以諾資本李小虎：學(xué)者做投資 嫁接美式PE3.0

　　在繁華的上海陸家嘴東路，李小虎將第二個“家”安在了這里的中保大廈，這個“家”便是在他倡導(dǎo)PE3.0模式之下成立的上海以諾創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“以諾資本”）。

　　見到《投資者報》記者的時候，李小虎剛剛開完一個重要會議，俊瘦的臉頰上架著一副眼鏡，猛然看上去，更像一個學(xué)者。或許，經(jīng)過多年在工業(yè)界的打拼以及幾年的創(chuàng)投生涯之后，那種在歲月中沉淀的學(xué)者風(fēng)度依然不減當(dāng)年。

　　而今，李小虎已經(jīng)看到了“投資俱樂部”似的中國PE（股權(quán)投資）公司將逐漸被取代的趨勢，更確切地說，是中國市場更需要多元化和專業(yè)化的PE。所以，他將美國阿森納資本合伙公司（Arsenal Capital Partners）的模式嫁接到中國，專注行業(yè)投資，向投資對象提供的不僅是資本，更有管理經(jīng)驗、全球資源和戰(zhàn)略視野，與目標(biāo)公司長期共同成長。李小虎將這種PE投資模式，比喻為PE3.0。

　　化工學(xué)者轉(zhuǎn)身投資

　　這位PE3.0倡導(dǎo)者，曾在化工行業(yè)摸爬滾打了許多年。這難以扯上關(guān)系的兩者之間，李小虎卻找到了交集。

　　他曾經(jīng)是南京大學(xué)化學(xué)系碩士、美國范德比爾特大學(xué)化學(xué)系博士，美國麻省理工學(xué)院博士后，十幾年的時間將自己完全投身在學(xué)校，從學(xué)化學(xué)到教化學(xué)，李小虎自己也完全沒有想到未來會發(fā)生怎樣的變化。

　　如果說，走進(jìn)拜耳聚氨酯新加坡有限公司是李小虎的第一次轉(zhuǎn)折，那么從進(jìn)入美國奧麒化工有限公司直至擔(dān)任中國及亞太區(qū)總裁，則算得上是事業(yè)第一次升華。

　　面對轉(zhuǎn)型，從李小虎的臉上看到的是一種欣慰、一種無悔的表情。“最初學(xué)化學(xué)是希望能成為一名教師，但是十幾年的學(xué)校生涯之后，自己的想法卻完全改變，所以走進(jìn)了工業(yè)界。”他揚(yáng)了揚(yáng)眉毛，回憶道。

　　然而在工業(yè)界，李小虎并沒有延續(xù)科研生涯，因為他更愿意將科研作為一種介入管理的載體而做一個商業(yè)領(lǐng)袖。就這樣，他成為了拜耳聚氨酯新加坡有限公司的高級經(jīng)理，從管理科研隊伍到之后的業(yè)務(wù)開發(fā)，李小虎已經(jīng)逐漸將化學(xué)和企業(yè)管理相結(jié)合，而這一切也使得他的職業(yè)生涯開始發(fā)生了化學(xué)變化。

　　至于這一切化學(xué)反應(yīng)最劇烈的部分，應(yīng)該算是他在美國奧麒化工有限公司的那段日子。在那里，李小虎負(fù)責(zé)中國及亞太區(qū)的營運(yùn)和業(yè)務(wù)發(fā)展，并在2000年至2004年間，主導(dǎo)美國奧麒化工完成了一系列行業(yè)收購業(yè)務(wù)。也就是在這一系列的兼并重組中，他接觸到了資本，認(rèn)識到了資本的力量，更重要的是在精細(xì)化工領(lǐng)域積累了深厚的人脈資源。

　　從某種程度上說，人脈資源也就意味著項目資源，而項目資源又能進(jìn)一步鞏固人脈資源。那個曾經(jīng)引領(lǐng)著新能源方向的無錫尚德，就是李小虎推薦給時任摩根士丹利中國區(qū)CEO竺稼（現(xiàn)任貝恩資本總裁）的。

　　有道是，“無心插柳柳成蔭”，李小虎的這一推薦，讓竺稼看到他身上散發(fā)出的另一種潛質(zhì)，“其實，你應(yīng)該有更好的機(jī)會，你的人脈、你的資源、你對行業(yè)的認(rèn)識，可以做一些更有意義的事情。”竺稼的這番肺腑之言，讓他有些觸動，潛意識里他也希望自己的生活能有些不同，或許是對未知的憧憬，再或許是對人生挑戰(zhàn)的渴望。

　　之后，竺稼去了貝恩資本，而李小虎也在一番PE運(yùn)作的熏陶下心生離意。“的確，我從來沒有想過自己會干投資這一行。”言語之間，雖能聽得出他對于轉(zhuǎn)型的意外，但更多的是一份故意藏起來的自信。
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　　嫁接美國式PE3.0

　　對于李小虎而言，這樣的轉(zhuǎn)型也并非完全沒有交集。在工業(yè)界的那段日子，他所面臨的已經(jīng)不僅僅是化學(xué)所能解決的問題，還有戰(zhàn)略和管理，以及行業(yè)資源。而這一切的一切，對于專業(yè)的PE公司來說都是不可或缺的要素。

　　2006年，李小虎加入美國阿森納資本合伙公司，這是一家投資中型企業(yè)追求整合發(fā)展的私募股權(quán)基金公司，在此期間，他參與了投資dG3、NOVOLYTE、Charter Brokerage等一系列項目。

　　“曾經(jīng)在化工領(lǐng)域的學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷對于在阿森納做投資是不可或缺的經(jīng)驗。”作為美國一家專業(yè)鋰電池和儲能設(shè)備電解液、高性能溶劑的生產(chǎn)商N(yùn)OVOLYTE（諾萊特科技有限公司，下稱“諾萊特科技”）來說，其主要產(chǎn)品是電解液，電解液的上游是六氟磷酸鋰（LiPF6），由于成本占據(jù)較大比重，因而選擇該產(chǎn)品的供應(yīng)商就顯得尤為重要，權(quán)衡中國、日本和韓國公司的利弊之后，最終諾萊特科技同韓國領(lǐng)先的鋰電池特種鋰鹽全球生產(chǎn)商Foosung成立新的合資企業(yè)平臺。

　　由于深諳化工行業(yè)之道，在選擇這些上游供應(yīng)商方面，李小虎的專業(yè)背景使其同諾萊特科技的溝通更具優(yōu)勢。換句話說，投資于諾萊特科技的不僅僅是阿森納的資金，更是阿森納整個團(tuán)隊能在后期為諾萊特科技帶來的附加效應(yīng)，而這些附加效應(yīng)的體現(xiàn)，也不僅僅局限在其上游供應(yīng)商的選擇，更包括公司未來兼并收購的戰(zhàn)略發(fā)展方向。而這一點，現(xiàn)有的很多中國PE無法做到。

　　曾經(jīng)有一家在香港上市的精細(xì)化學(xué)公司董事長對他說，“在我所見到的基金經(jīng)理中，沒有哪只基金的基金經(jīng)理像你這樣懂化學(xué)，懂我們企業(yè)”。

　　的確，而今的私募股權(quán)投資已經(jīng)不再是PRE－IPO的天下，越來越多的股權(quán)私募基金正在從PE1.0向著PE3.0邁進(jìn)。在美國，專注于二級市場套利的股權(quán)私募基金幾乎難以存活，而在中國，90％以上的股權(quán)私募基金都在進(jìn)行著二級市場套利，真正為企業(yè)提供高附加值服務(wù)的PE不超過20家。

　　美國的經(jīng)驗告訴李小虎，如果從未來的十年至十五年的跨度來看，中國也需要像阿森納這樣一只為企業(yè)提供全方位服務(wù)的基金，更確切地說，PE3.0將逐漸取代PE1.0的時代。在李小虎看來，PE1.0的公司以財務(wù)性投資居多，缺乏對企業(yè)資金以外的資源支持，較少參與公司內(nèi)部管理，難以影響企業(yè)的發(fā)展方向，從而使得投資價格偏高，整體投資收益率偏低，而PE3.0的公司具有專業(yè)的技術(shù)和行業(yè)背景，提供完整的產(chǎn)業(yè)咨詢和外部資源幫助，并深度參與企業(yè)管理與發(fā)展，從而降低了投資風(fēng)險。

　　阿森納帶給李小虎一段美國式難忘的PE經(jīng)歷，但是阿森納畢竟是美國的PE3.0，李小虎更希望能將此模式嫁接到中國市場，幫助更多的國內(nèi)企業(yè)家。

　　就這樣，以諾資本應(yīng)運(yùn)而生，美國上市公司亞太區(qū)總裁李小虎轉(zhuǎn)身成為一個創(chuàng)業(yè)者，開始了一種全新的生活。而今，與張家港政府共同設(shè)立的一只規(guī)模10億元的股權(quán)投資基金也即將募集完畢。而精細(xì)化工和新材料、清潔技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生和生物技術(shù)將是以諾資本重點關(guān)注的領(lǐng)域。

　　當(dāng)然，這些領(lǐng)域過去的投資中也不乏經(jīng)典案例，香港上市的興業(yè)太陽能就是李小虎及其合伙人曾經(jīng)主導(dǎo)投資的項目之一。當(dāng)時興業(yè)太陽能90％以上的收入都來自傳統(tǒng)的建筑設(shè)計行業(yè)，僅僅很小一部分收入來自于BIPV（光伏建筑一體化），“看到BIPV的前景，我們就投資了，”李小虎很果斷地說道，“之后便幫助他們發(fā)展BIPV業(yè)務(wù)，而且在此后的兩年中，從這項業(yè)務(wù)中取得的收入大幅增加。”2009年興業(yè)太陽能在香港上市，一舉獲得69倍超額認(rèn)購的同時也給投資人帶來四倍左右的回報。即便退出之后，李小虎及其團(tuán)隊仍舊扮演著興業(yè)太陽能財務(wù)和戰(zhàn)略顧問的角色。更重要的是，未來在同興業(yè)太陽能戰(zhàn)略合作中，還可能創(chuàng)造出更多有價值的投資機(jī)會。

　　尤里克拉公司，中汽資源收購世界四大汽車空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)商之一，也是以諾資本團(tuán)隊實現(xiàn)制造業(yè)跨國并購以及公司整合效應(yīng)的經(jīng)典之作。

　　實際上，在中國的PE行業(yè)里能超越pre－IPO賺快錢的模式，從戰(zhàn)略、市場、人力資源以及資源整合乃至上市的角度為企業(yè)提供全方面服務(wù)的PE確實很少，但是這個市場又相當(dāng)龐大。李小虎瞄準(zhǔn)了這個機(jī)會，“雖然我是學(xué)化學(xué)出身，但是在外企從科研到戰(zhàn)略擴(kuò)張，直至整個公司的亞太區(qū)總裁，實際上也橫跨了較多行業(yè)，對于而今的投資有很大的幫助。”

　　對于化學(xué)，李小虎沒有絲毫的后悔，更多的則是感激，感激那些枯燥乏味的化學(xué)字母，感激那段教書育人的大學(xué)生涯，感激在化工企業(yè)的工作沉淀。更幸運(yùn)的是，他找到了一幫能夠朝著PE3.0這個目標(biāo)共同前進(jìn)的團(tuán)隊成員，其中包括有著15年金融及投資經(jīng)驗的合伙人林曉峰，曾負(fù)責(zé)陸家嘴B股、武漢鍋爐和茉織華的上市的湯炘，以及具有十年創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和四年投資的張海濤等等。

　　而今，得到眾多化工領(lǐng)域公司的認(rèn)可之后，李小虎只是付之一笑，“希望將上帝給我們的恩賜充分發(fā)揮出來。”他在每一個全新的嘗試中，都全力以赴。