PE募資和杰克兒子的故事：春華基金的“小九九”

在引出我們的主角之前，先來重溫一個小故事優(yōu)秀商人杰克，通過借力使力，最終讓兒子娶了世界首富的女兒，又當(dāng)上世界銀行的副總裁。

高盛前中國區(qū)投行主席、知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六設(shè)立春華基金，當(dāng)下正在募集新基金，也懷揣著類似兩全其美的“小九九”。最新爆出的消息是，泰康人壽將認(rèn)購春華基金，資金不超過5億元人民幣。不過這樣的一筆交易被更多的認(rèn)為，是春華基金著眼加快其向社?；鹉假Y數(shù)十億元的進(jìn)程。

春華基金之所以如此，事出有因。此前，春華基金向社?；鹨竽假Y數(shù)十億元時，社?；鸱矫娼o出的回復(fù)是，春華基金得先拿到其他機(jī)構(gòu)出資者的投資意向。報道稱，2011年底，春華基金曾得到平安創(chuàng)新資本近26億元注資。不過，這筆資金由平安信托通過發(fā)行一款平安財富秋實(shí)集合資金信托計劃，向高凈值投資者進(jìn)行募集。因此最終并未被列入機(jī)構(gòu)出資者范疇。春華基金管理團(tuán)隊(duì)遂開始瞄準(zhǔn)保險資金，并先后與平安集團(tuán)、泰康人壽溝通，尋求募資。

截至2012年年底，春華基金已經(jīng)將第一期基金平安信托募集的26億元資金投資完畢。據(jù)稱，在繼續(xù)募集基金中，春華基金有意故伎重演：一邊跟機(jī)構(gòu)稱，社?；鹨淹瓿杀M職調(diào)查，將出資春華基金;一邊與社?；鹞有袡C(jī)構(gòu)將以險資注入。

這與文章開頭提及的小故事頗有相似之處，春華基金就好比故事中的兒子，社?；鹁秃帽仁澜缡赘唬ｋU等機(jī)構(gòu)投資者就好似世界銀行副總裁，春華基金兩邊借力，希望實(shí)現(xiàn)一方面通過引進(jìn)保險等機(jī)構(gòu)投資者的資金來滿足社保入股的要求和增強(qiáng)吸引力;另一方面也希望打著社保即將入股的招牌，吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者參與其中，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。

事實(shí)上，這樣的例子，在當(dāng)前的PE募資，尤其是有意引進(jìn)社保等資金大鱷的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)當(dāng)中并不鮮見。而這些都與社?；饘τ谌牍蒔E的要求有關(guān)：除了滿足資質(zhì)外，還希望所委托的基金中機(jī)構(gòu)投資者占比盡量高。另外，社保基金入股一般要求PE在發(fā)改委備案，并且多在最后出手，由此一些得到社?；鹫J(rèn)購意向的PE，會在新基金開始時設(shè)立基石基金，主要對象集中在機(jī)構(gòu)投資者。

社保資金的這一要求，顯然有對PE資金穩(wěn)定性的考慮機(jī)構(gòu)投資者相對一般投資者來說，資金屬性、實(shí)力以及投資策略、回報要求都與社保資金有一定的趨同性，因此，PE基金中機(jī)構(gòu)投資者越多，社?；饎t越喜歡。

而反過來，由于社?；鹪谕顿Y圈地位特殊引入社保，這是對國內(nèi)最優(yōu)秀資金管理人的認(rèn)可，意義重大。因此，不少PE機(jī)構(gòu)都把成功引入社保資金作為對自身實(shí)力和水平的權(quán)威認(rèn)可，對吸引投資者參與剩余部分基金的宣傳作用更是不言而喻。如此一來，類似春華基金兩邊借力籌集資金的做法，也是不難理解了。

不過，同樣套用前文開頭的小故事來說，故事中的兒子既贏得了妻子，又獲得了位子，固然有兩邊借力的幫襯因素，但歸根結(jié)底自身實(shí)力也要不俗才行。否則，即便靠忽悠迎娶了妻子獲得了位子，但妻子相處不好就長久不了，位子干不下去也就坐不下去。PE募資亦是如此，兩邊借力固然是好事，但最終還是要靠實(shí)力、業(yè)績、口碑說話，單純兩頭忽悠搞不好就會兩頭露餡。