浮虧6成還引入了三類股東 員工持股或成IPO絆腳石

前陣子，不少上市公司老板喊破喉嚨，號召員工增持自家公司股票，但即便承諾兜底，響應者也沒幾個。

現(xiàn)在問題來了：假如你所在的公司準備實施員工持股計劃，從二級市場按市場價買入公司股票，你買還是不買？

成功實施的不多

員工持股計劃雖然和股權激勵一樣，都被看作是公司與員工進行利益共享，但在新三板，大多數企業(yè)更熱衷股權激勵，實施員工持股計劃的并不多。

東財Choice數據顯示，自2015年1月1日以來，共有177家新三板企業(yè)發(fā)布了員工持股計劃公告（含多次實施）；而同一時期公告實施股權激勵的企業(yè)則有480家（含多次實施）。

不過，實施員工持股計劃的企業(yè)正在逐年遞增，2015年、2016年，分別有17家、72家，而2017年以來就有89家企業(yè)發(fā)布了公告。

不過，員工持股計劃實施起來也不容易。據論壇君統(tǒng)計，177家企業(yè)中目前已經實施完成的僅有24家；獲得股東大會通過的有85家，董事會通過的有47家，有18家取消了員工持股計劃，股東大會否決和暫停實施的分別有2家、1家。

員工持股計劃多數采用委托管理模式，在上述企業(yè)中，僅有32家采用自行管理模式；大多數員工持股計劃的資金來源于員工薪酬及自籌資金，通過二級市場及大宗交易購買股票；員工持股計劃的存續(xù)期一般為24-36個月。

從轉讓方式看，177家企業(yè)多采用協(xié)議轉讓方式，僅有33家采用做市轉讓；而在成功實施員工持股計劃的24家企業(yè)中，僅有9家為做市企業(yè)。

拿著自己的薪水去二級市場買公司股票，是需要信心的，各家企業(yè)的員工持股計劃取得的結果也明顯不一樣。

部分做市企業(yè)員工持股計劃實施情況

數據來源：Choice

中磁視訊：最高浮盈52%

2015年12月，中磁視訊（430609）公布了員工持股計劃草案，擬通過二級市場、大宗交易購買等方式買入中磁視訊股票，并聘請九泰基金作為該員工持股計劃的管理機構。

此后，“九泰基金-中磁視訊1號資產管理計劃”通過二級市場買入中磁視訊股票180萬股，購買均價為 14.735 元，耗資2652萬元。股票鎖定期為 2016 年 4月 13 日至 2017年 4月 12 日。

按照草案規(guī)則，鎖定期滿后，根據員工意愿和當時的市場情況決定是否賣出股票。

今年4月12日，該計劃鎖定期已結束，4月13日，中磁視訊收于19元/股，目前最新股價則已漲至19.86元/股。也就是說，無論是鎖定期后立即賣出，還是持有至今，參與該持股計劃的員工都會有不少收益。

如果按照其股價高位6月13日的收盤價22.5元/股賣出，中磁視訊員工最多可獲得52.6%的收益（未扣除管理費、托管費等）。

資料顯示，中磁視訊員工總數為197人，而此次員工持股計劃從公司董監(jiān)高在內的高層到業(yè)務骨干、普通員工均可參與。

春茂股份：浮虧60%

與中磁視訊相比，春茂股份（430463）的員工就悲劇了。

2016年3月，春茂股份公布第一期員工持股計劃草案。截止當年11月21日，該員工持股計劃認購的“過海卓越1016號定向資產管理計劃”通過二級市場買入春茂股份股票463萬股，購買均價2.29元/股，購入金額為1060萬元，鎖定期為自購買之日起12個月。

目前該持股計劃的鎖定期還未結束，但春茂股份股價卻跌跌不休。9月13日收于0.91元，在不算管理費和托管費的情況下，參與持股計劃的員工浮虧已達60%。

實際上，春茂股份股價自2015年底就開始下滑，在認購完成前的2016年10月14日，股價還創(chuàng)出了1.74元的新低，而這一切都與其大幅滑坡的業(yè)績有關。

2015年春茂股份盈利6725萬元，2016年由于主要產品肉雞價格持續(xù)下跌，公司虧損1942萬元，今年上半年虧損擴大至9195萬元。

面對已經跌成仙股的股價，當時拿著薪酬認購的員工，想必內心都受著煎熬吧。

仁會生物：前后兩次差別巨大

仁會生物先后實施了兩次員工持股計劃，而且出現(xiàn)了截然不同的結果。

第一次草案于2015年6月公布，截至當年10月15日，“高達資產—仁會生物1號私募投資基金”通過二級市場買入公司股票135萬股，購買均價為41.53元，耗資5607萬元。

此后公司以每10股轉增5股，對應的購買均價應為27.7元左右。

該持股計劃鎖定期于2016年10月15日結束，此時仁會生物股價正處于歷史高位，按2016年10月17日的價格43.8元計算，該持股計劃浮盈近60%。

2016年9月，仁會生物又公布了第二次員工持股計劃草案，這次就沒有這么好運了。

公告顯示，截至2016年12月30日，“高達資產—仁會生物2號私募投資基金”通過二級市場買入公司股票25萬股，購買均價為39.995元，鎖定期至2018年1月2日。

近期仁會生物仁會生物股價持續(xù)走低，9月13日收于24.3元，據此計算，本次員工持股計劃浮虧已近40%。

前后相差不到一年的兩次員工持股計劃，結果卻大相徑庭。仁會生物是一家創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，與君實生物業(yè)績類似，今年上半年，仁會生物的虧損額度就接近去年全年。

按照大多數員工持股計劃的規(guī)則，鎖定期結束后可以賣出股票，如果在清算時賣出，則在扣除相關成本和費用后，按持有的總份額占持股計劃總份額的比例取得收益或承擔損失。

在扣除各項費用后，員工拿到手的會更少；因此，參與了虧損的員工持股計劃，簡直太心塞。

員工持股計劃還有“副作用”

除了盈虧狀況外，員工持股計劃還可能產生“副作用”——三類股東問題。

前文論壇君也提到，大多數員工持股計劃采用委托管理模式，設立資管計劃、信托計劃等認購公司股份，而這就涉及到三類股東。對于擬IPO企業(yè)來說，需要謹慎對待。

論壇君注意到，多家擬IPO公司在發(fā)布了員工持股計劃草案后，又取消了計劃。

如宏源藥業(yè)去年11月取消了員工持股計劃，公司原本擬委托長江證券設立資管計劃認購公司股份；而今年7月，宏源藥業(yè)撤回了IPO申請，相關信息顯示可能是為了清理三類股東。

公告過員工持股計劃的企業(yè)中，還有不少擬IPO 企業(yè)，如明源軟件、白兔湖、益盟股份等。由于三類股東問題至今無解，若實施員工持股計劃引入三類股東，導致IPO進程受阻，企業(yè)可能會更慎重對待。