聯(lián)創(chuàng)西部投資路線：從西部礦業(yè)到西部牧業(yè)

　　“從西部礦業(yè)一個案子上所賺的投資回報(bào)，抵得上我做投資以來所有項(xiàng)目的投資總額。”這是一年前上海聯(lián)創(chuàng)投資有限公司創(chuàng)始人、總裁馮濤在北京一個投資論壇所說的話。

　　2004年間，上海聯(lián)創(chuàng)向西部礦業(yè)投資不到一億人民幣，按西部礦業(yè)2007年7月12日上市發(fā)行價13.48元計(jì)，聯(lián)創(chuàng)及其一致行動人持有的總股本10%，當(dāng)時賬面市值約為 32億元。

　　然而，西部“礦”業(yè)稍微改動一個字，即將成為上海聯(lián)創(chuàng)在西部地區(qū)的又一個資本神話——西部牧業(yè)。

　　2010年6月25日，新疆西部牧業(yè)股份有限公司（以下簡稱西部牧業(yè)）上市申請獲得中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，西部牧業(yè)將成為新疆首家深交所創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，并成為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第14家上市公司。

　　如果按照當(dāng)前發(fā)行價11.90元/股計(jì)算，聯(lián)創(chuàng)永宣所持有西部牧業(yè)的1695萬股份價值約為2億元，相比兩年前僅2520萬元的投資額，其投資回報(bào)率達(dá)7倍以上。

　　牧業(yè)的生意模式

　　西部牧業(yè)是中國西部地區(qū)專業(yè)的優(yōu)質(zhì)生鮮乳供應(yīng)商，采取規(guī)?；?jīng)營策略，構(gòu)筑種畜良種、飼料、集約化養(yǎng)殖及銷售縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　新疆天山北坡是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的全國最優(yōu)質(zhì)天然牧場之一，所產(chǎn)生鮮乳品質(zhì)優(yōu)異，而西部牧業(yè)地處的石河子市位于天山北坡經(jīng)濟(jì)帶的中心，優(yōu)良的奶源基地吸引了伊利、娃哈哈、旺旺等多家知名乳制品生產(chǎn)企業(yè)在石河子市投資建廠，使石河子市成為了我國重要的奶業(yè)生產(chǎn)基地。

　　截至目前，西部牧業(yè)納入專業(yè)服務(wù)體系的奶牛養(yǎng)殖場（非自有養(yǎng)殖場）共有65個，奶?？倲?shù)3.03萬頭，公司投資管理的擠奶廳共有53個。該公司的奶牛存欄量從2005年末的900頭增加到2009年末的3263頭，并且銷售單產(chǎn)8噸青年母牛逾1000頭。

　　在如今我們?nèi)槠沸袠I(yè)經(jīng)歷三聚氰胺以及性早熟門等多輪質(zhì)量風(fēng)波打擊之后，西部牧業(yè)天然的奶源基地使其擁有了更多發(fā)展優(yōu)勢。

　　根據(jù)西部牧業(yè)的招股意向書，此次融資西部牧業(yè)計(jì)劃向社會公開發(fā)行不超過3000萬股，發(fā)行后總股本為不超過1.17億股，預(yù)計(jì)募集資金3億元，主要用于建設(shè)6000頭高產(chǎn)奶牛標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖基地和牛、羊良種繁育技術(shù)工程研究中心擴(kuò)建項(xiàng)目。

　　8月5日晚，西部牧業(yè)確定首次公開發(fā)行股票價格為11.90元/股，對應(yīng)市盈率為51.74倍(按發(fā)行后總股本計(jì)算)，預(yù)計(jì)募集資金總額為3.57億元，募集資金凈額3.18億元，并于8月9日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購。

　　根據(jù)招股意向書，西部牧業(yè)2007年、2008年、2009年的營業(yè)收入分別約為：6475.4萬元、2.3663億元和2.6723億元，而這三年的凈利潤分別為：941.73萬元、2265萬元以及3027萬元。

　　聯(lián)創(chuàng)西部回馬槍

　　跟西部礦業(yè)的國有背景一樣，西部牧業(yè)的控股股東為新疆石河子國資公司。在跟西部礦業(yè)、金風(fēng)科技等國有背景的西部公司打過交道之后，上海聯(lián)創(chuàng)此番吃下西部牧業(yè)的資本動作更顯嫻熟。

　　2004年3月1日，上海聯(lián)創(chuàng)以及由其控制的Newmargin Mining Co., Limited，聯(lián)合其他九家國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)以每股3元人民幣的價格認(rèn)購了西部礦業(yè)定向增發(fā)的1.9億股非流通普通股。上海聯(lián)創(chuàng)認(rèn)購961.5萬股，Newmargin Mining Co., Limited認(rèn)購2243.5萬股，二者共持有西部礦業(yè)3205萬股股份，占其當(dāng)時總股份比例的10%，總投資金額為9615萬元。

　　西部礦業(yè)股價曾于2007年8月下旬漲到66.87元高位，但是隨后一路下跌加之增發(fā)，截至發(fā)稿，西部礦業(yè)股價為11.11元。

　　持股西部礦業(yè)10%的上海聯(lián)創(chuàng)及其一致行動人Newmargin Mining Co., Limited，在2009年至2010年間多次減持套現(xiàn)，其共同持股比例已降至5%。

　　根據(jù)西部礦業(yè)公告顯示，2009年3月17日至2009年8月4日，Newmargin減持1571萬股，占西部礦業(yè)總股本的0.66%；2009年10月22日至2010年7月22日期間，Newmargin再次減持5338萬股，占西部礦業(yè)總股份比例的2.24%。經(jīng)過一系列堅(jiān)持，截至2010年7月22日收盤，上海聯(lián)創(chuàng)和Newmargin仍合計(jì)持有西部礦業(yè)11915萬股股票，占其總股份比例的5%。雖然無法計(jì)算上海聯(lián)創(chuàng)減持過程中所獲回報(bào)，但根據(jù)股價粗略計(jì)算，其所獲收入已至少十幾億元。

　　1993年畢業(yè)于加拿大多倫多大學(xué)的上海聯(lián)創(chuàng)總裁馮濤，于1995年至1998年間擔(dān)任加拿大艾芬豪投資集團(tuán)高級副總裁兼駐華首席代表，而礦業(yè)這是這家加拿大公司的主營業(yè)務(wù)。馮濤的這份工作對聯(lián)創(chuàng)把握住西部礦業(yè)的投資機(jī)會起到了非常關(guān)鍵的影響，而且使得能源產(chǎn)業(yè)成為上海聯(lián)創(chuàng)一直關(guān)注的投資焦點(diǎn)。

　　在這種投資邏輯下，金風(fēng)科技也順理成章的被上海聯(lián)創(chuàng)收入囊中。2006年，上海聯(lián)創(chuàng)以每股7元的價格入股金風(fēng)科技，該股股價曾達(dá)到100多元的高位，雖然目前有所下降，但還足以為上海聯(lián)創(chuàng)帶來高額投資回報(bào)。

　　同樣位于西部地區(qū)的能源類企業(yè)重慶民生能源公司也于2007年獲得了上海聯(lián)創(chuàng)的投資；聯(lián)創(chuàng)還投資了位于廣西的能源企業(yè)合浦滬天高嶺土有限責(zé)任公司，這家公司專營高嶺土深加工，擁有我國目前探明儲量最大的優(yōu)質(zhì)高嶺土礦床——合浦清水江高嶺土駱屋礦段的開采開發(fā)權(quán)。

　　位于新疆的西部牧業(yè)則于兩年前進(jìn)入了上海聯(lián)創(chuàng)的投資視野。

　　根據(jù)招股意向書顯示，2008年12月2日，新疆西部牧業(yè)有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司，此番改制為創(chuàng)業(yè)板上市鋪好道路。改制之后，新疆石河子國資公司占據(jù)西部牧業(yè)54856138股國有法人股股份，持股比例為63.05%，為西部牧業(yè)第一大股東；上海聯(lián)創(chuàng)永宣創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（上海聯(lián)創(chuàng)）占據(jù)16958199股股份，持股比例為公司上市前的19.49%，上市后的14.49%，為西部牧業(yè)第二大股東。

　　對于投資西部牧業(yè)的資金規(guī)模，上海聯(lián)創(chuàng)永宣負(fù)責(zé)這個項(xiàng)目的合伙人韓宇澤對本報(bào)記者表示，“具體投資數(shù)字記不清楚，但肯定是在2000萬元人民幣以上”。

　　本報(bào)記者根據(jù)《西部牧業(yè)關(guān)于公司設(shè)立以來股本演變情況的說明及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的確認(rèn)意見》獲知，2008年7月9日，經(jīng)西部牧業(yè)股東會決議通過，石河子國資公司將其持有0.152%的股權(quán)作價17.85萬元轉(zhuǎn)讓給上海聯(lián)創(chuàng)永宣創(chuàng)投；同時，石河子總場將其持有21.33%的西部牧業(yè)股權(quán)作價2502.15萬元轉(zhuǎn)讓給聯(lián)創(chuàng)永宣創(chuàng)投。

　　按照以上所述，上海聯(lián)創(chuàng)永宣共向西部牧業(yè)投資了2520萬元，持股比例為21.482%。由于后來新疆恒和源投資以及徐義民等35位自然人的增資，聯(lián)創(chuàng)永宣所占西部牧業(yè)的股權(quán)比例也下降為最終的19.49%。

　　如果按照當(dāng)前發(fā)行價11.90元/股計(jì)算，聯(lián)創(chuàng)永宣所持有西部牧業(yè)的16958199股份價值約為2億元，相比兩年前僅2520萬元的投資額，其投資回報(bào)率達(dá)7倍以上。
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　　從報(bào)紙看來的機(jī)會

　　雖然早已把西部礦業(yè)收入囊中，而且已經(jīng)成為上海聯(lián)創(chuàng)最經(jīng)典與最賺錢的投資案例，但與西部礦業(yè)僅一字之差的西部牧業(yè)卻是上海聯(lián)創(chuàng)在一次很偶然的機(jī)緣中獲得的。

　　而偶然之中卻似乎蘊(yùn)藏著一些必然因素。

　　2007上半年，由于生豬瘟疫大肆流行以及其他一些相關(guān)因素，我國生豬生產(chǎn)出現(xiàn)下滑趨勢，母豬存欄量下降，生豬出欄減少，豬肉市場供應(yīng)緊張。

　　這關(guān)乎農(nóng)民生產(chǎn)生活與切身利益的大事，引起了政府的高度關(guān)注。政府相繼出臺了一系列扶持生豬生產(chǎn)的政策措施，其中一個細(xì)微的地方引起了正在出差途中的韓宇澤的興趣。“當(dāng)時正在飛機(jī)上，好像看到一個信息是養(yǎng)生豬20頭以上就算是成規(guī)模企業(yè)，我當(dāng)時就感覺到這不正常，中國急需要規(guī)?；?、集約化的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)。”韓宇澤說。

　　正是在這個念頭的指引下，韓宇澤找到了機(jī)會。

　　韓的家鄉(xiāng)是新疆自治區(qū)昌吉市，這讓他想到投資現(xiàn)代農(nóng)業(yè)就應(yīng)該回到自己的家鄉(xiāng)去。

　　而新疆自治區(qū)以及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)正在著力把石河子打造成乳都。韓宇澤了解到當(dāng)時伊利、旺旺等大型企業(yè)都在新疆建設(shè)鮮奶奶源基地，這讓他感覺到投資機(jī)會來了。

　　基本上按照順藤摸瓜的邏輯，韓宇澤開始接觸到西部牧業(yè)。畜牧業(yè)是新疆的支柱產(chǎn)業(yè)，同時，西部牧業(yè)的商業(yè)模式跟新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)的特殊結(jié)構(gòu)相結(jié)合，如果其養(yǎng)殖及相關(guān)產(chǎn)業(yè)在一個兵團(tuán)發(fā)展得好，即可以同樣復(fù)制到其他兵團(tuán)。因而西部牧業(yè)的規(guī)?；图s化可以輕松實(shí)現(xiàn)。

　　還有一個人，使韓宇澤更加堅(jiān)定了投資西部牧業(yè)的信心，這個人是中國科學(xué)院院士劉守仁，他是西部牧業(yè)的首席科學(xué)家和總畜牧師。

　　“劉守仁在畜牧業(yè)的地位就好像袁隆平在農(nóng)業(yè)的地位一樣，他一輩子都在研究畜牧業(yè)方面的相關(guān)課題。而且，西部牧業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)也大都是畜牧行業(yè)的專家。”韓宇澤解釋說。

　　從隱隱感覺到現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的機(jī)會，到最后落單西部牧業(yè)，大概也就一年多的時間。從投資西部牧業(yè)，到該公司順利過會，時間也不過兩年。

　　西部牧業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，將成為上海聯(lián)創(chuàng)在新疆所投項(xiàng)目的第二家上市公司，第一家則是當(dāng)年掀起新能源投資旋風(fēng)的金風(fēng)科技。

　　不僅如此，上海聯(lián)創(chuàng)已經(jīng)在新疆開出了第三單，同樣是韓宇澤負(fù)責(zé)的項(xiàng)目。“是一家蛋白飼料方面的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，主要以油葵，棉籽為生產(chǎn)原料，新疆是這種作物最理想的產(chǎn)地，這家公司在新疆已經(jīng)有22家分支企業(yè)，發(fā)展速度十分迅速。”韓宇澤在接受本報(bào)記者專訪時說。

　　不過，由于這家公司正在上市籌備過程中，韓宇澤不方便透露這家公司的名字。

　　從西部礦業(yè)，到金風(fēng)科技，再到如今的西部牧業(yè)，上海聯(lián)創(chuàng)的西部資本之旅越走越快。而西部在礦產(chǎn)資源以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等方面的投資機(jī)會也使上海聯(lián)創(chuàng)逐漸產(chǎn)生了西部情結(jié)。據(jù)韓宇澤透露，上海聯(lián)創(chuàng)已經(jīng)在新疆發(fā)起了一只針對西部地區(qū)投資項(xiàng)目的人民幣基金，近日將完成募集，規(guī)模在25億至30億元人民幣之間。