系。”

　　“對(duì)于這種情況，和國外大型的船企尋求合作也是一種比較高效的方式。現(xiàn)在韓國現(xiàn)代造船企業(yè)有意向和我們合作，正在談。我們也想造豪華游輪，那么大新華物流把訂單下到金海灣來，韓國那邊也參與一定股份，他們獲得勞動(dòng)力資源的同時(shí)提供技術(shù)，對(duì)我們企業(yè)也有提升?！?/p>

　　“金海灣的規(guī)模已經(jīng)夠了，未來三年，重點(diǎn)是做強(qiáng)做精做優(yōu)。以后船廠再新批難度很大了，牌照價(jià)值很高。我們通過技術(shù)革新，提高效率，要走高端路線，像豪華游輪、海洋工程裝備等，門檻高競爭就少了，這塊的市場也就相對(duì)更可觀。而且現(xiàn)在金海灣已經(jīng)具備了建造石油鉆井平臺(tái)、FPSO等的硬性條件。”

　　上市在即

　　從2008年初市場便傳出金海灣將借殼匯通集團(tuán)(000415)上市的消息。去年7月，匯通集團(tuán)停牌，稱公司控股股東正與舟基集團(tuán)籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，隨后近五個(gè)月的時(shí)間，上市公司相繼發(fā)布了十幾個(gè)繼續(xù)停牌暨重大事項(xiàng)進(jìn)展公告，直到11月復(fù)牌，公司稱因“重大資產(chǎn)重組雙方協(xié)商確定的原重組方案所依據(jù)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了重大變化，原方案已不成熟。但公司又無法在規(guī)定期限內(nèi)與各方協(xié)商達(dá)成新方案，故決定中止重組事項(xiàng)。然而今年7月，金海灣大股東舟基集團(tuán)在二級(jí)市場增持上市公司股票成為控股股東，市場的重組預(yù)期再次出現(xiàn)。但不隔幾天，海航集團(tuán)出乎意料入股金海灣，這時(shí)舟基集團(tuán)已喪失了對(duì)金海灣的絕對(duì)控制權(quán)，金海灣的上市在外界看來迷霧重重。

　　“匯通重組最終沒有通過的主要原因在于當(dāng)時(shí)國家發(fā)改委的一個(gè)批文一直沒有下來，所以資產(chǎn)沒法注入進(jìn)去。”李國峰說道。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，“未列入國家船舶工業(yè)中長期規(guī)劃的民用大型造船設(shè)施項(xiàng)目(指船塢、船臺(tái)寬度大于或等于42米，能夠建造單船10萬載重噸級(jí)及以上的船塢、船臺(tái)及配套造船設(shè)施)”屬限制類，需向當(dāng)?shù)卣鞴懿块T申報(bào)、逐級(jí)上報(bào)至國家發(fā)改委進(jìn)行審批?！安徽J(rèn)可的原因在于，原先浙江省并沒有把我們這作為規(guī)劃的一部分報(bào)上去，后來省里面以為是報(bào)得上去的，但是發(fā)改委宏觀上按照船舶工業(yè)發(fā)展的整個(gè)規(guī)劃開始控制了，產(chǎn)能過剩什么的。”李國峰補(bǔ)充道。

　　“現(xiàn)在這個(gè)問題已經(jīng)有了轉(zhuǎn)機(jī)，發(fā)改委在原則上已經(jīng)認(rèn)可我們了。今年年初，國家發(fā)改委給浙江省發(fā)改委下發(fā)了一個(gè)解決融資問題的文件，大意是請(qǐng)省發(fā)改委全力支持金海灣的融資工作?！崩顕逭f道。

　　“金海灣要上市是肯定的，籌備工作從去年就開始了，現(xiàn)在我們的管理都是按照上市公司要求來進(jìn)行的，2007年到2009年公司也全部盈利，現(xiàn)在對(duì)于上市前的財(cái)務(wù)評(píng)估、法務(wù)準(zhǔn)備也都差不多了?！崩顕逭f道，“但具體以何種形式現(xiàn)在還沒有最終確定，有多種選擇，直接上市或者借殼，也不一定會(huì)選擇匯通。預(yù)計(jì)明年年底前可能實(shí)現(xiàn)上市?！?/p>

　　據(jù)說，金海灣也可能借殼SST天海(600751)，其為海航集團(tuán)旗下的上市公司，由大新華物流控股29.98%，該公司主要經(jīng)營國內(nèi)、國際船舶集裝箱運(yùn)輸及相關(guān)業(yè)務(wù)，今年上半年虧損1.11億元。而據(jù)之前接近大新華物流的知情人士對(duì)外界透露的說法，在金海灣與海航集團(tuán)簽訂協(xié)議之時(shí)便有約定，未來金海灣的上市將由海航集團(tuán)方面主導(dǎo)。