中信證券H股創(chuàng)新承銷團(tuán)結(jié)構(gòu)：中國投行講故事

中信證券H股發(fā)行項(xiàng)目由全中資投行擔(dān)任簿記管理人，被國際投資者解讀為項(xiàng)目得到了“中國背書”。中信證券H股發(fā)行模式的成功，某種程度上既標(biāo)志著中國企業(yè)海外資本運(yùn)作進(jìn)入新的階段，也意味著中資投行已具備作為主導(dǎo)力量登上國際資本市場舞臺(tái)的能力。證券時(shí)報(bào)記者就此專訪了中信證券副董事長、中信證券國際行政總裁殷可。

講準(zhǔn)中國故事

“現(xiàn)在到了中國機(jī)構(gòu)講中國故事的時(shí)候了。我們要用別人了解的方式，講準(zhǔn)中國的故事，也就是企業(yè)能干什么。”殷可說。

進(jìn)入2011年以來，由于境外投資者普遍預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加上近期國際市場對于中國的“銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”、“地方融資平臺(tái)困境”、“會(huì)計(jì)造假”等問題進(jìn)行炒作，使得中國企業(yè)海外首次公開募股(IPO)發(fā)行環(huán)境發(fā)生了重大變化。殷可告訴記者，全球資本市場對于中信證券的發(fā)行以及后市股價(jià)表現(xiàn)，也經(jīng)歷了從最初的懷疑到認(rèn)可、最后信服的過程。

“最了解中國發(fā)行人的仍然是中資投行，這是文化、經(jīng)濟(jì)、體制等各方面因素造成的現(xiàn)實(shí)。”這是殷可在整個(gè)發(fā)行過程中感受最深刻的。中信證券能在弱市中成功發(fā)行，得益于中信證券與牽頭機(jī)構(gòu)中信證券國際以及幾家中資機(jī)構(gòu)在利益上的一致性，得益于避免了外資投行對于中國企業(yè)境外資本運(yùn)作的制約。“中信、建行和工行三個(gè)保薦人對中國市場的理解非常一致。”殷可說，“我們讓外國投資者明白中國市場的發(fā)展規(guī)律，那就是中國大量依賴銀行貸款的路是走不下去的，而債券資本市場亟待發(fā)展。此外，中信證券的中間產(chǎn)品如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)、信用產(chǎn)品等都會(huì)越來越豐富。這樣我們的故事就很完美。我們說的不是哪個(gè)公司的經(jīng)驗(yàn)，而是展示全行業(yè)的未來發(fā)展方向。”

上市意義比想象大

中信證券H股創(chuàng)新的承銷團(tuán)結(jié)構(gòu)，有效利用了外資投行的全球銷售網(wǎng)絡(luò)。殷可透露，雖然外資投行初期對于不擔(dān)任簿記管理人角色有所顧慮，但事實(shí)證明，由中資投行統(tǒng)籌簿記訂單，使外資投行專注于研究及全球股票銷售，所獲得的發(fā)行效果很好。

中信證券H股的成功發(fā)行，讓很多人開始憧憬國內(nèi)證券公司開始真正走向國際化的一天。已在香港精耕細(xì)作多年的殷可表示，國際化必須立足于本土市場，必須本土市場先國際化，中介機(jī)構(gòu)才能國際化。“‘走出去’是‘十二五’規(guī)劃的重點(diǎn)，投行走出去，跟企業(yè)走出去是相輔相成的。這在一定程度上使得中信H股上市比我們想象的重要。”殷可表示，明年中信證券還要做四家企業(yè)海外上市的牽頭人，可以利用這次上市的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外充分結(jié)合，同時(shí)能夠在企業(yè)海外上市之后，在新的平臺(tái)上協(xié)助他們考慮問題。他還表示，短期內(nèi)中信證券不會(huì)去搶占境外當(dāng)?shù)氐氖袌龇蓊~，而會(huì)創(chuàng)造新的市場機(jī)會(huì)。