華文系資本暗戰(zhàn)第2季：財技+潛伏 中融退出連環(huán)局

眼花繚亂的股權(quán)交易背后，誰是華聞系新的主宰樹欲靜而風(fēng)不止。

以這句話概括名噪一時的華聞系資產(chǎn)最近在資本市場上的表現(xiàn)，可謂是恰如其分。雖然在2012年4月底，中國人保正式從華聞系資產(chǎn)中抽身而退，從而暫時了結(jié)了雙方間多樁錯綜復(fù)雜的資本糾葛。但“你方唱罷我登場”，新的資本運作戲碼，又開始在華聞系內(nèi)部連番上演。

雖然這次資本運作的主角遠不及中國人保那般聲名顯赫，但其在財技杠桿運用上的嫻熟，卻不遑多讓。華聞系部分資產(chǎn)未來的運營路徑，也因過于繁復(fù)的資本運作，顯得難以捉摸。

2013年2月28日，華聞系資產(chǎn)中兩家上市公司之一的華聞傳媒，終于結(jié)束了長達三個月的重大事項停牌，并正式對外宣布其控股股東上海渝富股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變更，新疆銳聚和拉薩觀道正式成為上海渝富的新股東，原控股股東國廣控股繼續(xù)保持控股股東的地位，但其所持上海渝富股份降至58.57%。值得一提的是，這已經(jīng)是人保出手華聞系資產(chǎn)后的短短8個月內(nèi)，圍繞華聞傳媒股東及間接控股股東的第四次重大股權(quán)變更。

在此樁交易披露后的連續(xù)三個交易日，華聞傳媒收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，從而構(gòu)成“股價異常波動”。華聞傳媒則發(fā)布公告稱，經(jīng)過自查，股價異常波動與華聞傳媒控股股東、實際控制人無關(guān)。

相比之下，華聞系另一上市公司新黃浦在表面上則顯得“清凈”不少。但作為華聞系核心金融資產(chǎn)的控制方，新黃浦及其控股子公司，在中國人保退出后，同樣成為多方覬覦窺伺的焦點。至于人保當初離場時留下的“回購大成基金”的未踐之約，更讓此間各方圍繞華聞系金融資產(chǎn)的暗中角力，顯得撲朔迷離。

“人保在的時候，大家覺得人保掌控不住華聞系。如今人保撤了，卻更無人能真正掌控華聞系。”一位前華聞傳媒高管聲稱，無論是華聞傳媒還是新黃浦，“來自內(nèi)部的反彈都始終存在”，“因為新接盤者的資金似乎不寬裕，不僅拿不出錢，反倒像是要用華聞系的資產(chǎn)來圈錢”。

從人保手中接盤華聞系資產(chǎn)的北京信托及其專項信托計劃的實際控制人，從一開始就選擇分拆華聞系，將華聞傳媒轉(zhuǎn)予無錫金源產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團有限公司（下稱“無錫金源”）及國廣傳媒發(fā)展有限公司（下稱“國廣傳媒”），而力圖掌握包括中泰信托、大成基金在內(nèi)的華聞系金融資產(chǎn)。但不像人保彼時一接手華聞系資產(chǎn)即注入20億元資金以求盤活華聞系金融資產(chǎn)，時至今日，華聞系的新東家們尚無實質(zhì)性的注資舉動。

面對昔日傳媒地產(chǎn)金融帝國目前“分崩離析”的尷尬局面，華聞系內(nèi)部有關(guān)前掌門人王政“重出江湖”的消息，正變得越發(fā)微妙。至少三位相互獨立的消息源向本刊表示，王政已經(jīng)有重新整合華聞系的打算。“他一手打下的江山，他不可能看著華聞系就這樣沉淪。”一位華聞控股前董事稱，“現(xiàn)在也是最合適的時機。”

一位消息人士則稱，華聞傳媒此前連番股權(quán)變動的背后，正有著王政的身影。

然而，即便是對王政充滿期待的華聞系內(nèi)部人士，也不得不承認：要令此時的華聞系恢復(fù)昔日的輝煌，對王政來說也絕非易事。

“折騰這么久，原來的核心運管團隊已經(jīng)散落四方，而且經(jīng)營環(huán)境也和他（王政）出事前截然不同。至于歷史債務(wù)則比那時更為沉重。一切都變了。”一位選擇淡出的前華聞系金融團隊成員表示。

金源上位史

作為北京信托競購華聞系資產(chǎn)包時的唯一對手，在雙方激烈的“華聞爭奪戰(zhàn)”中，無錫金源用以攻擊對手的最主要理據(jù)，便是“北京信托只是扮演‘白手套’角色的代持者，隱身在信托計劃背后的正是地產(chǎn)企業(yè)沿海集團和聯(lián)合置地，而這兩家企業(yè)并不符合人保設(shè)定的‘華聞系資產(chǎn)報購買方必須是金融企業(yè)’的硬性條款”。然而就在無錫金源最終與北京信托達成妥協(xié)，并順利掌握華聞傳媒控制權(quán)后，華聞傳媒的控股股東則出現(xiàn)了6個月內(nèi)4家信托機構(gòu)相繼進出的“熱鬧景象”。

從華聞系創(chuàng)立之初，基于種種主客觀原因，繁雜的股權(quán)關(guān)系幾乎成了華聞系資產(chǎn)的普遍現(xiàn)象，而華聞傳媒也未有例外。在華聞系資產(chǎn)包未被人保出售前，華聞傳媒的控股股東為上海新華聞，新華聞則是由華聞控股和廣聯(lián)投資共同設(shè)立，而人保集團正式通過對華聞控股和廣聯(lián)投資的控股，進而掌握華聞傳媒這一上市公司平臺。

然而在無錫金源和北京信托圍繞華聞系資產(chǎn)包展開“惡戰(zhàn)”之際，一家名為上海渝富資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海渝富”）的投資公司卻對華聞傳媒股權(quán)展開悄然收購，并在2012年4月26日北京信托正式接盤華聞系資產(chǎn)前，以所持的19.65%股權(quán)，成為與新華聞并列的第一大股東。

有意思的是，這家上海渝富同樣背負著多層股權(quán)關(guān)系。在介入華聞傳媒時，上海渝富的控股股東為國廣環(huán)球傳媒控股有限公司（下稱“國廣控股”）。彼時國廣控股的股東則是國廣傳媒和嘉融投資有限公司，兩大股東分別持有國廣控股50%的股權(quán)。國廣傳媒則成為上海渝富名義上的實際控制人。

可是在北京信托拿下華聞系資產(chǎn)后的2012年5月4日，無錫金源的控股子公司無錫金正源投資發(fā)展有限公司（下稱“無錫金正源”）從嘉融投資有限公司手中接盤了其持有的國廣控股股權(quán)，進而也成為了上海渝富乃至華聞傳媒的間接重要股東。這一“適逢其時”的股權(quán)變更，亦使得部分市場人士猜測，上海渝富、國廣控股乃至嘉融投資有限公司，或許從一開始就處在無錫金源的掌控之中，其用意在于，無錫金源雖無法阻止北京信托接手華聞系資產(chǎn)，卻在華聞傳媒內(nèi)預(yù)留翻盤的“底牌”。

待同年5月12日北京信托宣布放棄華聞傳媒實際控制人地位時，上海渝富及其實際控制人則順理成章地獲得了華聞傳媒的控制權(quán)。與此同時，以專項信托計劃收購華聞系資產(chǎn)的北京信托，為緩解資金緊張，干脆將新華聞所持的部分華文傳媒股權(quán)套現(xiàn)，這也成為三家信托機構(gòu)介入華聞傳媒股權(quán)轉(zhuǎn)讓的開端。

在該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，共有上海倚和資產(chǎn)管理有限公司（下稱“上海倚和”）、無錫大東資產(chǎn)管理有限公司（下稱“無錫大東”）、重慶涌瑞股權(quán)投資有限公司（下稱“重慶涌瑞”）等三家企業(yè)受讓了新華聞所持的18.38%華聞傳媒股權(quán)，其中上海倚和持股7.50%，無錫大東持股5.88%，而重慶涌瑞持股5%。但這三家受讓方都沒拿自有資金進行股權(quán)收購，而是“不約而同”地選擇以專項信托計劃募集資金。由此，三家新股東所持的華聞傳媒股權(quán)也分別質(zhì)押給了四川信托、中航信托和重慶信托等三家信托機構(gòu)。

“這三筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是受讓方先和新華聞確定購買意向，然后再用信托計劃來籌集所需資金。而且根據(jù)具體的信托計劃書來看，這部分資金的融資成本相當高。這在一定程度上也說明，這三家新股東獲取華聞傳媒股權(quán)的意愿非常堅決。”一位接近上述交易的人士指，在三家新股東籌資所用的信托計劃中，四川信托“文化產(chǎn)業(yè)投資1號”集合信托的優(yōu)先級投資人預(yù)期收益率為8%，而中航信托“天啟279號無錫大東結(jié)構(gòu)化投資”集合信托的優(yōu)先級投資人預(yù)期收益率則高達9%。至于劣后級投資人的收益率，則在9%至15%之間。