紡織業(yè)受挫庫存296億 魯泰色織布毛利率降9.65

　　2012年對于紡織行業(yè)而言，真心不亞于“世界末日”。

　　2012年的紡織行業(yè)，終究逃脫不了內(nèi)憂外患的運(yùn)數(shù)。

　　今年來國內(nèi)對出口市場的“三大頭”：日本、歐盟、美國的紡織品服裝出口增速均有所放緩，在市場的份額均有所下降，尤其對歐盟出口形勢進(jìn)一步惡化。

　　據(jù)理財周報記者統(tǒng)計(jì)，2012年中期紡織行業(yè)51家公司總庫存296億元，同比增加2.1%。存貨周轉(zhuǎn)率146次，同比增加13.2%。凈利潤總共25億元，同比下降高達(dá)45.7%。

　　在內(nèi)憂外患壓力下，國內(nèi)上市分公司面臨哪些困境，而又是怎樣尋找自己的“諾亞方舟”?

　　本期理財周報重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)品牌上市公司魯泰A、華孚色紡和中銀絨業(yè)。

　　魯泰毛利率同期下降9.65%

　　行業(yè)受挫，龍頭企業(yè)首當(dāng)其沖。

　　魯泰涉及的產(chǎn)品鏈較長，受到?jīng)_擊較大，毛利率出現(xiàn)較大幅度下降。

　　作為行業(yè)龍頭，魯泰是集棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理及制衣于一體的綜合生產(chǎn)的紡織企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品為襯衣用色織布面料。公司產(chǎn)品80%出口，市場覆蓋日本、韓國、美國、英國、意大利等三十多個國家和地區(qū)。

　　今年中報顯示，魯泰面對不利的客觀環(huán)境，盡管銷售量較同期提升1.6%，但由于市場及訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，毛利率和毛利額呈階段性下滑。另外去年上半年棉花價格大幅上漲的同時，公司產(chǎn)品的價格也有所提高，產(chǎn)品價格上漲的時間及幅度滯后于棉花價格的上漲時間和漲幅，且價格的上調(diào)部分抵消了棉花漲價導(dǎo)致的成本上漲的影響，導(dǎo)致去年上半年基數(shù)較高。

　　公司報告期內(nèi)色織布產(chǎn)品毛利率比上年同期下降9.65%，主要原因是隨著歐債危機(jī)持續(xù)，市場需求復(fù)蘇緩慢、國內(nèi)外棉價差持續(xù)加大以及國內(nèi)勞動力成本的不斷提高、客戶向東南亞轉(zhuǎn)移訂單，公司市場及訂單結(jié)構(gòu)也根據(jù)市場情況作了相應(yīng)的調(diào)整，導(dǎo)致毛利率有較大幅度的下降。

　　公司報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)2012年1-6月毛利率為7.42%，比上年同期數(shù)減少23.34%，系銷售農(nóng)副產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)變化所致。

　　魯泰并沒有眼睜睜地看著行情下調(diào)，而是開始謀求新路子。

　　據(jù)研報顯示，考慮到去年四季度的低基數(shù)，魯泰色織布和匹染布新增生產(chǎn)線已在上半年5月投產(chǎn)，下半年起將有部分新產(chǎn)能釋放。但由于歐美市場依然較弱，公司為消化產(chǎn)能，將繼續(xù)著力開拓新興市場，下半年訂單質(zhì)量和銷售額上可能改善有限。

　　喜人的是，行業(yè)前方透出一些曙光。

　　據(jù)國金證券一位分析師說：“盡管日本和歐盟的市場和去年一樣極其不好，但是也出現(xiàn)了緩慢復(fù)蘇的過程，主要是美國，一絲絲暖意開始從那邊傳過來了”，“龍頭企業(yè)的整體出口形勢 還是比一般企業(yè)要好，預(yù)計(jì)明年棉花的價格也會趨于穩(wěn)定”上述分析師對明年的形勢保持積極態(tài)度。

　　華孚色紡上下游均不得志

　　和魯泰一樣，華孚色紡三季報也低于預(yù)期，躲不過“寒流”。

　　國內(nèi)棉價持續(xù)走低，且國內(nèi)外價差增大，導(dǎo)致華孚色紡凈利潤大幅下降。

　　中報顯示，華孚色紡H1收入27.92億，同比下降0.84%;凈利潤0.51億，同比下降78.78%，逼近公司5月業(yè)績修正預(yù)告(下降50%-80%)的上限;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.09億，同比下降233.62%;每股EPS0.06元，同比下降79.31%;公司H1毛利率12.60%，凈利潤率1.83%，同比分別明顯下滑7.30、6.74個百分點(diǎn)。

　　公司Q2營業(yè)總收入15.66億，同比增長11.77%;凈利潤0.16億，同比下降88.91%，超出公司業(yè)績修正預(yù)告中對Q2的預(yù)期。

　　總體看，雖然公司Q2較Q1，收入出現(xiàn)回升，但利潤額下滑明顯。

　　對比一下海關(guān)總署2011年與2012年的紡織紗線出口數(shù)據(jù)，據(jù)理財周報記者統(tǒng)計(jì)，去年總共出口947億美元，而截至今年9月份，紡織紗線出口額為711億美元，下降了25%。

　　主營產(chǎn)品為紡織紗線的華孚色紡當(dāng)然受到不少影響。棉價下跌導(dǎo)致紗線下游客戶“買漲不買跌”，紗線被迫降價銷售;而內(nèi)外棉花價差增大，導(dǎo)致產(chǎn)品成本相對抬升。華孚色紡收入僅微降，主要在于公司加強(qiáng)客戶開發(fā)營銷策略所致。

　　華孚色紡不僅終端產(chǎn)品受到降價危機(jī)，原材料也面臨囤貨困境，上下游不得志。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，64家紡織服裝業(yè)上市公司的原材料合計(jì)高達(dá)80.99億元。其中，有18家公司的原材料超過億元，華孚色紡的原材料更是高達(dá)11.25億元。

　　報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279,157.66萬元，同比減少0.84%;實(shí)現(xiàn)凈利潤6,220.94萬元，同比減少74.39%。其中歸屬母公司凈利潤5,117.84萬元，同比減少78.78%。

　　在抵抗外部壓力下，華孚色紡積極練好“內(nèi)功”，主要是通過加強(qiáng)品牌戰(zhàn)略和策劃營銷亮點(diǎn)，同時開拓二三線品牌。

　　中銀絨業(yè)庫存壓力小難得業(yè)績尚佳

　　中銀絨業(yè)在行業(yè)內(nèi)是難得業(yè)績增長超預(yù)期的一朵“奇葩”。

　　據(jù)2012半年報：報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分別為12.09億元、1.24億元、1.55億元、1.36億元，分別同比增長61.21%、186.83%、99.39%、97.89%?；久抗墒找?.24元。公司同時發(fā)布2012年1-9月經(jīng)營業(yè)績的預(yù)告：預(yù)計(jì)2012年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤增幅為43.53%-59.55%。

　　而且，公司上半年存貨占比較年初下降至49.9%，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)較去年同期略微下降0.04次至0.42次，這個變化在行業(yè)內(nèi)而言是微不足道的。

　　“中銀絨業(yè)的庫存在業(yè)界不算嚴(yán)重，主要是其主營產(chǎn)品羊絨在國外屬于稀缺產(chǎn)品，加上公司的產(chǎn)業(yè)鏈較完善，上下游都做，有助于消化。”一位長城證券分析師告訴記者。

　　中銀絨業(yè)對于處理出口壓力還是很上心的。“由于美國對國內(nèi)出口產(chǎn)品征稅較重，公司通過增發(fā)項(xiàng)目在柬埔寨新建子公司，那里出口到美國的稅負(fù)較低，同時在美國也設(shè)立子公司銷售羊絨衣服。”上述分析師告訴記者。

　　隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)完成、各項(xiàng)工程改擴(kuò)建項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，公司生產(chǎn)規(guī)模充分釋放，存貨控制亦更為得心應(yīng)手，庫存持續(xù)大幅提升風(fēng)險較小。此外，公司上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流雖然仍為負(fù)值，但已較去年同期大幅下降51.2%。

　　盡管業(yè)績尚佳，但仍有業(yè)內(nèi)人士表示，中銀絨業(yè)有囤貨跡象，在成品金額的過少顯示公司開工率不高。同時，庫存壓力大將會帶來一定的減值風(fēng)險。