PE生存狀態(tài)調(diào)查：蟄伏“過冬” 重操VC舊業(yè)

2009年創(chuàng)業(yè)板開閘，本土PE行業(yè)迎來“最好的時代”，超10倍的回報率吸引大量資本以“掙快錢”的目的涌入PE行業(yè);但隨著上市退出渠道收窄、二級市場日趨萎靡，以往PE行業(yè)的盈利模式難以為繼，回報率持續(xù)下跌，甚至目前一些PRE-IPO項目在上市之初的賬面回報率僅在2倍左右。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年共有235支PE完成募集，披露金額為388.58億美元;但這一數(shù)據(jù)到2012年發(fā)生很大變化，上半年P(guān)E募資金額大幅縮水，披露金額為52.14億美元，同比減少77.1%，不但終結(jié)了PE“不差錢”時代，而且還會將一些PE淘汰出局。

“在目前經(jīng)濟情況不明朗的情況下，我們投資只能謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，挨過行業(yè)寒冬。我們已經(jīng)3、4個月沒開過投委會了。”一位知名PE合伙人如是說。

狀態(tài)一

投資回報率劇降 選擇項目更嚴(yán)格

受宏觀經(jīng)濟低迷、股市一路下跌等因素的影響，2012年P(guān)E市場整體情況不容樂觀。一方面，在流動性普遍緊張的情況下，許多LP面臨不能滿足下一輪出資需求的境況，PE后續(xù)募資告急;另一方面，弱市中項目業(yè)績“變臉”頻現(xiàn)，好的項目成為稀缺資源。面對“內(nèi)憂外困”，不少PE目前選擇以一種過于冷靜的姿態(tài)觀望，暫時“蟄伏”。

浙江PE界的一位業(yè)內(nèi)資深人士向記者表示，“目前這個行業(yè)里，有些機構(gòu)手里還是很有錢的，前兩年募集的資金還沒花完。但是即使有錢，也不敢像前兩年那樣大手大腳地投資。現(xiàn)在是必須看到最好的項目，才可能去爭取，其他的項目基本上已經(jīng)放棄了。”

該人士向記者表示，持幣觀望，謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎地投資，成為行業(yè)內(nèi)普遍的準(zhǔn)則。他介紹說，隨著二級市場股票價格的一路下跌，新股IPO的價格也呈下降趨勢。“前兩年以12倍或15倍搶來的股權(quán)，現(xiàn)在二級市場上也就20倍左右，扣除各種成本和費用，只是打個平手。”

國浩律師事務(wù)所合伙人費國平日前在2012中國并購年會上表示，我國PE的興起、火爆、崛起是在一個非正常環(huán)境中發(fā)生的。即在世界金融危機發(fā)生時，我國創(chuàng)業(yè)板開閘引燃了“全民PE”的盛況;但同時多層次資本市場還沒有完全形成，因此，并購方式退出或者說并購市場的發(fā)育還不夠成熟，PE投資項目少了一個重要的正常通道。