美元持續(xù)貶值 高息貨幣受寵

　　全球經(jīng)濟(jì)的回暖和金融市場(chǎng)的快速恢復(fù)，使得外匯市場(chǎng)投機(jī)情緒快速升溫，同時(shí)外匯市場(chǎng)各貨幣匯率也發(fā)生著巨大的變化。

　　文/許戈

　　去年的金融風(fēng)暴，使全球資金紛紛投入美國(guó)懷抱，避險(xiǎn)性需求造就了美元去年的輝煌。但是，聲勢(shì)浩大的金融風(fēng)暴，似乎在2009年春天的時(shí)候倏然而逝。市場(chǎng)投機(jī)冒險(xiǎn)情緒迅速恢復(fù)并達(dá)到歷史高位。

　　伴隨著市場(chǎng)投機(jī)情緒的快速轉(zhuǎn)換，外匯市場(chǎng)各貨幣匯率也發(fā)生了巨大的變化。

　　高息差吸引游資涌入

　　在金融危機(jī)后，澳元的強(qiáng)勁走勢(shì)引人注目。澳元的上漲絕非偶然，它主要得益于金融市場(chǎng)的迅速恢復(fù)和套息交易的再度升溫。目前美元3個(gè)月LIBOR(London Interbank Offered Rate的縮寫，指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率)拆借利率已經(jīng)低于日元(美元3個(gè)月的Libor拆借成本僅為0.28406%；日元3個(gè)月Libor成本為0.33875%)，貨幣借貸成本極其低廉。與低廉的美元借貸成本相比，澳元一年的基準(zhǔn)利率卻顯得十分誘人。在10月6日的澳聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上，澳元又意外升息25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到3.25%。

　　投機(jī)客們發(fā)現(xiàn)，用拆借到的美元或者日元，換成澳元，在一年后，幾乎毫不費(fèi)力地可以獲得3%的無風(fēng)險(xiǎn)收益，這不失為一筆合算的買賣。巨大的息差成為吸引市場(chǎng)游資的最后一抹血腥，吸引投機(jī)資金涌入，迅速抬高澳元匯率。

　　資源大國(guó)貨幣受追捧

　　此外，支持澳元走強(qiáng)的因素還有其優(yōu)良的基本面、優(yōu)渥的礦產(chǎn)資源以及黃金產(chǎn)量。2008年下半年始，各國(guó)政府采取量化寬松的貨幣政策救市，帶來的直接后果是：基礎(chǔ)貨幣的泛濫。對(duì)通脹的預(yù)期令人們時(shí)刻充滿警惕，而資源、礦產(chǎn)恰恰是抵御通脹最好的良藥。有良好的資源、有豐富的礦產(chǎn)的國(guó)家，似乎就獲得了抵抗通脹的免疫力。紐元和加元都是近期外匯市場(chǎng)倍受追捧的貨幣，這些貨幣的發(fā)行國(guó)家，均是資源大國(guó)。隨著商品價(jià)格的大幅上揚(yáng)，這些國(guó)家的貨幣匯率都得到快速的提升。

　　目前，澳元兌美元已經(jīng)上揚(yáng)到0.9200的水平，市場(chǎng)目前仍然預(yù)期澳元會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)，甚至到平價(jià)水平，澳元和美元或者其他貨幣的息差將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　歐元占全球儲(chǔ)備比重上升

　　除澳元、美元、日元、英鎊外，市場(chǎng)比較多關(guān)注的是歐元，最近一段時(shí)間歐元的表現(xiàn)亦令投資者刮目。歐元目前已經(jīng)上揚(yáng)到1.4900附近，離去年高位1.6035已經(jīng)不遠(yuǎn)。歐元上揚(yáng)除了與美元顯著的息差優(yōu)勢(shì)外(歐元目前基準(zhǔn)利率維持在1%)，它在儲(chǔ)備貨幣上的地位正逐步鞏固，這種鞏固是建立在美元正慢慢淪喪其國(guó)際霸權(quán)貨幣地位的前提之下。

　　從國(guó)際貨幣基金組織的報(bào)告中，我們發(fā)現(xiàn)，目前歐元占全球儲(chǔ)備的比重正快速上揚(yáng)，而美元在各國(guó)外匯儲(chǔ)備的份額卻出現(xiàn)下跌。換句話說，各國(guó)央行正在用歐元置換美元儲(chǔ)備，進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在2000年的時(shí)候，美元占整體外匯儲(chǔ)備的71.2%，而歐元僅占18.1%，到了2008年三季度，美元占儲(chǔ)備的份額已經(jīng)縮水到64.5%，相應(yīng)歐元卻上升到25.5%。

　　隨著美元價(jià)值的下滑，這種行為有可能會(huì)被更多國(guó)家的央行所效仿。因此，目前歐元的走勢(shì)堅(jiān)挺與各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)性調(diào)整不無關(guān)系。

　　當(dāng)然，筆者認(rèn)為，美國(guó)斷然不會(huì)放任美元國(guó)際貨幣地位的喪失。目前美元的下跌只是一個(gè)階段性的調(diào)整和短期利益的考慮。