股轉(zhuǎn)公司鄧映翎：創(chuàng)新層探索實(shí)行不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎10月18日在中國(guó)徽商大會(huì)相關(guān)活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，發(fā)表了主題為《深化股轉(zhuǎn)系統(tǒng)改革，優(yōu)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)》的演講，其中提到了涉及新三板市場(chǎng)四方面的制度改革。

　　1、新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報(bào)披露時(shí)間調(diào)整到每年6月底

鄧映翎說(shuō)，目前有資格審計(jì)上市公司、掛牌公司的會(huì)計(jì)師有不到50家，這些事務(wù)所要審計(jì)3000到4000家上市公司，要審核將近1萬(wàn)家掛牌公司，而且都要在4月30號(hào)之前出年報(bào)，所以說(shuō)供需矛盾非常大。

上市公司錢多，會(huì)計(jì)師事務(wù)所里面就愿意去做上市公司的。而事務(wù)所的人手不夠，他就找一般的人來(lái)做，所以說(shuō)新三板年報(bào)有很大的壓力。

鄧映翎說(shuō)，所以創(chuàng)新層的年報(bào)還是按照主板的要求4月30號(hào)推出；基礎(chǔ)層這個(gè)掛牌公司的年報(bào)推遲到6月30日。這樣可以解決會(huì)計(jì)事務(wù)中的供求矛盾，進(jìn)一步提升新三板企業(yè)的披露質(zhì)量，也可以減輕掛牌公司的信息披露的財(cái)務(wù)成本。

　　2、創(chuàng)新層探索實(shí)行不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易

鄧映翎說(shuō)，要研究統(tǒng)一創(chuàng)新層的交易模式。創(chuàng)新層是按照盈利的規(guī)模、看成長(zhǎng)性、看市場(chǎng)的認(rèn)可度篩選出來(lái)的。這其中又有做市又有協(xié)議交易，運(yùn)行了這么一段時(shí)間，我們就發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題。

大家知道流動(dòng)性的高低和掛牌企業(yè)質(zhì)量有很大的關(guān)系，即主板如果ST的公司漲幅控制在5%。“而新三板市場(chǎng)現(xiàn)在在將近1萬(wàn)家公司也推出了1000家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，創(chuàng)新層就是比較好的企業(yè)，它的質(zhì)量高了，它的流動(dòng)性就應(yīng)該改善。”鄧映翎說(shuō)。那么怎樣使它們的交易的統(tǒng)一，這也是股轉(zhuǎn)需要研究的。

鄧映翎說(shuō)，目前有兩種思路，第一種思路就是把所有的創(chuàng)新層都由現(xiàn)在用的傳統(tǒng)的做市商制度把它變成混合型的做市場(chǎng)商交易。

第二種思路，就是說(shuō)實(shí)行這個(gè)競(jìng)價(jià)交易，這個(gè)競(jìng)價(jià)交易是什么是指的不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易。大家知道主板市場(chǎng)的連續(xù)競(jìng)價(jià)，現(xiàn)在新三板中間有一個(gè)老三版，它也是競(jìng)價(jià)交易，但每天只在3點(diǎn)前提供一次集合競(jìng)價(jià)，不提供連續(xù)競(jìng)價(jià)。鄧映翎說(shuō)，股轉(zhuǎn)現(xiàn)在是考慮創(chuàng)新層質(zhì)量提高了，是不是可以一個(gè)集合競(jìng)價(jià)，比如每半個(gè)小時(shí)做一次競(jìng)價(jià)。這樣新三板的交易得到極大的提高，它的流動(dòng)性才能夠出來(lái)，相應(yīng)的產(chǎn)品才能夠出來(lái)。

還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不管如何，只要是引入了競(jìng)價(jià)交易，對(duì)新三板來(lái)說(shuō)都能提升活躍性。

　　3、推動(dòng)公募基金入市

大家知道，因?yàn)樾氯迨且粋€(gè)嶄新的市場(chǎng)。說(shuō)嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性這是必要的。那么達(dá)不到500萬(wàn)元的資產(chǎn)怎么進(jìn)來(lái)，能不能買公募基金進(jìn)來(lái)？鄧映翎說(shuō)，我們認(rèn)為是可以的。

而公募基金進(jìn)來(lái)，鄧映翎認(rèn)為主要現(xiàn)在還是要封閉式的基金。比如說(shuō)3年期的封閉式基金進(jìn)來(lái)，然后到第四年到第六年每年有1/3出來(lái)。這樣就減少了新三板市場(chǎng)的壓力。等到了3年過(guò)后，流動(dòng)性完全不一樣的時(shí)候，所以說(shuō)公募基金要進(jìn)來(lái)必須要有創(chuàng)新改革的精神，推出符合新三板的這個(gè)產(chǎn)品。

　　4、籌劃打通新三板和IPO的制度障礙

現(xiàn)在的證券法規(guī)定主要是在IPO之前沒(méi)做發(fā)行的控股股東的叫大非，非控股股東是小非。鄧映翎說(shuō)，目前大非36個(gè)月不能賣，小非1年不能賣，證券法沒(méi)有改，即使新三板企業(yè)轉(zhuǎn)到了創(chuàng)業(yè)板一股也賣不出去，所以沒(méi)意義。

在國(guó)務(wù)院的督促下，只有在證券法改革了之后，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板才能推進(jìn)。鄧映翎說(shuō)，那么目前的情況下，應(yīng)該主要做的是什么，是要打通新三板和IPO的制度障礙?，F(xiàn)在新三板有200多家公司在做IPO首發(fā)，使得新三板和創(chuàng)業(yè)板在制度上的順暢對(duì)接，這是股轉(zhuǎn)要做的工作。

　　如何看待新三板中的問(wèn)題

在今日的演講中，鄧映翎說(shuō)，新三板現(xiàn)在是全球最大的中小微企業(yè)掛牌平臺(tái)，它也存在發(fā)展中也存在了一些問(wèn)題。比如說(shuō)現(xiàn)在市場(chǎng)上大家都說(shuō)：現(xiàn)在新三板的這個(gè)規(guī)范發(fā)展還存在問(wèn)題，有損害投資者利益的行為大量的存在，比如說(shuō)華東公司這個(gè)作用，掛牌公司的資金，還有的說(shuō)這個(gè)投資者門檻比較高，流動(dòng)性不行。

今年以來(lái)，股轉(zhuǎn)重點(diǎn)在新三板規(guī)范發(fā)展中下功夫。今年股轉(zhuǎn)公司對(duì)119家掛牌公司實(shí)行了自律監(jiān)管措施，對(duì)兩家未披露年報(bào)的公司強(qiáng)行摘牌，對(duì)投資者在投資過(guò)程中間的違規(guī)現(xiàn)象進(jìn)行了475次的監(jiān)管，在加強(qiáng)監(jiān)管上下功夫。

近期市場(chǎng)上對(duì)新三板的爭(zhēng)議比較多，主要就是，新三板這個(gè)市場(chǎng)定位不明確，這個(gè)制度不完善。鄧映翎說(shuō)，“我個(gè)人認(rèn)為，新三板是國(guó)務(wù)院給股轉(zhuǎn)的任務(wù)，目前的階段主要是為中小微企業(yè)，所以說(shuō)國(guó)務(wù)院的這個(gè)定位是非常清晰的。”

股轉(zhuǎn)主要是為創(chuàng)新型，創(chuàng)業(yè)型，成長(zhǎng)型的中小企業(yè)為公司著想，所以說(shuō)，股轉(zhuǎn)一定要堅(jiān)持道路的自信，高舉為中小微企業(yè)發(fā)展升級(jí)服務(wù)的這個(gè)大旗，做好新三板的規(guī)范和發(fā)展。

鄧映翎說(shuō)，另外一個(gè)就是對(duì)新三板這個(gè)新生的事物，股轉(zhuǎn)也沒(méi)經(jīng)驗(yàn)，可以在實(shí)踐中間不斷探索?，F(xiàn)在很多人拿交易所的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)套新三板。將來(lái)新三板會(huì)變成交易所，但現(xiàn)在主要是堅(jiān)持為中小企業(yè)服務(wù)。

鄧映翎說(shuō)，今年來(lái)國(guó)務(wù)院不斷地發(fā)文，有十多次提到了新三板，最主要的結(jié)論就是一個(gè)是要規(guī)范發(fā)展新三板，另外一個(gè)需要改善新三板的公司的流動(dòng)性。另外還有一個(gè)就是最近提出來(lái)的，要推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。