國有股轉(zhuǎn)持法硬傷及修正建議

　　文｜魏君賢 周林 大成律師事務(wù)所

　　2009年6月19日，財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)、社?；饡?huì)出臺(tái)的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》(財(cái)企[2009]94號(hào))(下稱《國有股轉(zhuǎn)持辦法》)規(guī)定“按照中央關(guān)于多渠道籌集社會(huì)保障基金的決定精神，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于在境內(nèi)證券市場實(shí)施國有股轉(zhuǎn)持的有關(guān)政策，制定該辦法”。以多渠道籌集社?；馂槌霭l(fā)點(diǎn)，固然值得稱道。但縱觀該辦法的具體規(guī)定，實(shí)與若干現(xiàn)行法律規(guī)定相沖突。這些立法技術(shù)上存在的硬傷成為實(shí)現(xiàn)其立法正當(dāng)性的重大障礙。

　　相關(guān)規(guī)定

　　《國有股轉(zhuǎn)持辦法》有如下規(guī)定：

　　第二條 本辦法所稱國有股東是指經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國有股東。

　　第四條 本辦法所稱國有股是指國有股東持有的上市公司股份。

　　第五條 本辦法所稱國有股轉(zhuǎn)持是指股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡稱社?；饡?huì))持有。

　　第九條 混合所有制的國有股東，由該類國有股東的國有出資人按其持股比例乘以該類國有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的權(quán)益額，履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。具體方式包括：在取得國有股東各出資人或各股東一致意見后，直接轉(zhuǎn)持國有股，并由該國有股東的國有出資人對非國有出資人給予相應(yīng)補(bǔ)償；或者由該國有股東的國有出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳中央金庫。

　　《國有股轉(zhuǎn)持辦法》最基本的規(guī)定是“經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國有股東”按照上市公司首發(fā)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%將持有的國有股部分轉(zhuǎn)持。按一般理解，國有股屬于全民所有的財(cái)產(chǎn)，將其轉(zhuǎn)持至全國社保基金會(huì)用作充實(shí)國民社?；?，實(shí)為合理且正當(dāng)，但《國有股轉(zhuǎn)持辦法》的相關(guān)規(guī)定是否考慮了利益相關(guān)方的合法權(quán)益？是否與現(xiàn)有法律規(guī)定相符合？是否能夠?qū)崿F(xiàn)正當(dāng)之目的？實(shí)際上，其立法考慮上的疏漏以及技術(shù)上的瑕疵使其正當(dāng)性在一定程度上成了立法者的“想當(dāng)然”。且讓我們從《國有股轉(zhuǎn)持辦法》中涉及的“國有股東”的規(guī)定出發(fā)予以考量。

　　硬傷

　　1、關(guān)于國有股東的界定

　　《國有股轉(zhuǎn)持辦法》未明確規(guī)定何為國有股東，而是將其指向了國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的確認(rèn)。根據(jù)財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)于2007年聯(lián)合印發(fā)的《上市公司國有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》，“上市公司國有股東，是指持有上市公司股份的國有及國有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位等。”市場根據(jù)上述政策性文件，一般認(rèn)為國有股東包括：

　　A：未改制的傳統(tǒng)國有企業(yè)——全民所有制企業(yè)，有關(guān)(國有)機(jī)關(guān)、部門、事業(yè)單位；

　　B：依《公司法》設(shè)立的國有獨(dú)資公司；

　　C：依《公司法》設(shè)立的有限公司或股份有限公司，其全部股東均為A類或B類；

　　D：依《公司法》設(shè)立的有限公司或股份有限公司，其出資的半數(shù)以上為A、B或C類提供，且第一大股東為A、B或C類。

　　2、《國有股轉(zhuǎn)持辦法》規(guī)定之硬傷

　　我國《公司法》第三條規(guī)定，“公司是企業(yè)法人，有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)，享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。公司以其全部財(cái)產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。”我國公司法及與此相關(guān)聯(lián)的法律規(guī)定，已明確具有法律獨(dú)立人格的公司享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，而公司承擔(dān)責(zé)任的基礎(chǔ)也在于其享有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)。如前所述B、C、D類主體，只要其依據(jù)《公司法》設(shè)立，即按照《公司法》的一般規(guī)定享有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。

　　《國有股轉(zhuǎn)持辦法》所規(guī)定的“轉(zhuǎn)持”在法律層面上應(yīng)被解讀為上市公司國有股東的上層國有股東(如無上層股東，則為政府自身)穿過有限公司的外殼直接支配上市公司國有股東的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。作為中間一層的“國有股東”被直接穿透，其根據(jù)《公司法》享有的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)被完全忽視。上層國有股東的支配行為實(shí)質(zhì)上就是上層國有股東抽逃其對上市公司國有股東的出資。抽逃出資的行為直接違反《公司法》，除了破壞《公司法》嚴(yán)謹(jǐn)實(shí)施的法律后果(此處不論)之外，其經(jīng)濟(jì)意義上的后果對上市公司國有股東之債權(quán)人及其他股東的利益構(gòu)成侵權(quán)。具體而言：

　　對于B類、C類股東，侵害其債權(quán)人的利益；

　　對D類股東而言，侵害其債權(quán)人以及非國有股東的利益。

　　從《國有股轉(zhuǎn)持辦法》的行文看，對上市公司國有股東之債權(quán)人利益的侵害，《國有股轉(zhuǎn)持辦法》的起草者未有考慮；對于非國有股東利益的侵害，則有所考慮，如前文所列《國有股轉(zhuǎn)持辦法》第九條規(guī)定，“混合所有制”國有股東轉(zhuǎn)持國有股需取得“國有股東各出資人或各股東一致意見”。但是，此規(guī)定在實(shí)踐中要達(dá)到效果殊為不易，其最可能的后果卻是混合所有制股東之股東內(nèi)部久議不決導(dǎo)致下層的公司無法上市。

　　修改建議

　　從維護(hù)法律嚴(yán)肅性以及使《國有股轉(zhuǎn)持辦法》之執(zhí)行減少阻力的目標(biāo)出發(fā)，我們對《國有股轉(zhuǎn)持辦法》有如下修正建議。這些建議按影響遞減的原則排序，即，若在先的建議因?yàn)槟撤N原因不能被采納，再繼續(xù)考慮緊臨在后的建議，依此類推。

　　1、將依《公司法》設(shè)立的國有股東排除在轉(zhuǎn)持主體之外。如此一來，則可尊重《公司法》的整體嚴(yán)肅性，實(shí)現(xiàn)對債權(quán)人及公司獨(dú)立法律地位的全面保護(hù)。

　　2、將B類、C類國有股東包括在轉(zhuǎn)持主體之內(nèi)，而將D類(混和所有制)股東排除轉(zhuǎn)持主體之外。如此做法，忽視了債權(quán)人利益，但可實(shí)現(xiàn)尊重非國有出資人的利益。

　　3、將B類、C類國有股東，以及在《國有股轉(zhuǎn)持辦法》修正生效后新設(shè)的混和所有制股東包括在轉(zhuǎn)持主體之內(nèi)，同時(shí)可要求此類新設(shè)的混和所有制股東在其章程中明確如遇轉(zhuǎn)持則非國有股東均無條件同意；將《國有股轉(zhuǎn)持辦法》修正生效前已設(shè)立的混和所有制股東排除在轉(zhuǎn)持主體之外。如此做法，忽視了債權(quán)人利益，忽視面對轉(zhuǎn)持政策、仍與國有股東合股經(jīng)營的、已考慮轉(zhuǎn)持風(fēng)險(xiǎn)的非國有股東的利益，但尊重在轉(zhuǎn)持政策出臺(tái)前既已與國有股東合股經(jīng)營的民間主體的利益，此建議亦考慮了“法不溯及既往”的原則。