中國(guó)企業(yè)海外上市買殼成本提高：PE天使還是狼

　　A股排隊(duì)還是海外上市?

　　歐債低迷，但中國(guó)企業(yè)海外上市之路并未消歇。因?yàn)闊o(wú)論從上市企業(yè)個(gè)數(shù)還是融資額來(lái)看，香港主板是中國(guó)企業(yè)海外融資的最大目標(biāo)地。有媒體計(jì)算，目前國(guó)內(nèi)排隊(duì)上市的公司大約有750家，按照過往一年發(fā)行350家計(jì)算，目前積壓的公司需要兩年多才能全部上市完畢，而香港上市時(shí)間大約只要半年。

　　但A股低迷并未激發(fā)企業(yè)赴香港上市的熱情。根據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，今年截至8月份，只有26家企業(yè)在香港主板完成IPO，比去年同期減少4家。而去年全年有50家企業(yè)在香港主板上市。

　　“在企業(yè)角度，以最低成本、最快速度上市是它們目標(biāo)，但大家愿意在A股排隊(duì)，因?yàn)锳股市盈率很高，在低迷情況下也會(huì)動(dòng)輒四五十倍，高峰時(shí)達(dá)到三位數(shù)，所以企業(yè)愿意排隊(duì)。雖然A股上市時(shí)間成本長(zhǎng)，但融資成本便宜。”中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌說(shuō)。不過，經(jīng)過兩年在A股排隊(duì)等待，加上一年限售期，股東拋售時(shí)市場(chǎng)市盈率是不是還維持在高位則很難預(yù)測(cè)。

　　和A股市場(chǎng)相比，香港市場(chǎng)后續(xù)融資更加便利。在香港，企業(yè)上市以后有好的項(xiàng)目，可以持續(xù)在市場(chǎng)上增發(fā)配股，只要董事會(huì)通過，在聯(lián)交所備案，不需要監(jiān)管部門批準(zhǔn)。但在A股市場(chǎng)增發(fā)配股須經(jīng)發(fā)審委審批，批準(zhǔn)后何時(shí)上市要看發(fā)審委給的時(shí)間點(diǎn)，熊市時(shí)證監(jiān)會(huì)不會(huì)讓企業(yè)輕易在市場(chǎng)上抽水，如果恰好有個(gè)兼并收購(gòu)的機(jī)會(huì)要在市場(chǎng)上融資，一拖半年或一年，可能機(jī)會(huì)就溜走了。

　　除了融資套現(xiàn)以外，企業(yè)在海外上市還有一些隱性的優(yōu)勢(shì)。香港市場(chǎng)的監(jiān)管優(yōu)于內(nèi)地，企業(yè)如果想做大做強(qiáng)，要在更好的平臺(tái)發(fā)展。先進(jìn)資本市場(chǎng)監(jiān)督者不同，樂于找“有縫蛋”的媒體、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，各方力量對(duì)上市公司都是無(wú)形監(jiān)督。

　　Prada等奢侈品牌紛紛到香港完成IPO，因?yàn)槠湫略隹腿涸趦?nèi)地，選擇靠近內(nèi)地的國(guó)際化市場(chǎng)上市，可以增加品牌知名度和消費(fèi)者參與。國(guó)內(nèi)一些消費(fèi)類公司也謀求通過海外上市打響品牌。IPO本身是場(chǎng)公關(guān)行為。“如果企業(yè)的客戶有一部分在海外，即使企業(yè)在國(guó)內(nèi)很有名，但在海外認(rèn)知度不高，到香港上市是一個(gè)擴(kuò)大影響力的途徑。”芮萌表示。