謹(jǐn)防宏觀政策“鐘擺效應(yīng)”

　　今年二季度10.1%的GDP增速延續(xù)了一季度經(jīng)濟(jì)放慢的趨勢，這本是宏觀調(diào)控預(yù)料之中的結(jié)果。10%左右的增長與市場一般認(rèn)為的中國經(jīng)濟(jì)增長潛力基本相若，如果能夠保持在這一水平，通脹的壓力也會有所釋放。但是，決策者和市場擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)有可能從偏熱向偏冷換擋，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險升高。

　　對經(jīng)濟(jì)滑坡的擔(dān)心主要來自三個方面：

　　第一，目前的經(jīng)濟(jì)增長速度是否可持續(xù)?如果美國次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化，油價繼續(xù)走高，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險有可能在累積中，這或許將使得中國的經(jīng)濟(jì)放慢和高通脹繼續(xù)相向而行，出現(xiàn)類滯脹的情形。

　　第二，外需疲軟會不會拖累出口企業(yè)的基本面，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放慢?由于我國出口大都發(fā)生在沿海地區(qū)，以2006年為例，上海、浙江、江蘇和廣東四省市出口額占全國的比重高達(dá)70%。外需疲軟對這些地區(qū)的影響明顯大于中西部地區(qū)，部分行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩;原本是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的沿海地區(qū)動力明顯不足，甚至有可能成為全國發(fā)展的減速器。

　　第三，中小私營企業(yè)會不會出現(xiàn)大量倒閉，引發(fā)“失業(yè)潮”?雖然最近不少關(guān)于沿海地區(qū)中小企業(yè)歇業(yè)或倒閉的報道只反映了少數(shù)細(xì)分行業(yè)面臨的困難，目前實(shí)際倒閉的數(shù)量相對于存量而言仍然微不足道，且僅限于小型企業(yè)，但是，如果外需下降與生產(chǎn)成本的上升的雙重擠壓持續(xù)下去，中小私營企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險有可能會上升。

　　于是，政府需要在通脹與增長之間的微妙平衡中有所取舍，重新定位防通脹與保增長之間的關(guān)系，并調(diào)整相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　換個角度來看，政策調(diào)整的關(guān)鍵是，要為傳統(tǒng)的增長模式紓困還是繼續(xù)推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以忍受短期的“轉(zhuǎn)型陣痛”謀求長期的可持續(xù)發(fā)展。從這個角度來分析，盡管目前進(jìn)行中的宏觀調(diào)控政策的主旨是防通脹，但是，根據(jù)政策的著力點(diǎn)不同，大致可以分為三類：一類是對傳統(tǒng)增長模式友好的政策，如價格補(bǔ)貼和價格控制;一類是對結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型友好的政策，如人民幣升值和出口退稅的調(diào)整;還有一類是直接控制經(jīng)濟(jì)總量、防止通脹的政策，如土地和信貸控制。

　　目前我國采取的價格補(bǔ)貼和價格控制政策，在很大程度上保護(hù)了國內(nèi)企業(yè)免受國際大宗商品價格飆升的直接沖擊，國內(nèi)企業(yè)面臨的成本上升與國外競爭對手相比仍然是比較溫和的。結(jié)果，國內(nèi)價格相對于國際市場價格的扭曲不但沒有改善反而進(jìn)一步惡化，其程度可以說是改革開放30年之最。

　　這方面政策回調(diào)的空間非常有限，除非國際油價繼續(xù)走高，國內(nèi)價格將被迫作出更大幅度的調(diào)整。重要的是，價格調(diào)整和成本上升僅僅是從“低成本”時代到“高成本”時代的開始，來自企業(yè)的一些抱怨只是表明，已經(jīng)習(xí)慣于“低成本”環(huán)境的國內(nèi)企業(yè)對這一轉(zhuǎn)變高度不適應(yīng)并且缺乏準(zhǔn)備。

　　人民幣升值和出口退稅政策的調(diào)整的出發(fā)點(diǎn)在于抑制通脹，但同時又起到了改善結(jié)構(gòu)不平衡的作用。這方面政策放松的空間也不大，如在外需疲軟的情況下適當(dāng)放慢人民幣升值的步伐，可以為企業(yè)適應(yīng)政策變化贏得時間。但是，如果這些政策出現(xiàn)大幅度調(diào)整，包括人民幣的貶值或出口退稅的大幅度提高，將會造成宏觀政策的“鐘擺效應(yīng)”，新的問題(如企業(yè)利潤擠壓)被暫時緩解，但老的問題(如外貿(mào)失衡、經(jīng)濟(jì)過熱和通脹)又可能重新抬頭。這樣的政策擺動雖可一時起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，但加大了未來改革的成本。一些原本可能為結(jié)構(gòu)調(diào)整所淘汰的企業(yè)獲得了喘息的機(jī)會，但時間可能很難換來長期發(fā)展的空間，其低效率占用的資源(如能源和土地)可能會擠出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，拉長轉(zhuǎn)型的時間。

　　政策調(diào)整惟一較有空間的是直接控制內(nèi)需總規(guī)模的相關(guān)政策，即通過適當(dāng)放松土地和信貸控制在外需偏冷的情況下適當(dāng)提升內(nèi)需。另外，在汶川大地震以后，財政政策已經(jīng)略有放松，采取擴(kuò)張型財政政策也有助于刺激內(nèi)需。但是，放松信貸控制和增加政府開支的副作用是有可能推高通脹。這需要考慮一些有針對性的政策措施，如放松對中小銀行的信貸規(guī)模控制，財政政策應(yīng)注重能夠推動企業(yè)轉(zhuǎn)型研發(fā)和稅收政策，增加對與民生和刺激消費(fèi)相關(guān)的公共投資。

　　在目前國內(nèi)外金融與經(jīng)濟(jì)形勢都面臨很大的不確定性的情況下，宜保持宏觀政策的彈性，給市場調(diào)節(jié)適當(dāng)?shù)目臻g，做到防通脹與防滑坡之間的相對平衡。一方面，美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩的趨勢，為防止國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱和貿(mào)易不平衡提供了重要契機(jī)，部分替代了國內(nèi)宏觀政策從緊的需要，而且，我國傳統(tǒng)的增長模式?jīng)]有能力通過提升內(nèi)需的方式完全消化外需不足對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。因此，政策的適當(dāng)放松有利于遏制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

　　另一方面，國際高油價已經(jīng)使得全球50個以上國家或地區(qū)出現(xiàn)了兩位數(shù)的通貨膨脹，我國沒有必要通過緊縮內(nèi)需來完全消化由于“輸入型通脹”帶來的價格上漲，通脹目標(biāo)也應(yīng)適當(dāng)上調(diào)以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，降低政策成本。

　　一個合適的宏觀政策目標(biāo)可能是，經(jīng)濟(jì)增長速度保持在大約9%-10%之間，同時將通脹控制在兩位數(shù)以下。一般而言，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長低于增長潛力的時候，通脹的壓力可以逐漸消退，而保持個位數(shù)的通脹既可以避免中國進(jìn)入全球高通脹經(jīng)濟(jì)的行列，又可以為政策調(diào)整保留一定的空間，防止出現(xiàn)政策的“鐘擺效應(yīng)”。

　　基于這樣的目標(biāo)設(shè)計，宏觀政策調(diào)整可以考慮適當(dāng)放松數(shù)量控制，但維持價格手段從緊。從數(shù)量手段來看，從緊的土地政策使得沿海地區(qū)企業(yè)的發(fā)展遇到了瓶頸，適當(dāng)放松土地控制可以緩解企業(yè)成本上升的壓力，而信貸政策的放松可以避免企業(yè)資金鏈的斷裂，降低企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。對通脹容忍度的提高也可以為投入品特別是能源價格的調(diào)整提供空間，逐步降低投入品價格扭曲的程度，以提高能源消費(fèi)效率應(yīng)對高油價。從價格手段來看，人民幣匯率和出口退稅政策的穩(wěn)定可以避免進(jìn)一步創(chuàng)造新的價格扭曲，保持對結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力和動力。

　　對政策調(diào)整的受益對象也需要有所選擇，維持對以傳統(tǒng)增長方式下進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)的壓力，鼓勵企業(yè)為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所作的努力。在未來的十年中，我國的制造業(yè)將不可避免地從低端制造業(yè)向中端制造業(yè)升級(即技術(shù)升級)，從中下游制造業(yè)(如勞動力密集型)向上游制造業(yè)(如相對資本和資源密集型)升級，以及從制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)升級。

　　在這一過程中，需要政府進(jìn)一步開放市場特別是資源類市場，鼓勵并購和行業(yè)整合，并提供中長期的融資工具。更為重要的是，近兩年股市的發(fā)展、大宗商品價格的提高以及一些宏觀調(diào)控政策擠壓了中小私營企業(yè)的生存空間，政府需要在向中小企業(yè)釋出合理的資源方面有所作為。地方政府同時也應(yīng)該適當(dāng)降低稅收增長目標(biāo)，有針對性地降低企業(yè)稅負(fù)，增加企業(yè)轉(zhuǎn)型激勵。另外，還可以考慮延后新《勞動合同法》的實(shí)施時間，緩解人工成本上升的壓力，待配套措施完善后逐步實(shí)施，將新《勞動合同法》的實(shí)惠真正落實(shí)到每個勞動者。

　　歷史是重復(fù)也是傳承。我國目前正經(jīng)歷著雙重轉(zhuǎn)型的階段，是過去未竟改革的延續(xù)。理順投入品價格是上個世紀(jì)80年代末價格改革的繼續(xù)，那次改革基本上放開了最終消費(fèi)品的價格，但投入品價格改革仍然步履維艱，這次改革的終極目標(biāo)是投入品價格的市場定價，這將是一個漸進(jìn)的過程。現(xiàn)在企業(yè)面臨的利潤空間的擠壓與90年代末國有企業(yè)抓大放小改革的肇因非常接近，只是結(jié)果會略有不同，上一次改革的結(jié)果是國有企業(yè)職工的下崗，而這一次則可能是私營企業(yè)職工的失業(yè)。當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型又一次面臨價格關(guān)和利潤擠壓，只有具有前瞻性的政策調(diào)整才是推動我國實(shí)現(xiàn)平滑轉(zhuǎn)型的保障。