信托產(chǎn)品掘金新三板

2015年，新三板儼然成了資本市場(chǎng)又一匹“黑馬”。統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年12月25日，新三板的掛牌公司已經(jīng)突破5000家。其中，有17家信托公司發(fā)行了56只新三板集合信托產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著監(jiān)管層對(duì)新三板布局的加速，預(yù)計(jì)隨后還會(huì)有相應(yīng)活躍交易的措施出臺(tái)，其市場(chǎng)熱度和流動(dòng)性料將有較大改觀。在此背景下，未來新三板市場(chǎng)將相對(duì)轉(zhuǎn)向活躍，與之相關(guān)的信托產(chǎn)品也將走熱。

據(jù)了解，去年以來，新三板信托進(jìn)入集中爆發(fā)期，其中第二季度是產(chǎn)品發(fā)行的高峰，共有30只新三板集合信托產(chǎn)品面世。用益信托的數(shù)據(jù)顯示，去年發(fā)行新三板集合產(chǎn)品最多的是四川信托，已發(fā)行了15只新三板集合信托產(chǎn)品，占到總發(fā)行數(shù)量的近1/4。即便在第四季度，四川信托仍以4只產(chǎn)品的發(fā)行量占了第四季度發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的一半。

根據(jù)四川信托的研究報(bào)告，目前市場(chǎng)上信托參與新三板的方式有以下三種:其一是掛牌前介入，即在公司掛牌前，提供Pre—IPO融資，以信托資金向擬掛牌公司發(fā)放信托貸款用于公司掛牌。還款來源為公司掛牌后的資本增值和定增融資，再按合同約定的方式實(shí)現(xiàn)退出。其二是掛牌后介入，這種模式下又分為對(duì)接有限合伙企業(yè)和券商資管計(jì)劃兩種。其三是契約型基金模式。投資范圍為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓、可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的債權(quán)投資，新三板擬掛牌企業(yè)的增發(fā)或老股東置換、可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的債權(quán)投資。

盡管新三板信托前景廣闊，但在市場(chǎng)整體流動(dòng)性不足、退出機(jī)制單一的背景下，相關(guān)信托產(chǎn)品的發(fā)行在四季度出現(xiàn)急劇下滑。數(shù)據(jù)顯示，去年三、四季度，信托公司的發(fā)行熱情直線下降。三季度發(fā)行了13只新三板集合信托產(chǎn)品，四季度僅發(fā)行了8只產(chǎn)品。而12月份，只有國(guó)民信托1家公司發(fā)行了1只產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)專家表示，新三板領(lǐng)域擴(kuò)容以來持續(xù)火爆，掛牌的企業(yè)迅猛增加，但新三板相關(guān)利好政策遲遲不發(fā)，導(dǎo)致新三板市場(chǎng)并不活躍，整體流動(dòng)性較差，新三板相關(guān)的投資自然要放緩速度、更加謹(jǐn)慎一些。

不過，普益財(cái)富在對(duì)集合信托市場(chǎng)展望時(shí)表示，新三板將是近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)上的重頭戲，無論是政策支持力度還是掛牌公司質(zhì)量，都預(yù)示著這個(gè)市場(chǎng)近幾年有較大的投資機(jī)會(huì)，或成為2015年以后信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的突破口之一。

“相對(duì)于早已涉足新三板領(lǐng)域的私募和券商，信托無論從投研能力還是歷史經(jīng)驗(yàn)，都處于起步階段。”格上理財(cái)研究員歐陽嵐表示，“信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都是跟實(shí)業(yè)合作，對(duì)于實(shí)體企業(yè)的構(gòu)架、運(yùn)營(yíng)、發(fā)展，以及企業(yè)所在行業(yè)的現(xiàn)狀、政策、發(fā)展等，都有較為深入的了解和沉淀，對(duì)如何挑選優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)，已積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，非常有利于篩選優(yōu)質(zhì)的新三板標(biāo)的企業(yè)。再者，信托除了能投資企業(yè)股權(quán)，還可以在新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市前為其提供融資服務(wù)，發(fā)揮自己在間接融資市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)。因此從長(zhǎng)期來看，信托投資新三板有無限的前景。”(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自上海金融報(bào))