學(xué)大教育投資總監(jiān)任洋輝：在線時代，我們的投資哲學(xué)

多知網(wǎng)6月7日消息，在線教育受到資本的熱捧——除了瘋狂涌入的VC/PE外，教育行業(yè)的大公司們也都在低調(diào)投資布局。投資蔚藍和勵步之后，在線教育時代學(xué)大的投資并購哲學(xué)是什么？學(xué)大教育投資總監(jiān)任洋輝給出了他的答案。

學(xué)大在找什么樣的項目？引流、工具和學(xué)習(xí)規(guī)劃產(chǎn)品

學(xué)大教育的核心業(yè)務(wù)是一對一個性化輔導(dǎo)，這項業(yè)務(wù)的特點是，通過降低教師的重要性，并大量招收學(xué)生，來實現(xiàn)產(chǎn)品的標準化、可復(fù)制和規(guī)?；?。因此，這是一項高現(xiàn)金流，低利潤率，營銷導(dǎo)向，營銷費用高企的業(yè)務(wù)。

擺在學(xué)大教育一對一輔導(dǎo)業(yè)務(wù)面前的問題，首先是降低招生成本，其次是增強已招收的學(xué)生和學(xué)大平臺之間的聯(lián)系。因此，學(xué)大主要在三個方面考慮并購：

第一類，是立足與10歲以下低年齡段市場的快樂教學(xué)類產(chǎn)品的公司，能夠讓孩子通過游戲、音樂、兒歌等娛樂，對產(chǎn)品產(chǎn)生粘性，并購之后，學(xué)大可以通過各種引流的方式，提升轉(zhuǎn)化率。比如寶寶巴士，魔方格等產(chǎn)品，這種產(chǎn)品，相當于學(xué)大教育在低年齡段人群中的招生蓄水池，可以降低營銷成本。

第二類，是立足于中學(xué)階段的題庫、掃題等教學(xué)工具類產(chǎn)品，和目前學(xué)大教育的智能教學(xué)工具ｅ學(xué)大能夠相互補充，讓學(xué)生在學(xué)大的平臺上做更多的事情，留下更多的數(shù)據(jù)，而后，學(xué)大可以通過這些數(shù)據(jù)，進一步提升產(chǎn)品的用戶體驗。

第三類，是能夠量身定制學(xué)習(xí)計劃的產(chǎn)品。產(chǎn)品能夠通過一個學(xué)生幾年以來的試卷，總結(jié)其做對了什么、做錯了什么，然后針對每個學(xué)生量身定制學(xué)習(xí)規(guī)劃。這是班組教學(xué)無法提供的一種服務(wù)。

對于這些產(chǎn)品，興趣教學(xué)類的，學(xué)大控股、或是入股投資都有可能，視產(chǎn)品的業(yè)務(wù)階段而定。而online的在線產(chǎn)品，學(xué)大認為，99％都是入股投資，不會控股，會讓其保持自主成長性。

另外，一對一輔導(dǎo)之外，學(xué)大還希望涉足教育行業(yè)其他業(yè)態(tài)。因此，線下培訓(xùn)機構(gòu)中的優(yōu)秀者也在投資范圍之內(nèi)。對于“區(qū)域型機構(gòu)難以全國復(fù)制”的問題，任洋輝認為，一家優(yōu)秀機構(gòu)最有價值的，是其團隊和教研體系、師資培訓(xùn)體系，學(xué)大自身就是個全國性機構(gòu)，完全有能力扶持新的業(yè)務(wù)做全國性擴張。因此對于線下Ｋ12輔導(dǎo)的機構(gòu)，學(xué)大的收購要求控股。

戰(zhàn)略投資有難處：和早期財務(wù)投資者利益有分歧

即便有上市公司的光環(huán)，投資的過程，往往也并不是一帆風(fēng)順。

任洋輝提到一個案例，近日他們物色到一家在線教育類的X公司，準備做Ａ輪投資，X公司開價500萬美元占股20％，學(xué)大評估后認為合理價位是400萬美元占股20％。但第二天他們再去談判時候，X公司表示，已有VC給出了600萬美元占股20％的條件，拒絕了學(xué)大。

資本對教育行業(yè)的追捧，對學(xué)大這樣的公司，是利好，同時也是挑戰(zhàn)。

越來越多優(yōu)秀人才和資本涌入，但產(chǎn)品的估值也是水漲船高。但在物色投資標的時，作為典型的戰(zhàn)略投資者，學(xué)大需要考慮的問題，和純粹的財務(wù)投資者有諸多不同。而且在投資/并購市場上，節(jié)奏和步伐會慢于財務(wù)投資者。

更不好的消息是，目前，大多數(shù)項目都處于早期創(chuàng)業(yè)階段，但是比較優(yōu)質(zhì)的項目也多半已經(jīng)拿到A輪甚至B輪，已有VC等財務(wù)投資者參與其中。部分財務(wù)投資者會對戰(zhàn)略投資者有抵觸心理，因為雙方的利益訴求并不一致——財務(wù)投資者對于項目的要求，一般是用戶增量→明確商業(yè)模式→變現(xiàn)，但戰(zhàn)略投資者需要考慮的是，項目/產(chǎn)品對公司的業(yè)務(wù)，能帶來多大的價值。

　　由于利益上的分歧，出于早期創(chuàng)業(yè)階段，已經(jīng)有財務(wù)投資者進入的項目，往往會抵觸戰(zhàn)略投資者的進入。

　　當然，這種利益分歧，在項目進入相對成熟的階段之后，就會發(fā)生變化。如果一個戰(zhàn)略投資者可以為項目的商業(yè)模式和變現(xiàn)創(chuàng)造更好的條件，那么，財務(wù)投資者也非常歡迎戰(zhàn)略投資者的進入。（多知網(wǎng) 王雨佳）