醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金蜂擁而上 PE機(jī)構(gòu)欲轉(zhuǎn)身做VC

　　剛剛過去的2010年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)名列IPO數(shù)量最多的四個(gè)行業(yè)之一，而以截至創(chuàng)業(yè)板上市一周年的數(shù)據(jù)來看，各行業(yè)企業(yè)IPO平均賬面投資回報(bào)率最高的行業(yè)是醫(yī)療健康，平均投資回報(bào)率為18.68倍。各類醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金先后成立，項(xiàng)目爭奪戰(zhàn)硝煙四起。

　　在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)入白熱化爭奪戰(zhàn)的關(guān)口，該如何投資？“我們?nèi)ツ晖瓿闪巳齻€(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資，投資金額接近兩億，項(xiàng)目前移，專注細(xì)分行業(yè)同時(shí)不放棄后端項(xiàng)目。”前日上午，深圳市高特佳投資集團(tuán)董事長蔡達(dá)建接受南都記者專訪時(shí)認(rèn)為，多做VC，做專業(yè)化的VC。

　　醫(yī)療產(chǎn)業(yè)需求還將進(jìn)一步放大

　　按照ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，從行業(yè)分布來看，2010年IPO中國企業(yè)分布于19個(gè)行業(yè)，案例數(shù)量最多的四個(gè)行業(yè)分別是制造業(yè)、IT及能源行業(yè)和醫(yī)療健康。創(chuàng)業(yè)板一周年的數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療健康和TM T最受投資者關(guān)注，V C／PE背景企業(yè)所占比例分別為76.9％和72.5％。

　　“我們從2003年就開始對健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局了。”蔡達(dá)建說，除了投資醫(yī)療器械的邁瑞醫(yī)療外，僅在2010年，公司就投資了三家醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的公司。截至去年年底，深圳市高特佳投資集團(tuán)已在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資了7家企業(yè)。

　　蔡達(dá)建認(rèn)為，隨著醫(yī)改方案的出臺，中國老百姓在醫(yī)療方面的潛在需求被釋放后，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的需求會(huì)被進(jìn)一步放大，這個(gè)行業(yè)的增長空間還很大。

　　此前，建銀醫(yī)療基金有關(guān)人士也表示，非常看好全國性和區(qū)域性的藥品流通龍頭企業(yè)，將支持它們通過兼并重組等方式繼續(xù)做大做強(qiáng)，向下延伸銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)基層網(wǎng)絡(luò)的有效覆蓋。

　　“我們的戰(zhàn)略是，專注于行業(yè)研究和產(chǎn)業(yè)鏈的打通，發(fā)現(xiàn)企業(yè)，培養(yǎng)企業(yè)，但同時(shí)不會(huì)放棄后端項(xiàng)目的投資。”蔡達(dá)建告訴南都記者，公司去年投資了6個(gè)億的后期項(xiàng)目，今年也不會(huì)少于這個(gè)數(shù)字，但主要的精力則放在行業(yè)研究和細(xì)分機(jī)會(huì)的挖掘上。

　　在跟蹤了長達(dá)三年之后，去年10月，深圳市高特佳投資集團(tuán)約4000萬投資了醫(yī)療服務(wù)企業(yè)深圳市眾安康后勤服務(wù)有限公司。據(jù)介紹，這是一家1999年成立的綜合性現(xiàn)代后勤管理服務(wù)專業(yè)機(jī)構(gòu)，主要從事醫(yī)院后勤管理服務(wù)，已經(jīng)接管了數(shù)十家大型醫(yī)院，能夠把醫(yī)院的后期服務(wù)全部帶下來，也可以專門外包某一塊業(yè)務(wù)。

　　醫(yī)療三子行業(yè)受關(guān)注

　　“這周跑了五個(gè)城市，得出結(jié)論如下：1）不分南北，每個(gè)城市的天氣都很冷。2）不分東西，每個(gè)城市的投資都很熱。3）不分早晚，每個(gè)城市的項(xiàng)目都很貴……”業(yè)內(nèi)人士不久前在微博中的一段話正是對當(dāng)前投資領(lǐng)域的真實(shí)寫照。

　　2010年的中國，想找一個(gè)比創(chuàng)投更熱的行業(yè)似乎很難，PE這碗飯不好吃了，怎么辦？

　　蔡達(dá)建給出的答案是多做V C，做專業(yè)化的V C。蔡達(dá)建特別看好醫(yī)療器械、生物制藥與中藥行業(yè)。

　　醫(yī)療改革政策出來之后，大家都知道行業(yè)有好的機(jī)會(huì)，但如何去把握？蔡達(dá)建認(rèn)為，從創(chuàng)投的思路來看，比較集中的是兩個(gè)方面，一方面主要是后期項(xiàng)目的爭奪；一方面是做V C的角色，培育項(xiàng)目。

　　“過去幾年生物制藥的復(fù)合增長率達(dá)到了40％左右，中成藥30％左右，仿制藥也有了20％以上，這都是最市場化的一些細(xì)分。”蔡達(dá)建說。

　　2010年，深圳市高特佳投資集團(tuán)投資的另外一家醫(yī)藥企業(yè)是深圳市貝斯達(dá)醫(yī)療器械有限公司。貝斯達(dá)主要生產(chǎn)核磁共振為主的醫(yī)療設(shè)備，“我們投資了約6000萬”，蔡達(dá)建介紹，投資邁瑞醫(yī)療之后，公司對醫(yī)療器械行業(yè)的關(guān)注增多，有10多名專門的團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行研究。

　　具體到中藥類企業(yè)，蔡達(dá)建強(qiáng)調(diào)，首先要有獨(dú)到的品種，技術(shù)方面門檻不高，但是營銷渠道、品牌形象很重要。拿2010年投資的海南一家制藥有限公司為例，“市場非常重要，對中藥企業(yè)來說，相比而言，生物制藥則對技術(shù)要求高很多。”

　　創(chuàng)投進(jìn)入分化期

　　事實(shí)上，“專業(yè)專注”這在金融危機(jī)前夕就一直是創(chuàng)投行業(yè)一直在說的話題，創(chuàng)業(yè)板開啟后，眾多資本一涌而上，項(xiàng)目的爭奪戰(zhàn)激烈啟動(dòng)。在白熱化中，后期項(xiàng)目擠壓的空間越來越小，項(xiàng)目前移被迫提前。

　　“未來是一個(gè)行業(yè)分化的時(shí)期，PE與VC的劃分將更加明確，對PE的資金要求更高一些，V C則越來越強(qiáng)調(diào)專業(yè)化。”蔡達(dá)建告訴南都記者，公司的做法是，更多的精力花在行業(yè)主題項(xiàng)目的研究與選擇。

　　依靠這樣的策略，深圳市高特佳投資集團(tuán)在2010年投資了16個(gè)項(xiàng)目，鄭煤機(jī)、山東礦機(jī)掛牌上市且分別取得了近10倍的收益。“專注前期但不放棄后期項(xiàng)目的投資是目前比較明智的選擇，但我們長遠(yuǎn)的規(guī)劃主要在中前期項(xiàng)目相關(guān)的主題基金的布局。”蔡達(dá)建說。

　　事實(shí)上，已經(jīng)有眾多機(jī)構(gòu)開始布局主題基金，關(guān)注專業(yè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，如九鼎投資于2009年底成立關(guān)注民營醫(yī)藥行業(yè)的投資基金，達(dá)晨創(chuàng)投的文化產(chǎn)業(yè)基金等等。

　　ChinaVenture指出，對于VC／PE機(jī)構(gòu)而言，成立專業(yè)化基金，能夠以更專業(yè)的團(tuán)隊(duì)、更關(guān)注的投資戰(zhàn)略形成在某個(gè)細(xì)分行業(yè)的競爭優(yōu)勢；對企業(yè)而言，則能夠利用專業(yè)化基金有效地整合產(chǎn)業(yè)鏈，以增強(qiáng)企業(yè)競爭力及塑造品牌。專業(yè)化基金將成為未來股權(quán)投資基金尤其是創(chuàng)投基金市場的一個(gè)重要發(fā)展趨勢。
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　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO數(shù)量行業(yè)分布比例

　　1其他7％

　　2互聯(lián)網(wǎng)2％

　　3汽車行業(yè)2％

　　4金融2％

　　5電信及增值3％

　　6食品飲料3％

　　7農(nóng)林牧漁3％

　　8連鎖經(jīng)營4％

　　9化學(xué)工業(yè)5％

　　10醫(yī)療健康7％

　　11能源8％

　　12、IT11％

　　13制造業(yè)43％

　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO金額行業(yè)分布比例

　　1其他8％

　　2食品飲料2％

　　3物流3％

　　4農(nóng)林牧漁2％

　　5化學(xué)工業(yè)3％

　　6連鎖經(jīng)營4％

　　7醫(yī)療健康6％

　　8 IT 6％

　　9能源8％

　　10金融27％

　　11制造業(yè)31％