零七股份資本運作真相：市盈率261倍 PE大逃亡

　　市盈率高達261倍 資本泡沫與時間賽跑 第三季瘋狂舉債逾億元

　　這是資本泡沫與時間的賽跑。至少按證券市場的規(guī)律以及市盈率來看，若零七股份(000007)未能如期“涉礦”，則股價必然無法長期高企，而一旦出現(xiàn)股價下跌，練衛(wèi)飛所背負的巨大融資成本就有令資金鏈斷裂的可能。

　　零七股份最新三季報已顯示，公司第三季度單季凈利潤已出現(xiàn)環(huán)比大減24%，盡管如此，公司仍在該季度瘋狂舉債逾億元，資產(chǎn)負債率創(chuàng)出近年新高。而手握3.5億元現(xiàn)金下，零七股份還將通過定增融資7.275億元——即便迄今為止，上述巨款仍無明確的投資目標。

　　10月19日，新快報《賺錢》已發(fā)表《股價暴漲背后零七股份真造礦?九問練衛(wèi)飛》一文，明確指出練衛(wèi)飛的資本運作是建立在上市公司虛高的股價上，而這一運作手法背后，或已隱藏著巨大泡沫破滅風(fēng)險，應(yīng)引起所有流通股東的重視。

　　明日，零七股份股東大會將對此次定增進行審議投票。

　　1、單季凈利環(huán)比減24%

　　10月20日，零七股份披露了今年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元、凈利潤1084.44萬元，分別同比增0.83倍、67.47倍;實現(xiàn)每股收益0.047元，同比增57.75倍。其中，第三季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元、凈利潤445.91萬元，分別同比增1.48倍、3.83倍。業(yè)績情況符合其披露于10月13日的業(yè)績預(yù)告(預(yù)計前三季度、第三季度單季凈利潤分別在1000萬元-1100萬元、361.47萬元-461.47萬元)，公司稱，業(yè)績的同比增長，是報告期內(nèi)新增的礦產(chǎn)品銷售利潤所致。

　　但是，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，第三季度單季公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。根據(jù)今年一季報、中報計算，零七股份今年第二季度單季的凈利潤尚有589.27萬元，由此比較，公司第三季度445.91萬元的凈利潤環(huán)比劇減24.33%。

　　2、大肆舉債期末現(xiàn)金超過3.5億元

　　值得注意的是，盡管公司第三季度環(huán)比業(yè)績不增反減，但其對資金之饑渴卻愈演愈烈。

　　三季報顯示，截至三季度末，零七股份資產(chǎn)負債率由二季度末的30.72%急速上升至58.65%，創(chuàng)年內(nèi)新高。事實上，自2011年5月公司完成逾3億元的定增后，其資產(chǎn)負債率難得從此前的資不抵債，恢復(fù)至較低水平，2011年6月末及12月末時，分別僅為15.49%、19.34%。而導(dǎo)致三季度末負債大幅攀升的原因，則是其大手筆的“舉債”行為。報表顯示，三季度末，公司短期借款高達1.533億元，而二季度間已新增了0.5億元的短期借款。換句話說，第三季度單季，公司新增短期借款超過1億元。

　　對照母公司報表，這筆巨額債務(wù)當屬公司子公司所形成。這令人想起，今年2月7日時，公司公告稱，負責(zé)運營鈦礦包銷項目的廣眾投資因經(jīng)營需要，向中信銀行深圳分行申請綜合授信額度2億元(其中流動資金貸款5000萬元，用于預(yù)付貨款)，授信期限一年。該筆授信由零七股份提供擔保。顯然，這筆銀行授信額，公司已消耗76.5%。

　　應(yīng)強調(diào)的是，對規(guī)模如此龐大的短期借款，公司并未全部投入使用，而是在其貨幣資金中“閑置”：報表顯示，三季度末公司的貨幣資金高達3.5億元，較二季度末的0.81億元暴增2.69億元、增幅3.32倍，已創(chuàng)下其1992年上市以來的最大規(guī)模。

　　此外，6月27日公司公告稱，已向中信銀行申請1億元綜合授信。

　　即便如此，10月8日零七股份實際控制人、董事長練衛(wèi)飛仍提出以定增方式向公司輸入7.275億元的現(xiàn)金。若此次定增方案成行，則零七股份手中現(xiàn)金將達10.775億元，為其三季度末資產(chǎn)總額1.48倍!