LinkedIn的逆襲：為企業(yè)做服務(wù)

多年以前，當(dāng)我還在硅谷做財(cái)經(jīng)記者的時(shí)候，LinkedIn的創(chuàng)始人之一，曾開著二手車來(lái)接初到美國(guó)的我，去公司采訪。我當(dāng)時(shí)只知道這是一家做社交應(yīng)用，偏向于工作平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)公司。2011年5月LinkedIn上市了，到今天，它是自2011年IPO以來(lái)美國(guó)100億市值以上的公司中，股價(jià)增幅的第二名，IPO至今上漲了150%左右，僅次于時(shí)尚品牌Michael Kors。與它對(duì)比的，自然是千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的Facebook。

其實(shí)從網(wǎng)絡(luò)基因看，這是兩家很不一樣的公司。LinkedIn的應(yīng)用冷清疏離，我們只有在找工作，被獵頭找，或者想要尋找工作中的專家咨詢時(shí)，才會(huì)去LinkedIn的網(wǎng)頁(yè)搜索。其他諸如分享美食照片，孩子的成長(zhǎng)心得，對(duì)電影和選秀節(jié)目的吐槽一類，我們都放在了Facebook、Twitter上，所以Facebook永遠(yuǎn)熱熱鬧鬧，生機(jī)盎然，而LinkedIn永遠(yuǎn)清冷，關(guān)系若即若離。與之相映成趣的是LinkedIn的K線圖，它一路高歌猛進(jìn)，而Facebook則在爭(zhēng)議中掙扎前行，破發(fā)陰影如影隨形。

彭博(Bloomberg)的華爾街分析師預(yù)測(cè)2013年LinkedIn的每股收益將達(dá)到1.26美元，超過(guò)2012年的58.8美分的兩倍。Facebook 2013年的收益被估是63美分，只比2012年的47.2美分多33%。Bloomberg顯示LinkedIn今年的預(yù)估市盈率是190倍，大大高出Facebook的42倍和Google的18倍。從投資人的角度說(shuō)，對(duì)此可能第一反應(yīng)就是LinkedIn現(xiàn)在買太貴了，可是從公司的角度說(shuō)，這實(shí)在是一場(chǎng)成功的IPO。

那么LinkedIn在IPO過(guò)程中到底做了什么，成就了現(xiàn)在的成功呢?

首先，任何公司的成功都無(wú)法離開商業(yè)模式。說(shuō)LinkedIn是一家社交網(wǎng)絡(luò)公司，其實(shí)是一個(gè)誤解。LinkedIn更多的是為企業(yè)做服務(wù)和提供解決方案，所以從本質(zhì)上LinkedIn應(yīng)該是一家商業(yè)服務(wù)公司，更接近于Salesforce這類企業(yè)。在去年5月上市的時(shí)候，LinkedIn有70%的收入都來(lái)自企業(yè)客戶。在本年第二季度，53%的收入來(lái)自為企業(yè)提供招聘服務(wù)，28%來(lái)自為企業(yè)提供市場(chǎng)營(yíng)銷服務(wù)，19%來(lái)自高端綜合服務(wù)?？梢奓inkedIn憑借的不是第三方廣告，而是客戶直接付款。而Facebook則是一個(gè)真正的社交平臺(tái)，最具號(hào)召力的是其全球已經(jīng)超過(guò)10億的用戶。 但是仔細(xì)看來(lái)，F(xiàn)acebook的收入則絕大多數(shù)依賴廣告，收入來(lái)源比LinkedIn單一很多。第二季度顯示Facebook收入84%都來(lái)自廣告，向用戶直接收費(fèi)的部分少之又少。在拓展廣告業(yè)務(wù)的時(shí)候，公司還要面臨連綿不絕的侵犯用戶隱私權(quán)的尷尬。LinkedIn和Facebook，看似同樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，背后的商業(yè)模式卻截然不同，并直接導(dǎo)致了今天的差異。說(shuō)到底，高科技公司IPO賣的還是“盈利模式”。

其次是 IPO定價(jià)，F(xiàn)acebook的定價(jià)故事和背后所有喜怒哀樂(lè)的故事，又一次證明了IPO定價(jià)是科學(xué)模型的建構(gòu)，但更是一種藝術(shù)。和Facebook一樣，LinkedIn也曾把IPO的定價(jià)區(qū)間從32美元到35美元，提高到42美元到45美元。去年5月18日以上端價(jià)格45美元成功IPO，價(jià)格是每股年收入的14倍。高科技公司IPO一般都有溢價(jià)，對(duì)比傳統(tǒng)企業(yè)，14倍已經(jīng)是一個(gè)不小的數(shù)字了。今年5月17日上市的Facebook在全民關(guān)注下把IPO的價(jià)格定在了38美元，雖然比LinkedIn定價(jià)低，但對(duì)比自己卻是每股年收入的26倍，無(wú)怪乎在首日交易的時(shí)候，F(xiàn)acebook靠承銷商摩根士丹利的介入才勉強(qiáng)沒(méi)有出現(xiàn)破發(fā)慘劇?？梢?，合理的定價(jià)，則可以彰顯公司的清晰定位和認(rèn)識(shí)，以及對(duì)市場(chǎng)情況的準(zhǔn)確判斷?？纯瓷鲜泻蟮谋憩F(xiàn)吧，LinkedIn上市后一年多的今天到了112美元，而Facebook這個(gè)“新貴”至今股價(jià)仍在20美元上下徘徊。

再次是投資者對(duì)象的定位與溝通。跟世界各地的投資人不同，美國(guó)是機(jī)構(gòu)投資人最青睞高科技成長(zhǎng)型公司的區(qū)域，這基于他們善于理解成長(zhǎng)性指標(biāo)，優(yōu)秀的行業(yè)專業(yè)分析師群體，以及風(fēng)投私募早期對(duì)這些公司的關(guān)注。一般情況下，高科技TMT領(lǐng)域、醫(yī)療健康和清潔能源行業(yè)的公司，通常估值已把未來(lái)的成長(zhǎng)性體現(xiàn)出來(lái)了。在二級(jí)市場(chǎng)，高科技成長(zhǎng)型公司如果是在高速成長(zhǎng)期，估值一定會(huì)被熱炒，然后隨著成長(zhǎng)開始放緩，估值也就隨之趨于合理和正常。舉例來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在投資人開始把投資微軟歸類到像投資老牌企業(yè)寶潔一樣的低風(fēng)險(xiǎn)低收益決策中，就是因?yàn)槲④洀?000年開始已經(jīng)進(jìn)入了高速成長(zhǎng)后的放緩期。至此之后，我們通常會(huì)看到股價(jià)震蕩，上下波動(dòng)明顯。值得注意的是在各個(gè)時(shí)期應(yīng)該實(shí)行的投資者溝通策略是截然不同的，而美國(guó)投資者又特別注重溝通過(guò)程中的方式和信息，因此深思熟慮地信息制定和有計(jì)劃的傳播顯得尤為重要。對(duì)高科技公司而言，震蕩期以后，要么就是走向衰落，比如今天的諾基亞或者RIM，要么就是回到高速增長(zhǎng)期，煥發(fā)二次青春，比如從昨日電商走到今日高科技全面平臺(tái)的亞馬遜，再比如神話一般的蘋果公司。高科技公司大都把自己定位在高速成長(zhǎng)期并盡一切努力加以延長(zhǎng)，“販賣”的就是成長(zhǎng)性，著重強(qiáng)調(diào)的融資用途也都在于如何做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展的回報(bào)。

然后讓我們來(lái)翻閱LinkedIn的機(jī)構(gòu)投資人構(gòu)成。想起來(lái)2003年紅杉資本決定對(duì)LinkedIn投資的時(shí)候，當(dāng)時(shí)加上5名創(chuàng)始人，全部員工也就只有8個(gè)人。而從最近的13F文件分析看，可以清楚地看到共同基金的持股比例很高，這些如雷貫耳的名字，諸如T. Rowe Price，富達(dá)共同基金等，確實(shí)呈現(xiàn)長(zhǎng)期持有的架勢(shì)。這就保證了LinkedIn的每日交易量雖然活躍，但是戲劇性的變化機(jī)會(huì)并不高。而Facebook的一大問(wèn)題是，在上市之前，它已經(jīng)是私有市場(chǎng)上最熱門的期權(quán)證和股權(quán)交易對(duì)象，它過(guò)多的非管理層股東，甚至到了監(jiān)管當(dāng)局都開始迫使它要盡快把上市提上議程的地步。這就失去了在IPO時(shí)間點(diǎn)選擇上的主動(dòng)權(quán)。

最后讓我們來(lái)看下社交媒體時(shí)代，高科技公司在披露機(jī)制上的做法。LinkedIn一直遵循各種傳統(tǒng)的投資者關(guān)系溝通方式，清晰的信息制定和有規(guī)劃的溝通讓人有權(quán)威感和傳統(tǒng)意義上的信賴。不過(guò)創(chuàng)新本來(lái)就是硅谷的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不知道是不是會(huì)有一天，我們也會(huì)看到LinkedIn直接就在社交媒體上發(fā)布季報(bào)年報(bào)，召開在線電話會(huì)議，跟分析師和投資人透明公開地對(duì)話呢?!在數(shù)字媒體改變世界的今天，各種溝通平臺(tái)和傳播方式都是可能的。關(guān)鍵是，公司所選擇的平臺(tái)和方式是否能得到相應(yīng)投資者的接受和認(rèn)同，最終能否起到有效溝通的作用。

LinkedIn既不是美國(guó)最早的社交網(wǎng)站，也不是粉絲或者注冊(cè)數(shù)量應(yīng)用最多的網(wǎng)站，但它從IPO到今天的股價(jià)表現(xiàn)，成就了硅谷屌絲對(duì)華爾街高富帥的成功逆襲，稱其為近年最成功的高科技公司IPO，應(yīng)屬當(dāng)之無(wú)愧。前幾日看到歡聚時(shí)代YYIPO上市申請(qǐng)的公告，實(shí)在希望在中概股陰影中逆流而上的中國(guó)公司，以及未來(lái)仍要來(lái)美國(guó)上市的中國(guó)高科技公司，能從LinkedIn的成功中參透一二。