傅格禮：中國市場追隨者 引航中歐產(chǎn)業(yè)直通車

　　2010年12月一個周一的早晨，在位于上海靜安區(qū)嘉里中心的意大利私募投資機構(gòu)曼達林基金（Mandarin Capital Partners）的辦公室里，突然傳來一個老外熱情的打招呼的聲音，爽朗的笑聲隔著好幾個辦公室便能聽到。一會兒，便走來一位黑色西裝、藍色邊框眼鏡、紅色領(lǐng)帶的意大利人，跳躍而熱情的色彩搭配令人印象深刻。

　　這位正是曼達林基金創(chuàng)始合伙人之一的傅格禮（Alberto G. Frochielli）。如果傅格禮在辦公室，工作間最不缺少的就是笑聲。上班，他和每個人打招呼，下班，他又和每個人告別，意大利式的風趣熱情表現(xiàn)無余。你很難不被他的熱情所打動，初次見面很快便沒有了陌生感。

　　“工作是一種樂趣時，生活是一種享受。”高爾基的這句名言，在這位意大利人身上得到了恰如其分的展示。樂觀、熱情、隨遇而安的性格，使得傅格禮在哪里都能很快適應(yīng)當?shù)氐纳睿⒛茼樌_展工作。如今，這支規(guī)模為3.28億歐元的基金已經(jīng)在中國和意大利進行了多個項目的布局。未來，募集人民幣基金或者第二支歐元基金，也已經(jīng)提到曼達林基金的議程上來。

　　傅格禮很愿意與大家分享他的投資經(jīng)驗以及對中國市場的看法。盡管之前曾在各種會議中發(fā)表言論或在會議間隙接受采訪，“不過，正式邀請媒體來我們辦公室進行采訪，您還是第一位呢。”傅格禮笑著對記者說道。

　　“旅行家”工作者

　　傅格禮在中國已經(jīng)工作了好多年，遺憾的是還沒有學會中文。“太難了。”傅格禮一臉無奈地表示。不過，這并不影響他在中國開展業(yè)務(wù)，以及對中國的關(guān)注與觀察。

　　現(xiàn)在傅格禮每周在意大利最大的金融通訊社Radiocor II Sole 24 Ore上發(fā)表名為“上海筆記”的專欄；也是湯森路透中國的專欄作家；還在財新網(wǎng)上有自己的博客，而且更新速度還挺快。《Milk and Money》、《Production and productivity; not only labour force》、《At Wall Street, "Made in China" wins, but what about in Brussels?》、《New Italian Job: Investing in China 》是他最新的幾篇博客文章，從行業(yè)、生產(chǎn)、資本等各個方面闡述了其“中國印象”，見解獨到、語言犀利。

　　“寫些東西對我來說挺容易的。”傅格禮很直率地說道。這也難怪，出生于意大利北部歷史文化名城博洛尼亞的傅格禮，自小便受到文化的熏陶，擁有哈佛大學商學院工商管理碩士學位以及博洛尼亞大學經(jīng)濟學學士學位，曾是意大利博洛尼亞大學工商管理學教授并兼任意大利許多知名的上市或非上市公司董事的經(jīng)歷，更是讓其養(yǎng)成了理性思考的好習慣。文筆好只是體現(xiàn)之一而已。

　　在與其他合伙人創(chuàng)立曼達林基金之前，傅格禮的工作經(jīng)歷實在是太過豐富，像一個旅行家一樣，足跡遍及諸多國家。以至于數(shù)清他工作過的城市，都成了個難題。有據(jù)可查的有新加坡、羅馬、盧森堡、華盛頓、波士頓、、倫敦、圣地亞哥、利馬、中國香港及上海等地。傅格禮通曉意大利語、英語、西班牙語和法語。在采訪過程中，許多電話打進來，他在諸多語言中變換著回答問題、處理事物，儼然已經(jīng)成為工作及生活的常態(tài)。

　　傅格禮曾在華盛頓世界銀行總部工作過三年，其間擔任私營部門發(fā)展部高級顧問；曾任意大利最大的高科技集團公司Finmeccanica亞太區(qū)總裁；上世紀90年代初在意大利成立最早的國家控投集團公司IRI集團擔任秘書長，負責國有資產(chǎn)私有化，管理過總價值達100億美元的國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；也曾在全球知名咨詢公司MAC 集團擔任顧問和執(zhí)行合伙人。

　　進入21世紀，傅格禮的工作與中國相關(guān)性很多，先是成立了Sourcing Solutions有限公司，為在中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案；后來又成立了Osservatorio Asia，一個聚焦于亞洲的非營利研究中心，為亞洲和意大利的企業(yè)提供各類重要商業(yè)資訊和咨詢。

　　“你等一下，我去去就來。”傅格禮起身去了另一個辦公室，一會兒便搬來七八本裝訂成冊的厚厚的研究文章，“這里有我們的研究成果，有我寫的文章，還有許多關(guān)于曼達林基金的報道。”傅格禮很是為自己的工作成果感到自豪。

　　不過，空中飛人式的生活，也使得傅格禮放棄了自己最喜歡的運動—騎自行車，并使得工作成為其最大的愛好。“工作就是學習，學習許多內(nèi)容，見證許多改變，所以對于我來說不存在什么犧牲。所以我現(xiàn)在沒有任何愛好，我不喜歡去健身，不能去騎自行車、不能去狩獵，工作就是我的激情所在。”傅格禮說道。

　　中國市場的追隨者

　　在為意大利Finmeccanica集團工作時，傅格禮在新加坡生活了五年，并因此在1994年第一次來到中國。當時傅格禮在中國的業(yè)務(wù)是銷售發(fā)電站、鐵路等公共設(shè)施相關(guān)的設(shè)備產(chǎn)品。后來因到世界銀行工作去了華盛頓；再后來又回到中國。

　　如今傅格禮把主要的關(guān)注點放在了中國。“現(xiàn)在我住在中國，我的大部分時間都在中國，包括上海和香港。我的時間分配是上海三個月、香港三個月、歐洲兩個月、美國一個月，其他地方三個月，不停地飛來飛去。”正是因為擁有多國工作經(jīng)驗，并對中國與意大利的企業(yè)有著深刻地觀察及業(yè)務(wù)往來，傅格禮開始有了成立曼達林基金的想法。

　　“最初的設(shè)想是在2005年9月。”傅格禮回憶道，“之前我成立過一家公司Sourcing Solutions，為一些中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案，在這個過程中我接觸了許多中國企業(yè)和意大利企業(yè)。”隨著這些企業(yè)的發(fā)展，它們或者希望拓展業(yè)務(wù)到海外，或者希望在中國開展業(yè)務(wù)，所以一些人建議傅格禮成立這樣一支基金，去投資或購買這樣的公司，從而促進中國與意大利的企業(yè)進行合作。
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　　“我想這是個好主意。”傅格禮表示，希望能夠成為中國與意大利及其他歐洲國家企業(yè)合作的橋梁，幫助它們實現(xiàn)“跨越”的夢想。具體而言就是兩種方向的投資，第一種是從中國到歐洲，即投資中國公司以支持其在歐洲/意大利的發(fā)展戰(zhàn)略，第二種是從歐洲到中國，即投資歐洲/意大利公司以支持在中國的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　提及曼達林基金的LP，名聲響當當，來自中國和歐洲的三家著名機構(gòu)投資者坐鎮(zhèn)其后，包括中國兩家重要的政策銀行國家開發(fā)銀行和國家進出口銀行，意大利第二大銀行和歐洲最大銀行之一的IntesaSanpaolo銀行，它們是曼達林基金主要的LP，其中前兩者出資50%。

　　意大利IntesaSanpaolo銀行對曼達林基金相當支持，最后Intesa Sanpaolo S.p.A.銀行董事會決定出資7500萬歐元，非常出乎傅格禮的意料。“然后我去尋找中國投資者，通過意大利使館的介紹，先后找到中國國家開發(fā)銀行和中國國家進出口銀行。”傅格禮回憶說，“后來這個基金也受到外交部、商務(wù)部、發(fā)改委等國家部委的大力支持。”

　　受到中國與意大利兩國政府的高度重視，顯示出曼達林基金的“高規(guī)格”。2006年11月，《曼達林基金股東投資協(xié)議》在溫家寶總理和當時意大利總理普羅迪的見證下在北京正式簽署。

　　目前曼達林基金主要有六位合伙人，其中EnricoRicotta有著25年企業(yè)融資、咨詢和私募股權(quán)投資工作經(jīng)驗；Lorenzo Stanca擁有在頂級金融機構(gòu)20余年的工作經(jīng)歷。

　　曼達林基金投資的目標公司的銷售額在4000萬至3億歐元之間，但某些特別具有吸引力的項目則不受此限制。具體的投資方式包括收購目標公司的控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)，平均投資規(guī)模在1000萬至3000萬歐元之間。投資類型主要為增資擴股和股權(quán)收購（管理層收購MBO）、杠桿收購（LBO）、管理層購入（MBI）。“目前我們的投資決策委員會由六個人共同決定，而且有一票否決制。”傅格禮介紹道。

　　截至2010年底，曼達林基金已經(jīng)投資了9個項目，其中在2010年投資了4個項目。“以私募加杠桿形式，我們已經(jīng)投資了2億歐元，此外，我們與其他基金一起投資的有8億歐元，加起來已經(jīng)大約10億歐元。”傅格禮表示，“不過，雖然你們看到的只是這9個項目，但每個項目之后還有許多投資、整合。”

　　“低買高賣”的老手

　　在曼達林基金的投資項目中，當然要提及中聯(lián)重科(000157,股吧)對CIFA的收購。2008年9月28日，曼達林基金聯(lián)手弘毅投資、高盛集團作為共同投資方，幫助中國工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司出資2.71億歐元收購世界三大混凝土機械制造商之一的意大利CIFA公司100%股權(quán)。這是迄今為止中國在意大利的最大工業(yè)投資項目，中聯(lián)重科也一躍成為全球最大混凝土機械制造企業(yè)。

　　“CIFA在歐洲有很廣闊的銷售渠道，借助CIFA成熟的渠道，中聯(lián)重科的很多產(chǎn)品可以迅速打入歐洲市場。”傅格禮表示，“我們還沒有退出這個項目，還在享受這個項目成長的收益，理論上可以帶來相當不錯的收益。”

　　與其他外幣投資基金不同的是，曼達林基金不僅投資中國企業(yè)，還投資歐洲企業(yè)。“曼達林基金的投資戰(zhàn)略其實非常簡單，即要，低買高賣。”傅格禮表示，“我們在歐洲低點買入，在中國高位賣，高賣低買出，這是我們基本的標準。”

　　曼達林基金比較關(guān)注的領(lǐng)域是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、水處理產(chǎn)業(yè)、稀缺資源加工產(chǎn)業(yè)、時尚產(chǎn)業(yè)等，并已經(jīng)在許多產(chǎn)業(yè)中進行了布局。目前曼達林基金投資的公司合計銷售收入達79億元人民幣，雇員約5000人。

　　“不過，曼達林基金的投資，多借助銀行的杠桿作用。以ITALMACH 為例，我們與其他投資方共同投資了8100萬歐元，20%-25%是我們自有資金投資的，50%-60%為銀行杠桿。”傅格禮在紙上畫了個詳細的結(jié)構(gòu)圖，以助于我們更好的理解。

　　在2008年12月收購意大利化學原料藥公司 Euticals后，曼達林基金在中國尋找合適的項目。“我們馬上要完成一筆在蘇州的投資，此外，我們還幫助他們收購了一家在意大利的公司Poli Industria Chmica。完成這些收購后，Euticals的總收入會超過2.1億歐元。”

　　此外，工業(yè)閥門部件制造商Gasket International于2008年5月被曼達林基金收購后，“我們幫助他們在中國建廠，也是在蘇州。”傅格禮介紹。

　　在2010年12月，曼達林基金又宣布了兩個新近投資，即對意大利精細磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)商Italmatch Chemical公司的收購，成為該公司的控股股東。Italmatch Chemical公司將借助曼達林基金在中國市場的影響及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，與國內(nèi)一些大型石油化工企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系，從而拓寬其在中國市場的發(fā)展空間。

　　而意大利醫(yī)療軟件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一的Dedalus公司選擇曼達林基金的原因，也如出一轍。此前Dedalus公司一直希望進入中國市場，并設(shè)立了辦事處，但進展十分緩慢。據(jù)Dedalus公司CEO Giorgio Moretti之前接受《投資與合作》采訪時表示，目前曼達林基金已經(jīng)幫助Dedalus公司與國內(nèi)十幾家大型醫(yī)療信息軟件企業(yè)和相關(guān)地區(qū)進行了洽談，非常有效率。

　　100億元人民幣基金

　　傅格禮絲毫不掩飾對人民幣基金的看好，并表示曼達林基金正在籌備一支100億元規(guī)模的人民幣基金，胃口相當大。

　　早在2010年10月7日溫家寶總理訪問意大利期間，曼達林基金在兩國總理的見證下簽署了4個項目合作備忘錄。除了投資Dedalus項目合作備忘錄外，還包括曼達林基金、上海電氣集團、意大利Impregilo集團和國開證券關(guān)于海水淡化項目合作備忘錄；曼達林基金、意大利IMA公司和國開證券投資合作備忘錄，此外便是曼達林基金和國開證券關(guān)于募集人民幣基金的合作備忘錄。

　　而人民幣基金，正是傅格禮下一階段的工作重點之一。

　　“對于我來說，募集人民幣基金是我職業(yè)生涯中的一件大事。”傅格禮表示，“曼達林基金成立三年多來，我能清楚地記得這個團隊的第一次新年晚餐、第一次圣誕晚餐，這個團隊給了我許多支持與驚喜。我希望能給這個團隊一個長期的發(fā)展預(yù)期，所以我們要募集曼達林第二期基金，讓大家都有一個長久的信心，也希望給大家更廣闊的發(fā)展空間。”傅格禮表示，中國正處于快速發(fā)展時期，需要私募股權(quán)基金來為其提供資金、管理、技術(shù)等許多方面的支持，這也是曼達林基金為何要募集人民幣基金的原因。

　　“不僅在意大利、在中國，在其他國家和地區(qū)，許多人都知道曼達林基金，所以募集資金對于我們來說不成問題。”傅格禮很是自信。對曼達林基金將要募集的人民幣基金，已經(jīng)有許多歐洲的機構(gòu)投資者都表示了很大的興趣。

　　但是QFLP沒有放開的情況下，如何實現(xiàn)這種資本對接？對此傅格禮并不多慮。“我想目前不用擔心，事情總是在變化的，我們要向前看。我相信在兩年后，事情就會有很大的不同。”傅格禮表示，曼達林募集人民幣基金，其實也是希望釋放一個信號，未來中國貨幣會逐步實現(xiàn)開放。

　　其實在簽署關(guān)于人民幣基金募集備忘錄時，已經(jīng)有機構(gòu)承諾協(xié)助曼達林基金募集規(guī)模達100億元的人民幣基金，這已經(jīng)讓傅格禮心中有數(shù)，所以募集信心十足。