肖鋼：后危機時代金融業(yè)綜合經(jīng)營的幾個問題

　　■ 中國銀行董事長 肖 鋼

　　金融業(yè)綜合經(jīng)營一般是相對金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營而言的，主要是指金融機構(gòu)通過一定的組織形式向客戶提供銀行、證券、保險等不同種類金融服務的經(jīng)營方式?！笆濉币?guī)劃綱要明確提出，要積極穩(wěn)妥推進金融業(yè)綜合經(jīng)營試點，這是順應全球金融業(yè)發(fā)展趨勢，提高我國金融業(yè)整體實力的重要舉措。

　　綜合經(jīng)營不是國際金融危機的根源

　　從歷史上看，發(fā)達國家金融業(yè)綜合經(jīng)營主要經(jīng)歷了三個階段：一是20世紀30年代之前的自然綜合經(jīng)營階段。由于當時各國政府沒有明文限制金融業(yè)綜合經(jīng)營，大型金融機構(gòu)通常擁有多個提供銀行和非銀行服務的子公司。二是20世紀30年代至20世紀末的現(xiàn)代分業(yè)階段。1929～1933年的大蕭條后，分業(yè)經(jīng)營成為了各國監(jiān)管機構(gòu)的共識，各國紛紛出臺措施嚴禁商業(yè)銀行從事投資銀行等高風險業(yè)務。美國1933年出臺的《格拉斯—斯蒂格爾法案》標志著全球進入分業(yè)經(jīng)營階段。三是21世紀初以來的現(xiàn)代綜合經(jīng)營階段。早在20世紀70年代后期，受到金融自由化浪潮以及金融“脫媒”趨勢的推動，各國相繼放松了管制，金融業(yè)綜合經(jīng)營成為了一種趨勢。1999年，美國公布《金融服務現(xiàn)代化法案》，西方主要國家限制綜合經(jīng)營的最后一道藩籬被拆除。

　　2008年國際金融危機爆發(fā)后，西方一批大型金融集團遭受重創(chuàng)。但是，綜合經(jīng)營并不是這場金融危機的主要原因。

　　從微觀層面看，此次金融危機的根源在于金融機構(gòu)降低了信貸標準，大規(guī)模從事次級按揭貸款及與其相關(guān)的金融衍生品交易。從宏觀層面看，危機與全球經(jīng)濟失衡、國際貨幣體系固有缺陷等密不可分。自20世紀90年代以來，美國國民儲蓄率不斷下降，甚至降至負數(shù)。美國政府債臺高筑，2010年政府債務與GDP的比例高達94%，成為發(fā)達國家中債務負擔最沉重的國家之一。由于美元在國際結(jié)算、國際貨幣儲備、新興市場匯率決定中具有舉足輕重的地位，美國可以通過輸出貨幣輕易地獲得其他國家的產(chǎn)品和服務。美國20世紀90年代初以來持續(xù)的經(jīng)濟繁榮給美國人一種“低息借債度日的好日子可以永遠過下去”的錯覺，于是大舉借債，最終導致債務難以為繼。

　　可以看出，這些原因與金融機構(gòu)綜合經(jīng)營還是分業(yè)經(jīng)營并無直接關(guān)系。事實上，金融危機中，綜合經(jīng)營的優(yōu)勢反而更為明顯。綜合經(jīng)營使金融機構(gòu)具有更強的抗周期性，雖然它們在危機中受到重創(chuàng)，但許多業(yè)務仍然是盈利的，部分彌補了經(jīng)營虧損。以花旗集團為例，2008年虧損277億美元，2009年僅虧損16億美元，2010年則盈利106億美元。在虧損最嚴重的2008年，它的四大板塊中，全球銀行卡板塊和全球財富管理板塊整體上是盈利的，虧損主要發(fā)生在消費銀行和機構(gòu)客戶板塊。即使在整體虧損的兩個板塊中，也并非全軍覆沒。分產(chǎn)品看，虧損的是證券業(yè)務(次貸產(chǎn)品的交易即在該產(chǎn)品線)，交易服務業(yè)務是盈利的，其利潤較2007年增長34%?？梢姡C合經(jīng)營有利于實現(xiàn)收入多元化，分散經(jīng)營風險。

　　后危機時代金融業(yè)綜合經(jīng)營的新變化

　　本輪國際金融危機后，全球金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢沒有改變，同時出現(xiàn)了一些新變化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　一是監(jiān)管機構(gòu)提高了大型金融集團的監(jiān)管標準，防范“大而不倒”。監(jiān)管機構(gòu)對大型金融集團提出更加嚴格的資本金要求，設定了更高的保險費率，嚴格審核它們的并購行為，避免它們膨脹到“大而不倒”。

　　二是金融控股公司回歸核心業(yè)務現(xiàn)象明顯。商業(yè)銀行從事綜合經(jīng)營業(yè)務，由于具有公眾存款以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流作支撐，可以有效抵御次級抵押貸款和公司債券違約帶來的損失。那些獨立的投資銀行以及固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務、規(guī)模較小的銀行，由于缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流以及多元化的收益來源，破產(chǎn)倒閉的較多。因此，一些大型投資銀行積極轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行金融控股公司。它們在堅持綜合經(jīng)營的同時，重新審視發(fā)展戰(zhàn)略，逐步剝離非戰(zhàn)略性的業(yè)務單元，業(yè)務重心開始向符合自身競爭優(yōu)勢的核心業(yè)務回歸。

　　三是影子銀行業(yè)務進一步受到限制。過去20年，銀行的表外業(yè)務快速發(fā)展，在傳統(tǒng)銀行體系之外逐漸形成了龐大的“影子銀行”系統(tǒng)，它們風險較高，處于監(jiān)管灰色地帶。金融危機后，監(jiān)管機構(gòu)開始采取舉措，限制大型銀行發(fā)展影子銀行，從事高風險業(yè)務。2010年7月美國出臺的《多德—弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》在不改動綜合經(jīng)營整體構(gòu)架的情況下，要求銀行投資私募和對沖基金的金額不超過基金總資本的3%，同時不能超過銀行一級資本金的3%，超標銀行須于2012年法律生效后的2～5年內(nèi)逐步撤資。金融穩(wěn)定委員會(FSB)在未來兩年也將不斷擴大監(jiān)管范圍，將影子銀行作為最重要的對象納入監(jiān)管。

　　總體來看，未來金融業(yè)的綜合經(jīng)營之路，不會再是高杠桿、高風險、高收益的老路，而是杠桿適中、風險適中、收益適中的，以服務實體經(jīng)濟和核心業(yè)務為依托的增長之路。

　　積極構(gòu)建我國多層次金融市場體系

　　多層次金融市場體系建設，是我國推進金融業(yè)綜合經(jīng)營的最重要的基礎(chǔ)工程。隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及社會財富的增加，社會金融需求日益多元化，由簡單的“存貸匯”需求向綜合金融服務需求轉(zhuǎn)變。對公司客戶而言，在成長的每一階段，都需要各層次的金融市場，既包括商業(yè)銀行，也包括保險、證券等其他金融市場。隨著企業(yè)的成長，金融需求的種類也在顯著增加，與各層次金融市場的關(guān)系也更加密切。在創(chuàng)立階段，除了貸款和結(jié)算等銀行基本產(chǎn)品外，企業(yè)需要財產(chǎn)保險、私募股權(quán)投資等金融服務。在發(fā)展階段，一些企業(yè)的經(jīng)營通常圍繞某家大型企業(yè)，需要供應鏈融資；部分初具規(guī)模的企業(yè)希望公開發(fā)行上市；一些企業(yè)嘗試開展國際貿(mào)易，因而有貿(mào)易融資、出口信用保險等金融服務需求。隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的復雜化以及業(yè)務的國際化發(fā)展，利率、匯率變動對企業(yè)的影響越來越大，相應的風險管理需求越來越迫切。此外，企業(yè)還需要金融機構(gòu)提供現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、租賃、信托、咨詢等服務。對個人客戶而言，隨著家庭財富的積累，金融需求的層次發(fā)生顯著變化，不再僅僅局限于存款和借記卡、信用卡等傳統(tǒng)服務，資產(chǎn)管理已經(jīng)成為高端客戶的重要需求。

　　為企業(yè)和個人客戶提供接口，實現(xiàn)與各層次金融市場高效、充分、便捷對接，滿足企業(yè)和個人客戶日益增長的多元化的金融需求，是“以客戶為中心”的商業(yè)銀行發(fā)展綜合經(jīng)營的主要動因。因此，穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經(jīng)營需要完善的多層次金融市場體系的支撐。

　　過去幾年，我國多層次金融市場建設取得了很大的成就。通過對商業(yè)銀行、保險公司等金融機構(gòu)的股份制改造，金融體系經(jīng)營效率提高，抗風險能力增強。通過股權(quán)分置改革以及推出中小板、創(chuàng)業(yè)板，證券市場迅速發(fā)展。但應該看到，還存在一些欠缺。一是銀行間接融資所占比重仍然過高，全社會的金融風險高度集中在銀行體系。二是金融市場結(jié)構(gòu)不盡合理。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，滿足企業(yè)直接融資需求的商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券市場發(fā)展滯后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和金融衍生品市場也剛剛起步。從投資者結(jié)構(gòu)看，金融企業(yè)、非金融企業(yè)及其他合格機構(gòu)投資者的數(shù)量不足，質(zhì)量有待提高。資本市場層次比較單一，難以滿足多種類型企業(yè)和個人的需求。三是金融市場存在一定程度的分割。企業(yè)債券發(fā)行多頭管理，交易市場分割。貨幣市場、保險市場與資本市場之間的聯(lián)系與整體效率有待進一步增強。

　　為積極穩(wěn)步推進綜合經(jīng)營，需要加快多層次金融市場體系建設。

　　第一，加快直接融資市場發(fā)展，調(diào)整金融市場結(jié)構(gòu)。發(fā)展融資性商業(yè)票據(jù)、短期融資券等貨幣市場產(chǎn)品，增強企業(yè)流動性管理功能。大力拓展公司債券市場，積極推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設，規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場、場外交易市場和私募基金市場，形成層次合理、功能互補的資本市場體系。穩(wěn)步推進期貨等金融衍生品市場的發(fā)展，為投資者的風險管理創(chuàng)造條件。大力促進保險市場發(fā)展，鼓勵設立養(yǎng)老保險、農(nóng)業(yè)保險等專業(yè)性保險公司，培育多元化的再保險市場，并進一步深化保險資金運用管理體制改革。

　　第二，打破市場分割，促進資金在各金融市場之間的有序流動。加快金融監(jiān)管改革，根據(jù)市場的發(fā)展合理劃分監(jiān)管職能，形成適度集中、分工協(xié)作的監(jiān)管局面，盡快結(jié)束銀行間市場和交易所市場人為分割的狀況。鼓勵跨市場、跨機構(gòu)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加速不同金融市場的融合。穩(wěn)步推進利率市場化，發(fā)揮金融市場基準利率引導社會資金在不同市場流動、優(yōu)化資源配置的功能。

　　第三，加快市場基礎(chǔ)設施建設，提升服務能力。多層次的金融市場體系需要完善的基礎(chǔ)設施，包括較高素質(zhì)的會計師事務所、律師事務所、評級機構(gòu)等，以及有效的爭端解決機制。加快建設熟悉我國國情、服務于我國多層次金融市場、具有國際競爭力和品牌影響力的會計師事務所、律師事務所和評級機構(gòu)，打破國外機構(gòu)的壟斷。加快金融法制建設，為國內(nèi)外金融機構(gòu)競爭創(chuàng)造可預見、穩(wěn)定的法律環(huán)境。

　　完善金融控股公司的監(jiān)督管理

　　我國從2006年以來逐步放開綜合經(jīng)營的限制，穩(wěn)步推進各項試點，逐步形成了五種各具特色的綜合經(jīng)營模式：一是以商業(yè)銀行為主體的綜合經(jīng)營模式，依托銀行的客戶資源、渠道資源和管理資源，以銀行的業(yè)務單元或非銀行子公司的形式提供多元金融服務；二是以非銀行金融機構(gòu)為主體的綜合經(jīng)營模式，銀行業(yè)務不是主要的收入來源；三是純粹的金融控股集團模式，通過不同類別的子公司提供多元金融服務和其他非金融業(yè)務，母公司通常不從事具體的業(yè)務，主要職責是對旗下的機構(gòu)進行統(tǒng)一的管理；四是以產(chǎn)業(yè)為核心的綜合經(jīng)營模式，工商企業(yè)集團通過內(nèi)部設立、入股等方式進入金融領(lǐng)域，開展金融業(yè)務；五是地方政府主導的地方金融控股集團模式，政府對城市商業(yè)銀行、信托公司、證券公司進行重組，成立的機構(gòu)從事綜合經(jīng)營業(yè)務。

　　綜合經(jīng)營實踐的發(fā)展，迫切要求理順金融控股公司的監(jiān)督管理，主要應做好以下三方面的工作。

　　第一，抓緊制定綜合經(jīng)營的法律法規(guī)。不管采取哪種綜合經(jīng)營模式，立法都是綜合經(jīng)營發(fā)展和監(jiān)管的重要基礎(chǔ)。目前，世界一些主要國家均已制定了必要的法律，規(guī)范金融控股公司發(fā)展，比如美國在1999年頒布了《金融服務現(xiàn)代化法案》，英國在2000年頒布了《金融服務和市場法案》，韓國在2001年頒布了《金融控股公司法》。近幾年，我國監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)出臺了一些部門規(guī)章，在一定程度上放松了金融業(yè)綜合經(jīng)營的限制，但是這些法規(guī)系統(tǒng)性不夠，一些條款甚至相互抵觸，監(jiān)管交叉和盲點并存。對以產(chǎn)業(yè)為核心的金融業(yè)綜合經(jīng)營企業(yè)集團，由于它們不是金融機構(gòu)，其金融業(yè)務的監(jiān)管比較薄弱。純粹的金融控股集團、投資基金(或公司)、擔保公司等尚未納入金融監(jiān)管機構(gòu)的職能范圍。監(jiān)管法規(guī)滯后于綜合經(jīng)營實踐，不利于積極穩(wěn)妥推進綜合經(jīng)營試點，也不利于有效監(jiān)管和防范金融風險。

　　第二，建立適合我國國情的監(jiān)管體系，加強綜合經(jīng)營的全過程監(jiān)管。對以金融業(yè)務為主的經(jīng)營型金融控股公司，實行主監(jiān)管制度。根據(jù)母公司的業(yè)務性質(zhì)，確定主監(jiān)管機構(gòu)，負責對所有業(yè)務和風險進行并表監(jiān)管；其他監(jiān)管機構(gòu)按照分業(yè)監(jiān)管原則負責對附屬機構(gòu)的監(jiān)管。對純粹的金融控股公司和以非金融業(yè)務為主的經(jīng)營性控股公司，盡快確定恰當?shù)谋O(jiān)管機構(gòu)，避免出現(xiàn)監(jiān)管盲點。加強綜合經(jīng)營的全過程監(jiān)管，設置嚴格的市場準入門檻。以并表監(jiān)管為核心，建立覆蓋綜合經(jīng)營機構(gòu)表內(nèi)外業(yè)務的全面風險監(jiān)測體系。有針對性地開展全面風險評價和持續(xù)監(jiān)管，確立風險評估制度。加強對“大而不倒”機構(gòu)的監(jiān)管，在資本、流動性、風險管理等方面，對大型機構(gòu)提出嚴格且切合實際的要求，加強對系統(tǒng)性風險的宏觀審慎監(jiān)管。

　　第三，加強金融控股集團的并表管理和全面風險管理。并表管理不僅僅是財務管理和監(jiān)管達標的問題，而且是涉及戰(zhàn)略協(xié)同、文化認同和業(yè)務經(jīng)營、風險控制、人力資源管理的大事。綜合經(jīng)營以后，金融機構(gòu)規(guī)模大、平臺多、結(jié)構(gòu)復雜，做好并表管理顯得尤為重要與緊迫。要加強“防火墻”建設，密切關(guān)注子公司表內(nèi)外風險、本外幣風險、流動性風險以及聲譽風險等，制定有效的風險隔離措施。合理確定各業(yè)務的風險限額及風險容忍度。按照差異化管理原則，建立分級授權(quán)機制。強化內(nèi)部控制及操作風險管理，建立操作風險識別、評估、監(jiān)控、緩釋、報告的管理循環(huán)，逐步實現(xiàn)子公司內(nèi)部控制和操作風險管理的全覆蓋和一體化。

　　創(chuàng)新金融業(yè)綜合經(jīng)營的人才開發(fā)機制

　　金融業(yè)的競爭歸根到底是人才的競爭，而人才的競爭實質(zhì)上是人力資源管理體制機制的競爭。積極穩(wěn)妥推進綜合經(jīng)營改革發(fā)展，對管理人才和專業(yè)技術(shù)人才提出了新的更高要求，急需擴充能夠從事交叉營銷和產(chǎn)品開發(fā)的專業(yè)人才，以及熟悉多元化業(yè)務，從事集團管控職能的綜合管理人才。

　　目前，我國金融業(yè)綜合經(jīng)營人才的培養(yǎng)開發(fā)機制還不能適應新形勢的需要，與多元化人才培養(yǎng)開發(fā)相配套的人力資源政策制度還需進一步完善。必須堅持以人為本，牢固樹立人力資源是第一資源的理念，創(chuàng)新人才管理體制，尊重人才成長規(guī)律，加大人才開發(fā)力度。

　　第一，加大管理人才和專業(yè)人才開發(fā)力度。要按照德才兼?zhèn)?、以德為先的原則，選拔聘用管理者。按照適應需要、學以致用的原則，完善專業(yè)人才培訓制度。根據(jù)綜合經(jīng)營管理需要，統(tǒng)籌規(guī)劃人才培養(yǎng)開發(fā)體系，建立人才交流制度以及多元化人才庫，夯實發(fā)展基礎(chǔ)。不拘一格引進國際化人才，為他們施展才華營造良好的氛圍。

　　第二，建立適應市場競爭需要的職位體系。鼓勵集團內(nèi)部金融機構(gòu)根據(jù)不同行業(yè)的特點，建立市場化的職位體系。依據(jù)所在國家、地區(qū)的法律法規(guī)，以“公開、平等、競爭、擇優(yōu)”為基本原則，完善員工招聘制度。

　　第三，建立以戰(zhàn)略和價值創(chuàng)造為導向的績效管理機制。集團內(nèi)部不同金融機構(gòu)的績效目標應根據(jù)其所處行業(yè)市場狀況和發(fā)展階段制訂，突出差異化和針對性。根據(jù)集團整體戰(zhàn)略，體現(xiàn)附屬公司特點，建立與市場和行業(yè)慣例接軌、與經(jīng)營業(yè)績密切掛鉤、具有市場競爭力的薪酬激勵約束機制。在重視薪酬激勵約束的同時，切實加強企業(yè)文化建設和管理者道德建設?！?/p>