資金捉襟見(jiàn)肘 比亞迪之困

　　為籌錢(qián)回歸A股

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》見(jiàn)習(xí)記者 陳思羽

　　4年前，王傳福(專(zhuān)欄)宣布了比亞迪的兩大目標(biāo)：2015年中國(guó)第一，2025年世界第一。然而回首4年來(lái)比亞迪的汽車(chē)之路，人們不免扼腕嘆息。隨著比亞迪H股(1211.HK)股價(jià)大跌，王傳福身家也縮水至175億元人民幣，無(wú)緣2011年福布斯富豪榜榜首。

　　5月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)了比亞迪在A股的發(fā)行申請(qǐng)?；貧wA股，成為王傳福欲力挽狂瀾的第一步。

　　資金捉襟見(jiàn)肘

　　從2002年比亞迪開(kāi)始新的擴(kuò)張征程，到2008年“股神”巴菲特參股，比亞迪一路順風(fēng)順?biāo)?。然而，成功?lái)得太快，難免消化不良。比亞迪股份2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入484.48億元，歸屬于母公司比亞迪集團(tuán)的凈利潤(rùn)為25.23億元，較上年下降33.48%；比亞迪產(chǎn)銷(xiāo)目標(biāo)由80萬(wàn)輛調(diào)整至60萬(wàn)輛。

　　即便如此，瑞士信貸發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，比亞迪可能難以實(shí)現(xiàn)全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%的目標(biāo)；瑞信擔(dān)心比亞迪的現(xiàn)金流狀況；瑞信預(yù)計(jì)比亞迪此番發(fā)債以?xún)斶€現(xiàn)有債務(wù)，但新債利息還將增加。因此瑞信將比亞迪的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了1.0%～2.0%。

　　比亞迪資金問(wèn)題早在2008年便已顯露。據(jù)比亞迪2008年年報(bào)，其全年凈利潤(rùn)約為10.2億元，為近三年中最低的一次。而截至2008年底，其銀行總貸款卻高達(dá)91.62億元，其中一年之內(nèi)必須償還的貸款高達(dá)43.71億元。與此同時(shí)，比亞迪的融資能力正顯著下降。其融資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額從2007年時(shí)的約72億元大幅降為2008年的約3億元。

　　正因?yàn)榇?，王傳福把期望寄托于A股市場(chǎng)。受金融危機(jī)影響，A股市場(chǎng)去年表現(xiàn)不佳，2008年9月A股IPO大門(mén)關(guān)閉，股東大會(huì)對(duì)回歸A股的批準(zhǔn)已于2009年3月19日到期。王傳福錯(cuò)過(guò)了回歸A股的最佳時(shí)期。

　　2010年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)如火如荼，比亞迪卻突然曝出危機(jī)，不斷下調(diào)銷(xiāo)量目標(biāo)，此后又傳出經(jīng)銷(xiāo)商退市的消息，大量庫(kù)存占用了比亞迪流動(dòng)資金。

　　2010年比亞迪年報(bào)顯示，公司現(xiàn)金流入為31.29億元，比上年縮減近89億元；總借貸為140.52億，則比上年年增加近104億元，其中銀行借貸須于一年期內(nèi)償還的為113.63億元，比2009年又增加106.52億元。

　　而2010年比亞迪凈利潤(rùn)為25.23億，比2009年減少33.5%；公司汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率從25.09%降至20.91%。與此同時(shí)，2010年比亞迪H股股價(jià)則從88港元一路下滑至26港元。

　　2011年，貸款開(kāi)始吃緊，比亞迪顯然比其他企業(yè)更期待資金。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，比亞迪此次將發(fā)行不超過(guò)7900萬(wàn)股A股，計(jì)劃募集資金投資21.92億元。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，比亞迪若集資所得超出計(jì)劃項(xiàng)目的實(shí)際資金需求，多余的資金將會(huì)用于一般營(yíng)運(yùn)資金或作償還銀行貸款。

　　大巴逆勢(shì)前行

　　雪上加霜的是，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)目前處于增速減慢的階段，比亞迪汽車(chē)的銷(xiāo)量也在持續(xù)下滑。比亞迪出口汽車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理李竺杭在上海論壇上的一句玩笑話(huà)道出了比亞迪的辛酸：如果電動(dòng)車(chē)一直不能見(jiàn)到效益，就要開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)行了。

　　新能源一直是比亞迪引以為傲的領(lǐng)域，然而市場(chǎng)的需求卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。據(jù)了解，2010年至今，比亞迪純電動(dòng)車(chē)F3在深圳的銷(xiāo)量也只有100多輛。

　　在新能源轎車(chē)受阻的情況下，比亞迪卻仍不斷加大在新能源客車(chē)上的投入。2010年9月，比亞迪純電動(dòng)客車(chē)K9在比亞迪長(zhǎng)沙順利下線(xiàn)，比亞迪正式進(jìn)入純電動(dòng)客車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售領(lǐng)域。比亞迪一位負(fù)責(zé)人介紹，比亞迪今年準(zhǔn)備進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，重點(diǎn)將由乘用車(chē)轉(zhuǎn)移至電動(dòng)大巴K9。不過(guò)，資金缺乏仍是最大的問(wèn)題。

　　上海車(chē)展上，不少企業(yè)負(fù)責(zé)人都認(rèn)為今年將是行業(yè)的整合之年，在行業(yè)增幅放緩的情況下，難免有些企業(yè)會(huì)虧損倒閉，而競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、規(guī)模大的企業(yè)則會(huì)占有優(yōu)勢(shì)。提高研發(fā)水平、擴(kuò)大規(guī)模，也恰恰是比亞迪目前需要解決的問(wèn)題，否則，就將被市場(chǎng)淘汰。

　　名詞解釋?zhuān)夯貧wA股

　　即在境外上市的大型國(guó)企，通過(guò)境外市場(chǎng)進(jìn)行首次融資(IPO) 后，回到境內(nèi)發(fā)行A股進(jìn)行再融資，吸引增量資金入市。通俗點(diǎn)說(shuō)就是在境外或港澳臺(tái)地區(qū)上市的股票返回中國(guó)大陸上市，如某股本在香港上市，為H股，現(xiàn)返回大陸上市便變成A+H股。但并不是可任意回歸A股，需獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委批準(zhǔn)?！俣劝倏圃~條