王燕輝：新能源私募亟待增值服務(wù)創(chuàng)新

新能源公司上市遇冷，幫助新能源公司成長、發(fā)展的PE/VC可能是“最受傷”的主體之一。本報(bào)記者聯(lián)系曾經(jīng)與一家知名清潔能源私募基金定于六月做有關(guān)新能源企業(yè)上市的采訪，兩家公司擱置IPO之后，這家公司的態(tài)度也由欣然應(yīng)允轉(zhuǎn)向閉門謝客。在新能源企業(yè)海外上市估值低迷的情況下，兼具海外背景的私募是否有機(jī)會擺脫窘境，本報(bào)特邀私募股權(quán)基金專家、平安銀行副行長王燕輝做客本報(bào)，聽聽他的看法。

　　記者：我們先撇開新能源這個(gè)話題，從整個(gè)資本市場的表現(xiàn)來看，您曾經(jīng)表示金融危機(jī)之后，私募要“過冬”，是這樣嗎？

　　王燕輝：4月我在接受有關(guān)媒體采訪時(shí)表示，金融危機(jī)可謂百年一遇。2008年底、 2009年初，金融危機(jī)造成的影響已經(jīng)很嚴(yán)重。但是因?yàn)橹袊窡o前例的財(cái)政和貨幣政策，中國實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。危機(jī)這么快過去是始料不及的。2009年第三季度，創(chuàng)業(yè)板推出，剛剛迎來冬天的PE很快迎來春天，甚至是暖春，甚至IPO局部過熱了。但是經(jīng)濟(jì)增長的方式?jīng)]有轉(zhuǎn)變，依舊是投資拉動(dòng)型，失衡沒有解決，外部不確定因素大?，F(xiàn)在，無論是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還是英國的財(cái)政赤字，很大程度上意味著：首先，中國的出口不可能很快恢復(fù)；其次，即使出口恢復(fù)，可能永遠(yuǎn)無法達(dá)到危機(jī)前的水平。如果消費(fèi)不啟動(dòng)，二次探底對中國經(jīng)濟(jì)將是一場考驗(yàn)，對中國和全球的股市也是一場考驗(yàn)。

　　記者：但是從上市的角度說，現(xiàn)在國內(nèi)的估值可能普遍高于海外，您認(rèn)為哪里的估值合理？在這種情況下，您覺得PE/VC支持的新能源企業(yè)在國內(nèi)上市是不是更有優(yōu)勢？

　　王燕輝：從估值和市盈率來說，發(fā)展中國家市盈率高出成熟市場這種情況是正常的，但是高到什么水平不能武斷地下結(jié)論。至于上市，PE/VC支持的企業(yè)不管在哪里上市，都要考慮三個(gè)因素：首先是各個(gè)證券市場的狀況；其次是政策的支持和限制；第三是PE/VC自身的背景，對哪里的市場更熟悉。現(xiàn)在新能源企業(yè)更愿意在國內(nèi)上市可能因?yàn)椋菏紫?，受金融危機(jī)影響，國外IPO沒有完全恢復(fù)；其次，規(guī)范小風(fēng)投的文件出臺以后，海外上市更難了。在上市地點(diǎn)方面，2008年以前，我國的PE具有“兩頭在外”的特點(diǎn)，就是外資主導(dǎo)，退出方式（多通過IPO）在國外。創(chuàng)業(yè)板推出以后，國內(nèi)退出大大增加，給了創(chuàng)業(yè)企業(yè)更多選擇空間。

　　在上市地點(diǎn)選擇方面，我認(rèn)為，美國市場會在2011到2012慢慢恢復(fù)，雖然不會像我國的V型反轉(zhuǎn)這么快，但是還是比較堅(jiān)實(shí)的，所以去國外上市不失為一個(gè)選擇。今年中國A股的IPO條件不僅在國內(nèi)看來是比較嚴(yán)格的，即使相比境外市場，也是一個(gè)相對高的標(biāo)準(zhǔn)。

　　記者：我們看到在海外市場估值低迷的條件下，一些具備一定海外關(guān)系私募創(chuàng)投也轉(zhuǎn)變了它們的操作思路，比如著名的清潔能源私募基金青云創(chuàng)投，之前更多協(xié)助中國的新能源企業(yè)在海外上市，現(xiàn)在拓寬思路，投資外國企業(yè)幫助它們來中國找市場，您覺得這是不是“突圍”的不錯(cuò)想法？

　　王燕輝：這也是我要強(qiáng)調(diào)的，私募基金僅僅幫助企業(yè)募資是不夠的，它們還可以為企業(yè)提供增值服務(wù)，而現(xiàn)在國內(nèi)PE/VC的增值服務(wù)非常不夠。像青云創(chuàng)投這樣的公司幫助企業(yè)引進(jìn)技術(shù)、開拓國外市場就是增值服務(wù)，這點(diǎn)非常重要，不但關(guān)乎企業(yè)發(fā)展，也關(guān)乎創(chuàng)投的競爭力。此外，清潔能源行業(yè)注定面臨成本問題，在很長時(shí)間內(nèi)需要政府支持。投資是講究投資期限的，長遠(yuǎn)看來沒有問題，但是成本、技術(shù)支持、投資哪個(gè)環(huán)節(jié)都需要仔細(xì)考量。比如現(xiàn)在與新能源電力存儲相關(guān)的蓄電池前景還不明朗，但是負(fù)極材料隔膜是很好的角度。我希望有更多PE/VC投資清潔能源市場，并創(chuàng)造更多增值服務(wù)。